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事件：董事長(zhǎng)、高管發(fā)布增持計(jì)劃，并逐步落地。公司公告董事及高級(jí)管理人員計(jì)劃增持不低于950萬(wàn)元，董事長(zhǎng)金鋒增持金額不低于1.5億元。3月13日，董事及全體高級(jí)管理人員已完成增持計(jì)劃，累計(jì)增持股份50.38萬(wàn)股，增持金額達(dá)到975萬(wàn)元，占公司總股本的0.024%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　高管增持彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展信心。根據(jù)公告，增持的主要目的是基于對(duì)行業(yè)及公司前景的判斷，提升投資者信心，切實(shí)維護(hù)中小投資者利益和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。
　　中期維度持續(xù)看好傳奇平臺(tái)化產(chǎn)業(yè)鏈整合邏輯。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，傳奇IP市場(chǎng)2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到356億元。我們認(rèn)為，IP所有權(quán)明確后，整合傳奇產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪镜闹衅谠鲩L(zhǎng)邏輯，確定性較強(qiáng)；持續(xù)看好旗下傳奇聚合平臺(tái)996盒子提升市占率，整合優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和發(fā)行商，帶動(dòng)高利潤(rùn)率的廣告收入增長(zhǎng)。
　　《三國(guó)：天下歸心》定檔，看好帶動(dòng)發(fā)行線改善。年內(nèi)重點(diǎn)SLG產(chǎn)品《《三國(guó)：天下歸心》定檔2026年4月16日。截止3月13日，游戲的全渠道預(yù)約人數(shù)突破300萬(wàn)。我們認(rèn)為重點(diǎn)單品有望帶動(dòng)發(fā)行線邊際改善。
　　AI布局深入，B端C端均有產(chǎn)品儲(chǔ)備。參投公司自然選擇旗下的AI陪伴產(chǎn)品《EVE》近日發(fā)布新角色Swan，根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)4月10日上線；2月推出的AI社交產(chǎn)品Elys也取得較大關(guān)注度。To B方向，極逸AI游戲創(chuàng)作平臺(tái)SOON深度融合生成式AI、自動(dòng)化工作流，將游戲開(kāi)發(fā)中角色設(shè)計(jì)、場(chǎng)景構(gòu)建、劇情生成、代碼編寫(xiě)等高復(fù)雜度環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)化為自然語(yǔ)言驅(qū)動(dòng)的智能創(chuàng)作過(guò)程，大幅降低了技術(shù)門檻與開(kāi)發(fā)成本，看好其后續(xù)版本表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)收入54/78/84億元，YOY+5%/44%/8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21/27/31億元，YOY+28%/30%/13%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE 20/15/13x。我們看好公司整合傳奇產(chǎn)業(yè)鏈的中期敘事，并認(rèn)為豐富的AI產(chǎn)品儲(chǔ)備有望提供估值催化。給予公司26年目標(biāo)PE 20x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值541億元，目標(biāo)價(jià)25.33元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品上線進(jìn)度及表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍袠I(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)。