>> 中信建投-能源金屬行業(yè)：庫存維持去化，需求逐步走高，鋰價易漲難跌-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 1117KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王介超,郭衍哲,邵三才 |
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核心觀點
鋰：據(jù)SMM，國內(nèi)碳酸鋰庫存維持去化，速度略有放緩，周內(nèi)下降414噸，已不足9.9萬噸，其中冶煉廠庫存下降1184噸至1.6萬噸，降至近三年來最低水平，下游庫存下降1890噸至4.6萬噸，估算可用庫存天數(shù)不足10天，其他環(huán)節(jié)庫存下降1120噸至3.7萬噸，也處于相對較低水平。供給端碳酸鋰產(chǎn)量周度增加768噸，但考慮津巴布韋停止出口擾動及港口礦石庫存水平，預(yù)計后續(xù)供給彈性有限。需求端消費持續(xù)復(fù)蘇，儲能、重卡需求持續(xù)旺盛，動力電池消費逐步步入旺季，疊加中東戰(zhàn)爭因素，海外能源壓力凸顯，歐洲戶儲需求上升。預(yù)計未來一個季度，低庫存仍是核心矛盾，鋰價易漲難跌。
行業(yè)動態(tài)信息
鋰：據(jù)百川盈孚，本周工業(yè)級碳酸鋰市場均價為15.5萬元/噸，較上周上漲2.0%；電池級碳酸鋰均價為15.8萬元/噸，較上周上漲1.9%。供給端，本周碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比上漲，上周復(fù)產(chǎn)企業(yè)爬產(chǎn)增量，國內(nèi)供應(yīng)能力穩(wěn)步回升。進口方面，2月份智利出口至中國碳酸鋰達22380噸，預(yù)計本月海外供應(yīng)補充力度加大。行業(yè)整體庫存維持低位且延續(xù)去庫趨勢。鋰鹽廠積極出貨，庫存低位運轉(zhuǎn)；貿(mào)易商節(jié)后收貨積極性較高，但整體庫存增量較小；下游材料廠維持安全庫存，剛需補庫，月內(nèi)需求增量，相對庫存量上漲。期貨倉單量本周持續(xù)下降，前一交易日倉單量為36739噸，月底倉單集中注銷。需求端，3月碳酸鋰需求市場逐步好轉(zhuǎn)，動力電池需求穩(wěn)步復(fù)蘇，疊加儲能領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，下游市場整體活躍度提升。周內(nèi)傳砍單小作文，但尚未證實，并未出現(xiàn)實際影響，下游需求維持高位。出口退稅政策調(diào)整帶來的“搶出口”效應(yīng)仍在延續(xù)，部分企業(yè)加緊排產(chǎn)以交付海外訂單。下游材料廠維持剛需采購，部分大廠轉(zhuǎn)為主動補庫，需求端韌性逐步顯現(xiàn)。資源端，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
鎳：本周LME鎳價為17,320美元/噸，較上周下降0.7%；上期所鎳價為136,930元/噸，較上周下降0.2%。本周SHFE鎳庫存6.37萬噸，LME鎳庫存28.47萬噸，合計庫存34.83萬噸，較上周下降0.3%。供給端，本周國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量預(yù)計45920噸，較上周產(chǎn)量增多，開工率同步上調(diào)。本周國內(nèi)硫酸鎳供應(yīng)受印尼濕法停產(chǎn)影響，MHP原料到貨偏緊，頭部企業(yè)維持正常開工，部分中小廠因原料與成本壓力開工偏低，行業(yè)整體產(chǎn)出增量有限。需求端，電池級硫酸鎳需求偏弱，下游前驅(qū)體企業(yè)以消化庫存、剛需補倉為主，高價接貨意愿不強。電鍍級硫酸鎳市場需求平穩(wěn)，傳統(tǒng)五金訂單偏弱，僅高端精密電鍍領(lǐng)域按需采購，整體無明顯增量。鎳建議關(guān)注華友鈷業(yè)等。
稀土&磁材：本周稀土價格下跌。截止到本周四，氧化鐠釹市場均價78.5萬元/噸，較上周五價格下調(diào)7.37%；氧化鏑市場均價145萬元/噸，較上周五價格下調(diào)3.97%；氧化鋱市場均價625.5萬元/噸，較上周五價格下調(diào)1.11%。從供需基本面來看，供應(yīng)端持續(xù)緊張，分離企業(yè)開工增量有限，上游礦端出貨困難，企業(yè)開工產(chǎn)能難以增加，廢料端生產(chǎn)尚可，上游不斷核查，企業(yè)生產(chǎn)以穩(wěn)為主，難有大量產(chǎn)出，長協(xié)工業(yè)穩(wěn)定，現(xiàn)貨流通數(shù)量不多。需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，釹鐵硼企業(yè)開工生產(chǎn)穩(wěn)定，終端訂單尚可，年度預(yù)期仍有增量，且增速穩(wěn)定，下游磁材企業(yè)陸續(xù)采購，市場剛需仍存。建議關(guān)注寧波韻升、金力永磁等。
風(fēng)險分析
1、全球經(jīng)濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》中將2025年全球經(jīng)濟增長預(yù)期從今年1月份的2.7%下調(diào)至2.3%，近70%經(jīng)濟體的增速被下調(diào)。世界銀行表示，全球經(jīng)濟增長正因貿(mào)易壁壘和不確定的全球政策環(huán)境而放緩。與6個月前經(jīng)濟看起來會實現(xiàn)“軟著陸”相比，目前全球經(jīng)濟正再次陷入動蕩。如果不迅速更正航向，生活水平可能會深受傷害。全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費沖擊是巨大的。
2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
3、國內(nèi)新能源板塊消費增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊消費持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險化解進展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風(fēng)險，對國內(nèi)部分有色金屬消費不利。
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