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2025年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整純利7.9億元，接近此前業(yè)績(jī)預(yù)告上限。公司2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.16億元，同比增長(zhǎng)12.1%；實(shí)現(xiàn)純利7.56億元，同比增長(zhǎng)47.5%；經(jīng)調(diào)整純利為7.92億元，同比大幅增長(zhǎng)50.9%，接近此前業(yè)績(jī)預(yù)告上限值，主要得益于收入的快速增長(zhǎng)及有效的成本控制。平均培訓(xùn)人數(shù)同比增長(zhǎng)6.1%至15.5萬(wàn)人，招生趨勢(shì)向好；平均學(xué)費(fèi)為2.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.2%，主要受益于高客單價(jià)的課程占比走高。
　　成熟專業(yè)穩(wěn)中向好，其中汽車服務(wù)招生增速亮眼；新興專業(yè)美業(yè)已成為增長(zhǎng)新引擎。烹飪技術(shù)作為基本盤持續(xù)修復(fù)，收入與毛利率修復(fù)至接近歷史最優(yōu)水平，其間實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.4億元/+12%，新招生6.5萬(wàn)人/+3%，客單價(jià)為3.4萬(wàn)元/+3%。汽車服務(wù)營(yíng)收繼續(xù)刷新峰值，契合智能制造大背景，有望持續(xù)向上突破，其間實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.3億元/+13%，新招生人數(shù)3.8萬(wàn)人/+10%，客單價(jià)2.4萬(wàn)/+6%。信息技術(shù)專業(yè)調(diào)整初顯成效，營(yíng)收增速相對(duì)較緩主要受此前年度長(zhǎng)學(xué)制招生影響，其間營(yíng)收7.7億元/+1%，新招生人數(shù)2.7萬(wàn)人/+6%，客單價(jià)2.1萬(wàn)/+6%。西點(diǎn)西餐受益于招生結(jié)構(gòu)優(yōu)化，營(yíng)收增長(zhǎng)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9億元/+15%，新招生人數(shù)1.4萬(wàn)人/+1%，客單價(jià)2.1萬(wàn)/-6%。時(shí)尚美業(yè)成為增長(zhǎng)新引擎，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8億元/+72%，新招生人數(shù)達(dá)0.74萬(wàn)人/+20%；客單價(jià)2.7萬(wàn)元/+9%。從學(xué)制看，1-2制仍是增長(zhǎng)主動(dòng)能（新招生人數(shù)2.4萬(wàn)人/+66%），3年制新招生同比已轉(zhuǎn)正（新招生人數(shù)4.6萬(wàn)人/+3%）。
　　經(jīng)營(yíng)杠桿顯著，費(fèi)用管控能力突出。2025年公司毛利率55.3%/+4pct，經(jīng)營(yíng)杠桿顯著，銷售開支占比22.8%，同比下降1pct，行政開支占比11.0%/-1pct。此外，公司擬派發(fā)2025年末期股息每股普通股0.26人民幣，合計(jì)5.77億元人民幣，對(duì)應(yīng)經(jīng)調(diào)整純利分紅率約73%，超出此前不少于60%的分紅率承諾；最新市值對(duì)應(yīng)TTM股息率為5%，紅利屬性突出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股東減持；政策風(fēng)險(xiǎn)；招生不及預(yù)期；教師流失等。
　　投資建議：青年結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾仍存，強(qiáng)藍(lán)領(lǐng)技能培訓(xùn)剛需突出，公司成熟專業(yè)通過(guò)模式優(yōu)化，2025年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，筑牢基本盤；同時(shí)，公司已布局專業(yè)覆蓋美業(yè)、寵業(yè)、照護(hù)等千億新服務(wù)消費(fèi)賽道，其中美業(yè)以其2025年收入快速放量已初步驗(yàn)證其成長(zhǎng)性，寵業(yè)、照護(hù)專業(yè)預(yù)計(jì)維持今年開始招生的布局計(jì)劃。基于此我們維持公司2026—2027年純利預(yù)測(cè)分別為11.0/13.8億元，并首次預(yù)測(cè)2028年純利為15.6億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=11/9/8x，估值性價(jià)比突出；同時(shí)考慮到公司注重股東回報(bào)，最新市值對(duì)應(yīng)股息率約5%，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)