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總量研究
　　企業(yè)貸款大增的背后——2026年2月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評
　　發(fā)布日期：2026-03-14
　　分析師：王佳雯/趙格格
　　開年金融數(shù)據(jù)維持向好態(tài)勢，重點(diǎn)關(guān)注以下：合并1-2月來看，企業(yè)貸款邊際好轉(zhuǎn)但增幅有限，需關(guān)注置換債的“擠出效應(yīng)”以及財(cái)政靠前發(fā)力所產(chǎn)生增量需求的持續(xù)性；房地產(chǎn)需求低迷，居民貸款仍構(gòu)成拖累。隨著信貸需求的好轉(zhuǎn)，社融增長結(jié)構(gòu)改善，間接融資的貢獻(xiàn)度較2025年有所上升。此外，M2同比增速持續(xù)在高位運(yùn)行，反映出資本市場的活躍，以及資金從財(cái)政存款的流出；M1同比增速較高，主要受益于去年同期的低基數(shù)效應(yīng)，以及企業(yè)活期存款的增長。風(fēng)險提示:財(cái)政刺激政策落地不及預(yù)期；流動性投放有缺口導(dǎo)致資金面出現(xiàn)波動。
　　高油價如何影響美國通脹？——2026年2月美國CPI數(shù)據(jù)點(diǎn)評
　　發(fā)布日期：2026-03-12
　　分析師：趙格格/劉星辰
　　2月份美國通脹數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)，指向關(guān)稅傳導(dǎo)依然溫和。隨著近期關(guān)稅稅率下調(diào)和前期傳導(dǎo)效應(yīng)的時滯，預(yù)計(jì)今年上半年關(guān)稅影響將逐步達(dá)峰。但由于本次數(shù)據(jù)并未體現(xiàn)出近期油價上漲的沖擊，市場更為關(guān)注后續(xù)“脹”的表現(xiàn)。若未來三個月油價都在80-90美元/桶高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)將拉動美國CPI同比上行0.3-0.4個百分點(diǎn)，讀數(shù)將升高至3%-3.2%，對短期內(nèi)美聯(lián)儲降息操作存在制約。