>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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MEG：美國一套36萬噸/年的MEG裝置目前已重啟，該裝置此前于2025年11月下旬停車至今。
馬來西亞一套38萬噸/年的MEG裝置目前已按計劃停車檢修，預(yù)計檢修時長在2個月附近。
聚酯：江蘇某直紡滌短工廠原生中空減產(chǎn)60噸/天，重啟時間待定。
寧波一套25萬噸聚酯裝置于本周初停車，裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲為主。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1
PTA趨勢強度：1
MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：中期趨勢仍偏強，操作以回調(diào)多為主。估值方面，內(nèi)外價差套利窗口仍處于部分打開狀態(tài)，04合約內(nèi)盤較外盤高50元/噸，05合約內(nèi)盤較外盤估值高300元/噸。04合約總體估值回歸正常。PXN跌至81美金，PX-MX韓國跌至90美金。供需層面，海內(nèi)外裝置開工繼續(xù)小幅下降，中化泉州降負(fù)，大榭石化推遲重啟，浙石化PX裝置檢修推遲，韓國SK月底檢修，科威特PX裝置停車。國內(nèi)裝置開工率84.6%（+0.1%），亞洲開工率74.8%（-2.1%）。PTA方面負(fù)荷降至78.2%（-1.9%），福海創(chuàng)450萬噸、福建百宏250萬噸降負(fù)，嘉興石化150萬噸短?；謴?fù)，儀征300萬噸重啟中。
PTA：不追高，中期趨勢仍偏強，操作以回調(diào)多為主。PTA方面負(fù)荷降至78.2%（-0.9%），福海創(chuàng)450萬噸、福建百宏250萬噸降負(fù)，嘉興石化150萬噸短?；謴?fù)，儀征300萬噸重啟中。聚酯開工87.6%（+0.4%）。聚酯利潤總體尚可，但產(chǎn)銷清淡，下游接單情況一般，但臨近清明節(jié)假期，預(yù)計放假停工的工廠較多。因此PTA現(xiàn)貨銷售難度相對較大，基差持續(xù)低位，倉單上升，短期形成一定的壓力。但中期而言，原油成本端支撐偏強，未來產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)概率仍較大，不易看空，建議回調(diào)做多為主。月差正套。多PX空PTA持有。
MEG：進口收縮明顯，港口庫存下降，單邊趨勢仍偏強。月差正套。供應(yīng)端，大量石腦油裂解單元降負(fù)荷，國產(chǎn)乙二醇開工率由80%降至66%；海外科威特伊朗乙二醇裝置停車較多，霍爾木茲海峽及曼德海峽均出現(xiàn)通行困難，本周開始進口到港量將加速下降。需求端，聚酯開工87.6%（+0.4%）。聚酯利潤總體尚可，但產(chǎn)銷清淡，下游接單情況一般，但臨近清明節(jié)假期，預(yù)計放假停工的工廠較多。估值方面，煤制、油制等多工藝?yán)麧櫡只?。策略建議單邊在4500-6000區(qū)間操作、5-9月差正套。
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