>> 長江證券-航空貨運與物流行業(yè)周報：地緣沖突沖擊亞歐航線，航空貨運景氣上行-260312
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
韓軼超,魯斯嘉,胡俊文 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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地緣沖突沖擊亞歐航線，航空貨運景氣上行
地緣沖突致中東空運受阻，中轉(zhuǎn)能力下滑推升運價上漲。近期受美伊沖突及大面積空域關(guān)閉影響，中東航空樞紐功能遭遇系統(tǒng)性受阻。多哈、迪拜兩大核心節(jié)點航班量大幅縮減，區(qū)域內(nèi)20大機場起降架次跌幅約6成，迫使亞歐航路大規(guī)模改道，供給端陷入極端緊張：1）中東航司運營受挫：IATA數(shù)據(jù)顯示，2025年12月中東航司占全球貨運份額約13.2%。目前，全球第二大貨運航司卡塔爾航空運營嚴(yán)重受限，多哈往返航線持續(xù)停航；阿提哈德與阿聯(lián)酋航空恢復(fù)緩慢，區(qū)域性供給發(fā)生斷崖式收縮。2）歐洲航司被迫北移：多數(shù)歐洲航司已暫停中東目的地航線，被迫轉(zhuǎn)向“北方走廊”（經(jīng)哈薩克斯坦及高加索地區(qū)繞行）。繞飛帶來的航程增加與周轉(zhuǎn)效率下降，正成為驅(qū)動全球運價加速上行的核心推力。截至3月8日，中歐及中東至歐洲運價分別環(huán)比上漲13.7%與53.7%，極度依賴中東樞紐的東南亞-歐洲航線運價環(huán)比激增51.1%。
中國航司航線紅利凸顯，全球份額有望提升。俄烏沖突后，歐美航司因避開俄羅斯空域需繞行中東走廊，而中國航司憑借直飛俄羅斯空域的航權(quán)，具備顯著的成本與效率優(yōu)勢。隨著中東局勢加劇，中國物流商憑借航線優(yōu)勢，有望加速擴張市場份額。
空運需求剛性，燃油成本順價機制暢通。航空貨運主要承載高端制造及消費電子類產(chǎn)品，此類貨主對時效要求極高，對運價波動的敏感度相對較低，具有極強的溢價承受力。同時，行業(yè)燃油成本占比約15%，由于貨運合同普遍掛鉤燃油附加費，油價波動可有效向下游傳導(dǎo)。根據(jù)IATA與Aviation Week Network預(yù)測，2026年全球空運貨運量與寬體機數(shù)量同比增速均為2.4%，供需維持緊平衡。需求端，AI設(shè)備出貨量激增及美加墨世界杯效應(yīng)正催生新增量。供給端，中東空域關(guān)閉強化了運力稀缺性，歐洲市場的價格熱度有望通過航網(wǎng)逐步傳導(dǎo)至中國，推動國內(nèi)空運價格穩(wěn)步中樞上行。
全球?qū)掦w貨機供需緊張，空運運價有望上行。在供應(yīng)鏈“亂紀(jì)元”背景下，空運作為高端貨物貿(mào)易咽喉的價值凸顯，空運供需錯配有望加劇，關(guān)注未來空運價格走勢，空運或成為交運最受益品種之一?？春煤娇肇涍\龍頭東航物流及綜合物流商順豐控股，空運量價有望齊升。同時，建議關(guān)注貨代龍頭中國外運（A&H股）、華貿(mào)物流等，有望受益于空運運價上行。
物流數(shù)據(jù)：歐線空運價格大漲，快遞業(yè)務(wù)量平穩(wěn)增長
倫敦、新加坡空運價格大漲：3月3日-3月9日，香港/上海浦東/倫敦希思羅/新加坡航空貨運價格指數(shù)環(huán)比上周+8.7%/-9.7%/+8.8%/+47.6%,同比分別-1.3%/+0.2%/+41.6%/+23.1%，受美伊沖突影響，中東空運運力收緊推動歐洲、東南亞市場運價大幅上漲。2月28日-3月6日，東航物流/南航物流/國貨航飛機小時利用率分別為12.4/14.0/12.1小時，同比分別-2.3/-0.6/+0.8小時。
快遞業(yè)務(wù)量增速改善：3月2日-3月8日，郵政快遞攬收量39.23億件，同比增長1.0%，2026年累計同比增速為+5.8%。
風(fēng)險提示
1、宏觀需求增長不及預(yù)期；2、快遞價格競爭超預(yù)期；
3、人工及油價成本大幅上行；4、海外政策風(fēng)險。
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