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主要觀點(diǎn):
　　三十余載深耕細(xì)作，鑄就汽車線纜行業(yè)標(biāo)桿
　　公司始創(chuàng)于1986年，是國(guó)內(nèi)首家汽車線纜A股上市公司，深耕行業(yè)30余年完成從區(qū)域作坊到全球化高端供應(yīng)商的蛻變。形成傳統(tǒng)基礎(chǔ)線纜、新能源高壓線纜、數(shù)據(jù)傳輸線纜全品類產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，與寶馬、奔馳、比亞迪、特斯拉等國(guó)內(nèi)外主流整車廠建立穩(wěn)定合作關(guān)系，長(zhǎng)期服務(wù)矢崎、安波福等全球線束十強(qiáng)企業(yè)，構(gòu)建起高壁壘的全球化客戶體系。國(guó)內(nèi)完成長(zhǎng)三角、珠三角等汽車產(chǎn)業(yè)集群產(chǎn)能布局，海外墨西哥基地加速建設(shè)，全球化產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)支撐主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　電動(dòng)化智能化驅(qū)動(dòng)賽道擴(kuò)容
　　汽車線纜作為汽車電氣系統(tǒng)核心部件，隨全球汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化、輕量化升級(jí)迎來(lái)發(fā)展新周期。800V高壓平臺(tái)普及、L3級(jí)自動(dòng)駕駛商業(yè)化推進(jìn)推動(dòng)高壓線纜、高速數(shù)據(jù)線需求放量，疊加新能源汽車銷量持續(xù)攀升，2025年中國(guó)新能源汽車線纜市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)50億元，2025-2031年全球汽車線纜市場(chǎng)CAGR達(dá)3.3%。行業(yè)呈現(xiàn)全球寡頭壟斷格局，CR3市占率約60%，中國(guó)本土企業(yè)憑借技術(shù)突破加速突圍，2025年中國(guó)市場(chǎng)占全球份額達(dá)40%，成為最大生產(chǎn)與消費(fèi)國(guó)，本土龍頭迎來(lái)進(jìn)口替代與全球化雙重機(jī)遇。
　　多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，打造第二增長(zhǎng)曲線
　　公司依托汽車線纜核心技術(shù)積累，戰(zhàn)略布局高速銅纜、人形機(jī)器人線纜、商業(yè)航天線纜等新興領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從單一汽車線纜供應(yīng)商向高端制造零部件綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。高速銅纜已實(shí)現(xiàn)56G/112G/224G產(chǎn)品的量產(chǎn)能力，產(chǎn)品通過(guò)北美重要客戶認(rèn)證，目前，公司相關(guān)產(chǎn)品品質(zhì)與性能已滿足英偉達(dá)、華為等AI算力集群、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域?qū)Ω咚倩ヂ?lián)方案的要求；人形機(jī)器人線纜設(shè)立專項(xiàng)事業(yè)部與高標(biāo)準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)室，與多家客戶開(kāi)展技術(shù)合作，商業(yè)化落地在即。商業(yè)航天線纜與千億航天達(dá)成戰(zhàn)略合作，產(chǎn)業(yè)與資本協(xié)同深化，新興業(yè)務(wù)成為長(zhǎng)期增長(zhǎng)核心引擎。
　　投資建議
　　公司作為汽車線纜本土龍頭，充分受益于新能源汽車行業(yè)發(fā)展與行業(yè)進(jìn)口替代趨勢(shì)，主業(yè)基本面穩(wěn)固。高速銅纜業(yè)務(wù)切入高景氣AI算力賽道，訂單落地與產(chǎn)能釋放有望成為中短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力；人形機(jī)器人、商業(yè)航天線纜等前瞻布局，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)2025-2027年，公司收入分別為43.12/50.10/57.72億元，同比分別+18%/+16%/+15%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.54/2.98/3.19億元，同比分別+57.3%/+17.0%/+7.1%；EPS分別為1.35/1.58/1.69元。3月6日收盤價(jià)53.82元對(duì)應(yīng)PE分別為40/34/32X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新興業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)