>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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| 1734KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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白糖
【行情資訊】
（1）據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年1月-2月，我國(guó)分別進(jìn)口食糖28萬噸、24萬噸，較去年同期均增加22萬噸，合計(jì)增加44萬噸。（2）2月全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖926萬噸，同比減少45.5萬噸，單月銷糖75萬噸，同比減少26.6萬噸，工業(yè)庫(kù)存581萬噸，同比增84萬噸。（3）據(jù)印度糖業(yè)協(xié)會(huì)（ISMA）數(shù)據(jù)顯示，2025/26榨季截至3月15日，印度累計(jì)產(chǎn)糖2621萬噸，同比增加249萬噸。（4）據(jù)泰國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)（OCSB）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025/26榨季截至2026年3月15日，泰國(guó)食糖產(chǎn)量已達(dá)1027萬噸，同比增加54.5萬噸。（5）據(jù)國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）2月底預(yù)測(cè)，因印度和泰國(guó)產(chǎn)糖量低于預(yù)期，預(yù)計(jì)2025/26榨季全球食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.8129億噸。
【策略觀點(diǎn)】
目前原糖價(jià)格持續(xù)貼水巴西乙醇折算價(jià)，疊加因地緣風(fēng)險(xiǎn)引起原油價(jià)格上漲，在今年4月后巴西新榨季生產(chǎn)存在著下調(diào)甘蔗制糖比例的可能性，從而導(dǎo)致糖減產(chǎn)。國(guó)內(nèi)方面，到了榨季生產(chǎn)尾聲，增產(chǎn)的壓力有所緩解，疊加未來原糖潛在利好，糖價(jià)或仍有反彈空間，策略上回調(diào)可嘗試做多。
棉花
【行情資訊】
（1）據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年1月-2月，我國(guó)分別進(jìn)口棉花21萬噸、17萬噸，較去年同期分別增加6萬噸、5萬噸。2026年1月-2月，我國(guó)分別進(jìn)口棉紗16萬噸、13萬噸，較去年同期分別增加6萬噸、2萬噸。（2）發(fā)改委增發(fā)30萬噸稅配額外優(yōu)惠關(guān)稅稅率加工貿(mào)易進(jìn)口配額。（3）據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，2月26日至3月5日當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前年度棉花出口銷售3.58萬噸，累計(jì)出口銷售208.65萬噸，同比減少16.39萬噸；其中當(dāng)周對(duì)中國(guó)出口0.18萬噸，累計(jì)出口10.03萬噸，同比減少9.02萬噸。（4）據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日當(dāng)周，紡紗廠開機(jī)率為76%，環(huán)比前一周上調(diào)2.8個(gè)百分點(diǎn)；截至全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存514萬噸，同比增加39萬噸。（5）據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，3月預(yù)測(cè)2025/26年度全球產(chǎn)量為2634萬噸，環(huán)比2月預(yù)測(cè)上調(diào)24萬噸，較上年度增加54萬噸；庫(kù)存消費(fèi)比64.42%，環(huán)比2月預(yù)測(cè)增加1.15個(gè)百分點(diǎn)，較上年度增加2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中3月預(yù)測(cè)美國(guó)產(chǎn)量303萬噸，環(huán)比2月預(yù)測(cè)持平，出口預(yù)估維持不變，庫(kù)存消費(fèi)比30.43%，環(huán)比持平。巴西產(chǎn)量預(yù)估增加16萬噸至425萬噸；印度產(chǎn)量預(yù)估維持在512萬噸；中國(guó)產(chǎn)量上調(diào)10萬噸至773萬噸。
【策略觀點(diǎn)】
國(guó)內(nèi)新增發(fā)30萬噸進(jìn)口配額，短期利空鄭棉價(jià)格。從中期來看，目前下游開機(jī)率回到去年同期水平，偏中性，后續(xù)價(jià)格走勢(shì)重點(diǎn)還是在于下游開機(jī)情況，短線轉(zhuǎn)為觀望。
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