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 ROE穩(wěn)定策略的構(gòu)建
　　在專題報(bào)告《剔除“害群之馬”：ROE穩(wěn)定性視角構(gòu)建高質(zhì)量選股組合》中，我們統(tǒng)計(jì)了ROE的轉(zhuǎn)移矩陣：在2010/4/30~2024/4/30回測(cè)期間，每年的4月底，基于上市公司過(guò)去1年的ROE水平，將股票劃分成6檔，分別為小于0，介于0~5%，介于5%~10%，介于10%~15%，介于15%~20%，大于或等于20%，然后6個(gè)組合內(nèi)股票等權(quán)，分別統(tǒng)計(jì)這6個(gè)組合到次年4月底的年度收益率，以及6個(gè)組合內(nèi)股票次年ROE落在各個(gè)區(qū)間的數(shù)量比例。
　　在轉(zhuǎn)移數(shù)量比例方面，次年ROE維持去年ROE中樞的比例較高，比如，去年ROE介于10%~15%，次年仍落在該區(qū)間的股票比例為46.47%；此外，對(duì)于去年ROE處在較高水平的股票，其次年ROE下滑的比例遠(yuǎn)高于ROE提升的比例，比如，去年ROE介于10%~15%的股票中，次年ROE提升的比例只有15.19%，而出現(xiàn)ROE下滑的比例有38.34%
　　在轉(zhuǎn)移收益率層面，ROE的提升能給股票帶來(lái)豐厚的回報(bào)，正如表2對(duì)角線右上角的組合收益率顯著高于對(duì)角線上的組合收益率；但同時(shí)也注意到，ROE的下滑能很大程度損害組合收益，比如，去年ROE介于10%~15%的股票中，次年ROE維持在10%~15%的股票組合收益率為14.77%，而次年ROE下滑至5%~10%的股票組合收益率只有2.69%。
　　因此，在歷史高ROE的樣本中，如何篩選出未來(lái)ROE穩(wěn)定不下滑的股票，是構(gòu)建高ROE且預(yù)期不下滑策略的關(guān)鍵。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示與聲明
　　本報(bào)告結(jié)果基于歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，未來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生變化，帶來(lái)策略的不穩(wěn)定；報(bào)告中篩選ROE預(yù)期提升樣本時(shí)需要用到分析師盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，所以當(dāng)分析師盈利預(yù)測(cè)出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差時(shí)，報(bào)告中的ROE提升策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)受到影響。