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投資要點(diǎn)：
　　算電協(xié)同中國(guó)電建/能建，上漲時(shí)間和空間低于歷史類似主題。(1)2024年兩會(huì)首提低空經(jīng)濟(jì)，深城交當(dāng)年3月5日到4月19日最高漲140%、到11月6日漲318%。(2)2025年十五五規(guī)劃首提加快建設(shè)航天強(qiáng)國(guó)，上海港灣2025年10月23日到2026年1月12日最高漲187%。(3)2026年兩會(huì)首提實(shí)施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程，中國(guó)能建當(dāng)年3月5-13日上漲58%、中國(guó)電建上漲30%。(4)2025年7月18-25日雅下水電站主題，中國(guó)電建最高漲61%、中國(guó)能建最高漲36%。(5)2021年7月23日-9月24日新能源綠電和儲(chǔ)能主題，中國(guó)電建最高漲152%。
　　中國(guó)能建發(fā)揮算電協(xié)同優(yōu)勢(shì)建設(shè)東數(shù)西算。(1)聚焦AI+能源電力，積極發(fā)揮“數(shù)能融合”和“算電協(xié)同”優(yōu)勢(shì)，深度參與全國(guó)東數(shù)西算八大節(jié)點(diǎn)區(qū)域算力樞紐中心建設(shè)，甘肅慶陽東數(shù)西算源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化智慧零碳大數(shù)據(jù)中心園區(qū)示范項(xiàng)目投資42億元等。(2)完成國(guó)內(nèi)90%以上火電設(shè)計(jì)，承擔(dān)國(guó)內(nèi)70%以上火電建設(shè)，水電工程份額超30%（大型水電超過50%），承擔(dān)國(guó)內(nèi)已投運(yùn)核電90%以上常規(guī)島勘察設(shè)計(jì)、66%以上常規(guī)島工程和幾乎所有大型清潔能源輸電通道工程的勘察設(shè)計(jì)。(3)2025年中累計(jì)獲新能源指標(biāo)超7600萬千瓦，并網(wǎng)裝機(jī)2028萬千瓦。(4)產(chǎn)業(yè)鏈PB：中國(guó)能建1.42、節(jié)能風(fēng)電1.65、南網(wǎng)儲(chǔ)能2.22、協(xié)鑫能科2.93、中國(guó)西電4、國(guó)電南瑞4.77、數(shù)據(jù)港7.77、潤(rùn)澤科技10.1倍。
　　中國(guó)電建持續(xù)增強(qiáng)“基礎(chǔ)算力”和“數(shù)智化公共基礎(chǔ)服務(wù)”能力。2024年新簽算力數(shù)據(jù)中心類合同首超100億元。(1)公司國(guó)內(nèi)65%以上的大中型水電站建設(shè)施工，占國(guó)內(nèi)抽水蓄能電站90%的勘察設(shè)計(jì)和78%建設(shè)份額，承擔(dān)國(guó)內(nèi)60%以上的風(fēng)力及太陽能的規(guī)劃設(shè)計(jì)與建設(shè)任務(wù)。(2)2025年算力中心代表合同：北京房山數(shù)據(jù)中心(20億)、北京智慧交通算力中心(18億)、新疆伊吾智算中心(20億)、華章宣化算力樞紐產(chǎn)業(yè)基地（四五六區(qū)）135億元。(3)2025年中累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)3516萬千瓦，其中風(fēng)電1083萬千瓦，太陽能1304萬千瓦，水電709萬千瓦，獨(dú)立儲(chǔ)能裝機(jī)55萬千瓦。(4)春節(jié)前2026年2月13日PB中國(guó)能建0.91、中國(guó)電建0.65倍，到3月13日中國(guó)能建1.42、中國(guó)電建0.86倍。
　　發(fā)改委把核聚變能等提為六大未來產(chǎn)業(yè)，中國(guó)加入《三倍核能宣言》，中國(guó)核建為全球唯一一家40年不間斷從事核電建造的領(lǐng)先企業(yè)，2025年中累計(jì)在建核電機(jī)組32臺(tái)，已建在運(yùn)核電機(jī)組65臺(tái)。(2)華電科工2025年6月底止公司共參與海上風(fēng)電光伏等項(xiàng)目40余個(gè)，承建風(fēng)場(chǎng)裝機(jī)超過350萬千瓦。寧波建工戰(zhàn)略持有中經(jīng)云數(shù)據(jù)存儲(chǔ)科技公司，羅曼股份擬收購(gòu)的武桐高新主要從事AIDC算力基礎(chǔ)設(shè)施集成服務(wù)業(yè)務(wù)。廣東建工2025中累計(jì)清潔能源裝機(jī)457萬千瓦。永福股份為客戶提供“源-網(wǎng)-荷-儲(chǔ)-智”一體化電力系統(tǒng)解決方案。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，電力投資低于預(yù)期等。