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事件概述
　　3月16日，潔美科技公告收購(gòu)埃福思科技預(yù)案，通過本次交易，公司業(yè)務(wù)從電子封裝耗材拓展至超精密加工裝備，并于次日結(jié)束停牌。
　　3月3日，潔美科技發(fā)布公告，就長(zhǎng)沙埃福思科技有限公司100%股權(quán)事項(xiàng)，籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金，并于次日停牌。
　　分析判斷:
　　擬收購(gòu)埃福思100%股權(quán)，進(jìn)軍超精密加工設(shè)備領(lǐng)域。
　　根據(jù)公司公告，埃福思科技主要產(chǎn)品包括離子束拋光機(jī)、磁流變拋光機(jī)、小磨頭拋光機(jī)、銑磨機(jī)等超精密加工裝備。其中，離子束拋光機(jī)是埃福思的核心拳頭產(chǎn)品，能夠?qū)崿F(xiàn)埃米級(jí)（0.1納米）的超光滑表面加工。埃福思科技的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、航空航天、大口徑望遠(yuǎn)鏡鏡片制造以及高端科研光學(xué)器件的加工領(lǐng)域。
　　埃福思科技的盈利模式主要以“高端光學(xué)裝備銷售”為主，主要客戶包括福晶科技、茂萊光學(xué)、波長(zhǎng)光電等上市公司以及中國(guó)科學(xué)院、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)等科研院所，已形成了穩(wěn)定的收入來源。
　　埃福思團(tuán)隊(duì)技術(shù)積累深厚，高管曾參與“02”專項(xiàng)等項(xiàng)目。
　　根據(jù)埃福思科技官網(wǎng)，埃福思董事長(zhǎng)、總經(jīng)理周林博士為國(guó)防科技大學(xué)本碩博，歷任國(guó)防科技大學(xué)講師、副研究員、研究生導(dǎo)師、研究室副主任。從事超精密加工與檢測(cè)技術(shù)研究，主持和參與研制了多臺(tái)套離子束修形（IBF）設(shè)備和磁流變拋光（MRF）設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了納米/亞納米面形精度光學(xué)零件的穩(wěn)定加工能力。主持國(guó)家自然科學(xué)基金2項(xiàng)，參與國(guó)家科技“02”重大專項(xiàng)、國(guó)家自然科學(xué)基金重大研究計(jì)劃、“973”項(xiàng)目等科研項(xiàng)目20余項(xiàng)。埃福思副總經(jīng)理、研發(fā)總監(jiān)等核心管理層均為國(guó)防科大背景。
　　離子束拋光機(jī)為埃福思核心產(chǎn)品，可應(yīng)用于半導(dǎo)體、航空航天等領(lǐng)域。
　　根據(jù)DT半導(dǎo)體，離子束拋光機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域半導(dǎo)體制造、光學(xué)元件、生物醫(yī)療、航空航天等。
　　晶圓平整化：亞納米級(jí)表面處理提升芯片良率，如硅片拋光后粗糙度降低至0.2 nm；
　　光學(xué)元件：極紫外光刻物鏡：蔡司采用IBF技術(shù)實(shí)現(xiàn)20皮米級(jí)表面粗糙度，支撐7nm以下制程；
　　人工關(guān)節(jié)拋光：鈦合金表面超光滑處理降低摩擦系數(shù)，延長(zhǎng)植入體壽命；
　　衛(wèi)星反射鏡：碳化硅基材拋光后反射率提升至99.8%，滿足深空探測(cè)需求。
　　國(guó)內(nèi)廠家包括：長(zhǎng)沙埃福思、四川至臻精密、朗信（蘇州）精密光學(xué)等。
　　MLCC受益AI服務(wù)器需求有望漲價(jià)，公司MLCC離型膜已與國(guó)內(nèi)外客戶合作
　　根據(jù)公司25年半年報(bào)，公司電子級(jí)薄膜材料營(yíng)業(yè)收入1.157億元，同比增長(zhǎng)61.29%。公司MLCC用途離型膜產(chǎn)品已在國(guó)巨、華新科、風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)等主要客戶端穩(wěn)定批量供貨；也順利完成了韓日系大客戶（三星、村田）的驗(yàn)證和批量供貨。對(duì)于長(zhǎng)期被國(guó)外企業(yè)壟斷的高端MLCC用離型膜也取得了突破，目前已實(shí)現(xiàn)客戶端薄層、高容產(chǎn)品的穩(wěn)定應(yīng)用。
　　根據(jù)與非網(wǎng)，MLCC龍頭村田，考慮調(diào)漲MLCC價(jià)格，因AI伺服器元件的詢問量已達(dá)自家產(chǎn)能的兩倍。村田上季的稼動(dòng)率已達(dá)90%～95%，預(yù)期本季將維持此高檔水準(zhǔn)。除了村田的稼動(dòng)率步入滿載之外，全球第二大廠三星電機(jī)旗下最大產(chǎn)能的天津廠，已經(jīng)產(chǎn)能滿載。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為如收購(gòu)事項(xiàng)順利落地、AI行業(yè)高速發(fā)展，公司有望實(shí)現(xiàn)主業(yè)MLCC產(chǎn)品高速增長(zhǎng)，超精密加工設(shè)備打開第二曲線，看好公司未來成長(zhǎng)空間。
　　介于收購(gòu)事項(xiàng)未落地，我們維持2025-27年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-27年?duì)I業(yè)收入分別為21.86、28.90、36.41億元。預(yù)計(jì)2025-27年歸母凈利潤(rùn)為2.63、4.35、6.55億元。預(yù)計(jì)2025-27年EPS分別為0.61、1.01、1.52元。2026年3月16日股價(jià)為42.62元，對(duì)應(yīng)PE分別為69.71x、42.22x、28.06x。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　擬收購(gòu)事項(xiàng)尚未完成存在不確定性，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求不及預(yù)期等。