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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本周價(jià)格走勢(shì)：節(jié)后第二周賣方惜售情緒濃厚，碳價(jià)薄量小幅上漲
　　全國(guó)碳市場(chǎng)綜合價(jià)格收盤價(jià)81.85元/噸，周環(huán)比+1.68%，漲幅收窄。全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)最新單日成交均價(jià)88元/噸，周環(huán)比+0.89%。
　　全國(guó)碳市場(chǎng)周度總成交量約56萬(wàn)噸，環(huán)比上周縮減約41%，成交活躍度進(jìn)一步下降；其中，掛牌協(xié)議成交約為16萬(wàn)噸，在周度總成交量中所占比例增加至28.6%，環(huán)比上浮23.6個(gè)百分點(diǎn)。CEA25成交量占比維持100%。全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)周度總成交量約1.2萬(wàn)噸，活躍度有所改善。
　　全國(guó)碳市場(chǎng)周度成交均價(jià)81.29元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)約3.73%，主要受大宗協(xié)議成交均價(jià)提振；大宗協(xié)議成交均價(jià)較掛牌協(xié)議成交均價(jià)低0.2%。全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)周度成交均價(jià)86.03元/噸，周環(huán)比上漲0.75%，較全國(guó)碳市場(chǎng)掛牌協(xié)議周度成交均價(jià)高出5.69%，溢價(jià)率周環(huán)比持平。
　　核心觀點(diǎn)：碳排放強(qiáng)度下降目標(biāo)公布，關(guān)注配額方案與CCER增量
　　1、宏觀方面，2026年政府工作報(bào)告顯示，“十五五”時(shí)期單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放下降目標(biāo)為17%，2026年下降目標(biāo)為3.8%左右，略低于預(yù)期。
　　2、CEA方面，發(fā)電行業(yè)分配方案等關(guān)鍵政策尚未發(fā)布，市場(chǎng)預(yù)期配額供應(yīng)收緊；歐盟碳市場(chǎng)政策軟化或?qū)⒂绊懭珖?guó)碳市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)流通配額比例或有所增加。
　　3、CCER方面，年初至今暫無(wú)新項(xiàng)目完成登記和減排量登記；然全年看，自愿減排項(xiàng)目和減排量登記或?qū)⑻崴?，CCER供應(yīng)增量可期。
　　周度策略：偏多看待；信號(hào)強(qiáng)度：1（0為空倉(cāng)，±1為偏多/空，±2為多/空）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、CCER供應(yīng)增量超預(yù)期；2、發(fā)電行業(yè)配額缺口低于預(yù)期；3、主管部門出臺(tái)政策明確具有雄心的未來(lái)減排路徑。