>> 山西證券-日聯(lián)科技(688531)新簽訂單大幅增長，收并購打開業(yè)務(wù)邊界-260311
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
大小： |
438KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊晶晶,姚健 |
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事件描述
公司披露2025年度業(yè)績快報：2025年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.71億元，同比增長44.88%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.75億元，同比增長21.81%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.45億元，同比增長50.85%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
事件點評
報告期內(nèi)，公司新簽訂單大幅增長，鞏固核心技術(shù)及產(chǎn)品自主可控地位。公司工業(yè)X射線源實現(xiàn)全譜系覆蓋，微焦點射線源實現(xiàn)大規(guī)模出貨，納米級開管射線源以及大功率射線源順利實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，AI智能檢測軟件、3D/CT檢測技術(shù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，產(chǎn)品市場競爭力得到提升，新簽訂單實現(xiàn)大幅度增長；公司堅定踐行下游多應(yīng)用領(lǐng)域布局戰(zhàn)略，產(chǎn)品已全面覆蓋集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料檢測等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域；此外，公司持續(xù)開展全球化布局，積極推進國內(nèi)外研發(fā)生產(chǎn)能力及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，公司產(chǎn)品力、渠道力、品牌力等核心能力持續(xù)增強。
公司堅持“橫向拓展、縱向深耕”的發(fā)展戰(zhàn)略，面向全球開展投資及收并購。2025年以來，公司已經(jīng)開展了多起投資及收并購，包括1月份投資收購創(chuàng)新電子，6月份收購珠海九源，10月份收購新加坡SSTI。其中，珠海九源主要產(chǎn)品是新能源電能變換與智能檢測設(shè)備，主要應(yīng)用于電池制造、電力實驗室及儲能系統(tǒng)等領(lǐng)域。SSTI是全球極少數(shù)掌握高端半導(dǎo)體檢測診斷與失效分析設(shè)備的設(shè)計、制造技術(shù)的企業(yè)，積累了超30年的半導(dǎo)體檢測診斷與失效分析設(shè)備研發(fā)經(jīng)驗，開發(fā)并商業(yè)化了一批行業(yè)領(lǐng)先的首創(chuàng)技術(shù)，具備較強的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，已形成具有光子發(fā)射顯微鏡（PEM）、激光時序探針（LTP）等核心技術(shù)的多品類整機產(chǎn)品。
公司在電子半導(dǎo)體高精密檢測領(lǐng)域取得重大進展。在多層PCB、固態(tài)電池等新興場景持續(xù)構(gòu)筑優(yōu)勢。針對不同厚度PCB產(chǎn)品，公司可實現(xiàn)在線式或離線式亞微米級2D/2.5D/3D檢測，已經(jīng)為下游部分知名PCB廠商提供先進的工業(yè)X射線檢測解決方案。在固態(tài)電池方面，公司X射線智能檢測設(shè)備可用于檢查電極片對齊度、隔膜褶皺、極耳焊接不良等缺陷，確保內(nèi)部無結(jié)構(gòu)缺陷。公司已向部分半固態(tài)電池廠商如清陶能源提供X射線檢測設(shè)備及解決方案。公司在半固態(tài)、固態(tài)電池等新工藝的檢測技術(shù)應(yīng)用研究方面處于領(lǐng)先地位。公司控股子公司珠海九源電性能檢測設(shè)備可用于檢測電池及電池模組的電壓、容量、內(nèi)阻、循環(huán)壽命等電性能參數(shù)。公司X射線檢測產(chǎn)品及電性能檢測產(chǎn)品能為客戶提供豐富的檢測解決方案。
投資建議
公司持續(xù)強化技術(shù)壁壘+全球化拓展增強內(nèi)生動力，收并購打開業(yè)務(wù)邊界，工業(yè)檢測平臺型企業(yè)建設(shè)啟航。隨著公司產(chǎn)品力、品牌力、渠道力等核心能力的持續(xù)增強，公司綜合競爭力、市場占有率不斷提升，得到下游客戶更大程度、更廣泛的認可，公司訂單規(guī)模實現(xiàn)快速增長。海外工廠開辦及建設(shè)費用、股份支付費用等短期費用在未來會逐步下降，隨著公司高速增長的新簽訂單逐步轉(zhuǎn)化為營收，公司未來營收及凈利潤有望實現(xiàn)加速釋放。綜上，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母公司凈利潤1.8/3.4/4.7億元，同比增長21.8%/96.0%/37.3%，EPS為1.1/2.1/2.8元，對應(yīng)3月10日收盤價78.08元，PE為74/38/28倍，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣度波動的風(fēng)險；公司自制X射線源相關(guān)的風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的風(fēng)險；商譽減值風(fēng)險等
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