>> 國金證券-債市微觀結(jié)構(gòu)跟蹤：中小行買入規(guī)模明顯上升-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
大小： |
1368KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,魏雪 |
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本期微觀交易溫度計讀數(shù)上升3個百分點至58%
本期各指標走勢不一，消費品比價、全市場換手、基金分歧度、上市公司理財買入量分位值分別上升46、24、20、16個百分點，基金-中小行買入量、股債比價、不動產(chǎn)比價分位值分別下降43、16、14個百分點。市場、政策利差均走闊，分位置分別下降2、3個百分點。當(dāng)前擁擠度較高的指標包括30/10Y國債換手率、配置盤力度、政策利差。
本期位于偏熱區(qū)間的指標數(shù)量占比降至35%
20個微觀指標中，位于過熱區(qū)間的指標數(shù)量降至7個（占比35%）、位于中性區(qū)間的指標數(shù)量降至8個（占比40%）、位于偏冷區(qū)間的指標數(shù)量升至5個（占比25%）。其中指標所處區(qū)間發(fā)生變化的是，全市場換手率、商品比價從中性區(qū)間升至過熱區(qū)間，消費品比價由偏冷區(qū)間升至過熱區(qū)間，基金-中小行買入量從中性區(qū)間降至偏冷區(qū)間。
交易熱度繼續(xù)上升
?、俳灰谉岫戎?，僅1/10Y國債換手率分位值下降3個百分點，其余指標分位值均上升，其中全市場換手率、30/10Y國債換手率分位值分別上升24、9個百分點，交易熱度分位均值上升6個百分點。②機構(gòu)行為類指標走勢不一，其中基金-中小行買入量分位值大幅回落43個百分點，因此帶動機構(gòu)行為分位均值下降2個百分點。③市場、政策利差分位值分別下降3、2個百分點，利差分位均值下降3個百分點。④股債、不動產(chǎn)分位值分別下降升16、14個百分點，商品比價分位值上升15個百分點，比價分位均值上升8個百分點。
全市場換手率持續(xù)上升
本期交易熱度類指標中，位于過熱區(qū)間的指標數(shù)量升至50%、位于中性區(qū)間的指標數(shù)量占比大幅降至33%，位于偏冷區(qū)間的指標數(shù)量占比維持在17%。其中全市場換手率分位值持續(xù)上升24個百分點至76%，由中性區(qū)間升至過熱區(qū)間。
中小行買入規(guī)模明顯上升
本期機構(gòu)行為類指標中，位于過熱區(qū)間的指標數(shù)量占比維持在13%，位于中性區(qū)間的指標數(shù)量占比降至50%，位于偏冷區(qū)間的指標數(shù)量占比升至38%。其中基金-中小行買入量下降43個百分點至10%，由中性區(qū)間降至偏冷區(qū)間。
政策、市場利差均走闊
本期政策利差上升1bp至-3bp，對應(yīng)分位值下降2個百分點至97%，仍在過熱區(qū)間。信用利差下降1bp至49bp，農(nóng)發(fā)-國開利差基本持平前期，IRS-3MShibor利差則上升3bp至1bp，三者利差均值為17bp，其分位值下降3個百分點至63%，依然位于中性區(qū)間。
耐用消費品比價大幅上升
本期比價類指標位于過熱區(qū)間的指標數(shù)量占比升至50%，本期比價類指標位于偏冷區(qū)間的指標數(shù)量占比降至25%，位于中性區(qū)間的指標數(shù)量占比降至25%。股債比價分位值下降16個百分點至12%，維持在偏冷區(qū)間；商品比價分位值上升15個百分點至80%，由中性區(qū)間升至過熱區(qū)間；不動產(chǎn)比價分位值下降14個百分點至67%，維持在中性區(qū)間；消費品比價分位值大幅上升46個百分點，由偏冷區(qū)間升至過熱區(qū)間。
風(fēng)險提示
模型適用性風(fēng)險，模型估算誤差。
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