>> 信達(dá)證券-洪興股份(001209)短期業(yè)績(jī)承壓，AI數(shù)智化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期效率回升-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
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作者： |
姜文鏹,劉田田 |
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事件：公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1,700萬(wàn)元至2,100萬(wàn)元，比上年同期的8,027.43萬(wàn)元下降73.84%至78.82%；扣非凈利潤(rùn)為850萬(wàn)元至1,250萬(wàn)元，比上年同期的4,039.52萬(wàn)元下降69.06%至78.96%。分季度看，25Q1-Q3收入分別為4.43/3.8/4.06億元，同比分別+5.50%/+11.26%/+2.39%，25Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)2065/-916/574萬(wàn)元，同比分別-68.09%/-371.82%/-37.19%。根據(jù)預(yù)告，Q4歸母凈利潤(rùn)中樞為178萬(wàn)，扣非凈利潤(rùn)中樞在盈虧平衡附近。2025年業(yè)績(jī)承壓。
業(yè)績(jī)承壓，多重因素致利潤(rùn)短期下滑。根據(jù)預(yù)告，公司2025年業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)較大幅度下降，主要受三方面因素影響：一是非經(jīng)常性損益的變動(dòng)，去年同期公司收到保險(xiǎn)賠償款4,650萬(wàn)元計(jì)入當(dāng)期損益，而本期無(wú)此項(xiàng)收入，對(duì)利潤(rùn)同比形成較大壓力；二是主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)承壓，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響，公司綜合銷售毛利率有所下降，同時(shí)線下渠道業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期；三是新增折舊成本，本期在建工程項(xiàng)目完工轉(zhuǎn)固，開始計(jì)提折舊，增加了期間費(fèi)用。
收入端展現(xiàn)韌性，全渠道與多品類策略穩(wěn)步推進(jìn)。盡管利潤(rùn)端承壓，但公司收入端仍展現(xiàn)出一定韌性。2025年前三季度公司收入增長(zhǎng)6.13%，延續(xù)了自上市以來(lái)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這得益于公司“全渠道、多品牌”戰(zhàn)略的深化。線上渠道方面，公司在鞏固傳統(tǒng)電商平臺(tái)（淘系、唯品會(huì)、京東等）優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，加大直播帶貨、即時(shí)零售（美團(tuán)、京東）等新興渠道的布局，2025年上半年線上代銷收入3.43億元，同比+12.12%，線上直銷收入2.59億元，同比+8.52%，線上合計(jì)占比約76%，線上銷售已成為核心增長(zhǎng)極。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，公司在鞏固家居服龍頭地位的同時(shí)，內(nèi)衣內(nèi)褲、面料等品類增長(zhǎng)迅速，2025年上半年內(nèi)衣內(nèi)褲收入3.08億元，同比增長(zhǎng)21.85%，收入占比提升至37.47%，成功打造出第二增長(zhǎng)曲線。
AI數(shù)智化轉(zhuǎn)型深化，賦能全鏈路效率提升。面對(duì)短期利潤(rùn)波動(dòng)，公司正通過(guò)數(shù)智化轉(zhuǎn)型構(gòu)建長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司正將AI技術(shù)深度嵌入設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理等全業(yè)務(wù)流程，開啟新一輪業(yè)態(tài)變革，公司有望通過(guò)AI實(shí)現(xiàn)降本增效繼而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率的回升：
1）研發(fā)設(shè)計(jì)端：引入AI設(shè)計(jì)工具，顛覆傳統(tǒng)“設(shè)計(jì)-打板-試穿-修改”的多環(huán)節(jié)實(shí)物依賴模式。通過(guò)“虛擬人+數(shù)據(jù)建?！?，設(shè)計(jì)人員可直接在數(shù)字環(huán)境中完成款式、裁剪、貼合度的校驗(yàn)與修改，大幅壓縮研發(fā)周期。目前，公司一款新品從設(shè)計(jì)企劃到成品入庫(kù)最快僅需5個(gè)工作日。
2）生產(chǎn)制造端：持續(xù)推進(jìn)生產(chǎn)線自動(dòng)化、數(shù)字化改造，公司改造覆蓋率已超80%，生產(chǎn)效率較傳統(tǒng)模式提升40%以上。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的搭建，打通了研發(fā)、生產(chǎn)、銷售全流程數(shù)據(jù)鏈路，使訂單響應(yīng)速度提升30%，產(chǎn)品不良率下降25%。
3）運(yùn)營(yíng)管理端：隨著中臺(tái)管理系統(tǒng)和物流中心的數(shù)字化升級(jí)，公司實(shí)現(xiàn)了全鏈條的可視化管理，供應(yīng)鏈響應(yīng)周期縮短20%。數(shù)字化系統(tǒng)能精準(zhǔn)分析消費(fèi)者需求，反哺產(chǎn)品開發(fā)和商品策略制定，實(shí)現(xiàn)從“經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)”向“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”的決策轉(zhuǎn)變。
盈利預(yù)測(cè)：鑒于2025年業(yè)績(jī)預(yù)告情況，以及公司在數(shù)字化轉(zhuǎn)型期的投入與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.19/0.61/0.74億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026年P(guān)E約44.22倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格及毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字化轉(zhuǎn)型及新渠道建設(shè)效果不及預(yù)期；存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；線下渠道恢復(fù)不及預(yù)期
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