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行情回顧：美豆盤面整體呈現(xiàn)偏強運行態(tài)勢，市場變動整體比較有限。南美地區(qū)近期賣貨壓力有所增加，但整體價格仍然維持偏強運行。國內豆粕盤面整體呈現(xiàn)高位震蕩運行，主要因后續(xù)供應不確定影響較大，并且近期進口方面變化相對較多，市場看多積極性相對比較明顯。并且從近期庫存狀況來看，大豆以及豆粕庫存仍然維持相對高位。菜粕盤面整體呈現(xiàn)較大幅度上漲，豆菜粕價差近月偏強，遠月以震蕩運行為主。豆粕月間價差近期整體以高位震蕩運行為主，菜粕月間價差同樣跟隨豆粕呈現(xiàn)較大幅度上漲，主要因后續(xù)整體變化明顯增加。
　　基本面：市場基本面總體變化比較有限，本次月度供需報告繼續(xù)對美豆結轉庫存整體維持在3.5億蒲左右的評估，略高于市場此前觀點，其中進口量小幅上調，同時對于壓榨量也有所上調，并且近期總體需求表現(xiàn)一般，因此總體供需偏寬松狀況仍然存在。南美近期供應端影響有所增加，部分機構下調巴西大豆產(chǎn)量，主要集中在南部南里奧格蘭德州，作物收獲推進比較緩慢，不過預計對于最終產(chǎn)量影響相對有限，此前月度供需報告上調巴西產(chǎn)量但本次報告中未進行調整，總體產(chǎn)量仍然維持高位。在巴西新作需求增量有限的情況下，預計出口量繼續(xù)呈現(xiàn)明顯增加態(tài)勢。巴西舊作方面繼續(xù)表現(xiàn)出比較好的出口與壓榨，出口增量比較明顯，從當前出口完成情況來看，后續(xù)壓榨帶動可能相對比較有限，舊作市場需求端支撐仍存。阿根廷大豆舊作需求方面表現(xiàn)比較良好，近期壓榨與出口呈現(xiàn)明顯增加態(tài)勢，壓力較此前有所好轉，由于前期需求完成情況良好，近期供應呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。阿根廷新作產(chǎn)量整體有所下降，近期天氣擾動情況下，作物生長狀況整體呈現(xiàn)一定壓力，供應有所減少?？傮w來看，當前國際大豆市場供需狀況仍然以相對偏寬松為主，但近期市場影響重點可能仍然在于宏觀以及后續(xù)大豆需求方面，總體不確定仍然相對較高。
　　國內現(xiàn)貨供應端開始逐步收緊，油廠開機率在短期增加后后續(xù)可能開始逐步下降，過去一周開機率基本正常，但總體對于市場影響比較有限，由于市場普遍預估后續(xù)大豆以及豆粕供應有所減少，因此整體成交表現(xiàn)明顯增加，但供應相對減少，庫存整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。市場成交近期呈現(xiàn)增加，市場總體需求表現(xiàn)比較一般，遠期供應不確定性影響有所減少，價格對于利多仍在持續(xù)反應。截止3月6日，油廠大豆實際壓榨量183.3萬噸，開機率為50.47%，大豆庫存572.67萬噸，較上周減少24.02萬噸，減幅4.03%，同比去年增加202.57萬噸，增幅54.73%。豆粕庫存76.05萬噸，較上周增加5.93萬噸，增幅8.46%，同比去年增加16.76萬噸，增幅28.27%。近期國內菜粕需求整體表現(xiàn)比較一般，油廠開機較上周整體有所增加，此前一段時間停機較多，預計截止3月6日當周，壓榨量整體為3萬噸，油廠開機率整體有所增加，但整體供應量仍然維持低位，顆粒菜粕庫存雖然有所下降但仍然維持偏高水平，總體供應壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應存在不確定性，但需求同樣表現(xiàn)一般，且近端現(xiàn)貨方面仍有壓力，因此預計菜粕仍以偏震蕩運行為主。截止3月6日當周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存12.1萬噸，環(huán)比上周減少3萬噸；菜粕庫存1.5萬噸，環(huán)比上周整體增加1.8萬噸。
　　邏輯分析：美豆整體繼續(xù)以偏強運行為主，美豆油利多仍然比較明顯，報告后影響重點可能在于巴西收獲情況以及出口變化，等待進一步市場指引。南美近期報價整體呈現(xiàn)偏強運行，但是總體變化相對比較有限，內陸壓力向出口市場傳導仍然需要時間。國內豆粕整體基本面變化比較有限，但由于后續(xù)大豆到港量可能受到影響，現(xiàn)貨方面整體呈現(xiàn)收緊，基差繼續(xù)上漲。不確定性主要反應在未來一段時間大豆及豆粕供應方面，不過近期大豆及豆粕庫存量仍然維持高位，預計影響相對比較有限。豆粕單邊以及盤面月間價差一定程度受到后續(xù)大豆供應收緊影響，整體仍然以偏強運行為主。國內菜粕整體以跟隨豆粕運行為主，壓力相對比較有限，近期菜籽供應量有所增加，但庫存方面仍然維持相對較低水平，價格深跌壓力有限，并且近期國際市場價格維持高位，后續(xù)需求方面可能也有一定好轉表現(xiàn)。預計菜粕方面整體以偏強運行為主，豆菜粕價差寬幅震蕩。盤面月間價差來看，整體偏強特征仍然比較明顯，預計整體以震蕩運行為主。
　　交易策略
　　單邊：盤面整體寬幅震蕩，建議觀望為主
　　套利：MRM09價差縮小
　　期權：觀望（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）