>> 國金證券-量化配置視野：3月推薦提升高股息資產(chǎn)配置比例-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大小： |
2129KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣,胡正陽 |
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市場概況
過去一個月，國內(nèi)各資產(chǎn)指數(shù)走勢分化。股票方面整體偏強(qiáng)，其中萬得微盤股漲幅最大，上漲6.59%，中證2000上漲4.80%，中證1000和中證500分別上漲3.71%和3.46%，萬得全A上漲2.34%，滬深300上漲0.17%，上證50下跌0.72%。債券方面，各期限債券指數(shù)整體收漲，中長久期品種漲幅相對更高，其中信用債（7-10年）上漲0.44%，信用債（3-5年）上漲0.31%，國債（7-10年）上漲0.28%，國債（3-5年）上漲0.25%，信用債（1年以下）上漲0.16%，國債（1-3年）上漲0.15%。商品方面分化顯著，有色金屬上漲1.06%，農(nóng)產(chǎn)品上漲0.23%，能化與黑色系分別下跌0.37%和3.06%，貴金屬跌幅最大，下跌7.07%。
宏觀環(huán)境方面，經(jīng)濟(jì)增長邊際修復(fù)，工業(yè)與外貿(mào)數(shù)據(jù)同步改善。12月工業(yè)增加值同比增長5.2%，較上月回升0.4個百分點(diǎn)；工業(yè)企業(yè)利潤總額當(dāng)月同比增長5.3%，累計同比增長0.6%。外貿(mào)方面，進(jìn)出口增速均較上月回升，外需與內(nèi)需均有所改善。12月出口金額同比增長6.6%；進(jìn)口金額同比增長5.7%，進(jìn)口端改善更為明顯。領(lǐng)先指標(biāo)方面，PMI分項顯示生產(chǎn)端有所走弱，需求端內(nèi)外需同步回落。2026年2月生產(chǎn)指數(shù)為49.6，較上月下降1.0點(diǎn)；新訂單指數(shù)為48.6，較上月下降0.6點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)為45.0，較上月下降2.8點(diǎn)。價格分項有所分化，主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為54.8，較上月下降1.3點(diǎn)；出廠價格指數(shù)為50.6，與上月持平，上游價格相關(guān)指標(biāo)環(huán)比有所回落。
通脹方面，價格水平整體延續(xù)回升趨勢，但結(jié)構(gòu)分化仍然存在。2月PPI同比為-1.4%，PPI環(huán)比為0.4%；CPI同比為0.2%，CPI環(huán)比為0.2%。
信用方面，融資增速稍顯回落。2月社會融資規(guī)模存量同比為8.2%，較上月下降0.1個百分點(diǎn)。新增社會融資規(guī)模為72208億元，較上月多增1641億元，較上年同期少增6432億元。
貨幣方面，國債收益率曲線整體小幅走平。各期限國債收益率月度變動區(qū)間為下行7.81BP至上行8.89BP，平均下行2.44BP，期限利差有所收窄。其中短端各品種表現(xiàn)分化，3個月期下行7.81BP為各期限最大跌幅，1個月期下行0.68BP、6個月期下行4.42BP，僅9個月期小幅上行0.55BP；長端利率呈回落態(tài)勢，1年期小幅上行1.69BP，5年期下行3.36BP、7年期下行1.13BP，10年期下行3.59BP。
人工智能全球大類資產(chǎn)配置模型觀點(diǎn)
3月份全球大類資產(chǎn)配置策略建議權(quán)重國債指數(shù)75.99%，SHFE黃金23.50%，納斯達(dá)克0.51%。其中國債指數(shù)提升權(quán)重，SHFE黃金權(quán)重下調(diào)，恒生指數(shù)權(quán)重下調(diào)至零，并小幅增配納斯達(dá)克。3月全球大類資產(chǎn)配置策略月漲跌幅為3.27%，基準(zhǔn)策略月漲跌幅為-0.14%。
股債配置模型觀點(diǎn)
基于宏觀擇時模塊與風(fēng)險預(yù)算模型框架輸出的股債配置結(jié)果顯示，3月進(jìn)取型、穩(wěn)健型與保守型的股票權(quán)重分別為30.00%、13.81%和0.00%。宏觀信號拆分看，3月經(jīng)濟(jì)增長層面信號強(qiáng)度為0%，貨幣流動性層面信號強(qiáng)度為60%。模型當(dāng)月表現(xiàn)較好，2月進(jìn)取型、穩(wěn)健型與保守型月漲跌幅分別為1.70%、0.58%和0.43%。
紅利風(fēng)格擇時配置模型觀點(diǎn)
紅利擇時模型給出的3月中證紅利推薦倉位為100%。從信號構(gòu)成看，經(jīng)濟(jì)增長維度的多數(shù)指標(biāo)發(fā)出看多信號，貨幣流動性維度的指標(biāo)未發(fā)出看多信號，最終合成信號為100%。策略整體表現(xiàn)穩(wěn)定，擇時策略年化收益率15.85%，年化波動率16.17%，最大回撤-21.22%，夏普比率0.93，相較中證紅利全收益指數(shù)表現(xiàn)更優(yōu)。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
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