>> 開源證券-國防軍工行業(yè)點評報告：中東局勢升級，商業(yè)航天催化密集-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
大小： |
1062KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王加煨 |
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軍工板塊估值仍處于相對高位
過去兩周（3.9-3.20）軍工指數(shù)下跌10.70%。同期滬深300指數(shù)下跌1.05%，超額收益為負9.64個百分點；在31個行業(yè)中排名30位。行業(yè)估值層面，當(dāng)前軍工PE-TTM（剔除負值）74.13倍，位于2015年初至今的86.27%，較兩周前（2月13日）85.49倍（分位數(shù)97.39%）有所下跌。
中東局勢升級，軍貿(mào)軍售有望提速
伊朗方面：3月12日，伊朗最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊發(fā)表聲明稱繼續(xù)封鎖霍爾木茲海峽，建議鄰國關(guān)閉美軍基地，伊朗新任最高領(lǐng)袖發(fā)表首份聲明。3月13日，美以對伊朗發(fā)動軍事打擊期間，一架美國KC-135空中加油機在伊拉克西部墜毀。3月14日，美國駐伊拉克大使館遭襲。3月19日，伊拉克武裝宣布“有條件”暫停襲擊美使館5天。3月19日，沙特首都利雅得當(dāng)晚遭到彈道導(dǎo)彈襲擊，防空系統(tǒng)攔截并摧毀4枚彈道導(dǎo)彈。同日，伊朗議員稱擬征收霍爾木茲海峽通行費。3月20日，伊朗發(fā)動“真實承諾-4”行動第67波攻勢，打擊美軍在中東國家的基地、雷達和以色列的軍事設(shè)施。3月22日，伊朗提出停戰(zhàn)六項條件，包括關(guān)閉美國在中東地區(qū)的軍事基地及賠償伊朗被侵略損失等。軍貿(mào)方面：3月14日，美國“戰(zhàn)斧”導(dǎo)彈首次交付日本。同日，沙特與中國簽訂50億軍工訂單。我們認為當(dāng)前地緣政治緊張格局下，軍貿(mào)出口有望提速。
商業(yè)航天催化密集，馬斯克啟動Terafab項目預(yù)計80%芯片用于太空
3月16日，三角防務(wù)聯(lián)合西測測試、陜西空天院等，合資成立西部航天科技公司，公司集衛(wèi)星設(shè)計與制造、運載火箭研發(fā)制造發(fā)射、衛(wèi)星測控與數(shù)據(jù)應(yīng)用一體。3月17日，英偉達于GTC大會發(fā)布了太空算力模塊Vera Rubin Space-1，專為太空直接運行LLM設(shè)計。同日，追覓旗下芯際穿越首個“瑤臺”算力基站，搭載快舟十一號遙七運載火箭在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心成功升空。3月20日，武漢市衛(wèi)星與應(yīng)用產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟成立。3月21日，馬斯克啟動Terafab項目，該項目的目標是每年生產(chǎn)超過1太瓦（Terawatt，TW）的算力，包括邏輯、內(nèi)存和封裝，其中約80%用于太空。我們認為商業(yè)航天受益于海內(nèi)外資本及產(chǎn)業(yè)持續(xù)催化，行業(yè)高景氣度有望高企。
受益標的
?。?）商業(yè)航天：國博電子、航天電子、成都華微、航天動力、廣聯(lián)航空、航天環(huán)宇、航天科技、中國衛(wèi)星。
（2）軍貿(mào)：中無人機、航天彩虹、國睿科技、航天湖南、中航沈飛、中航成飛。
（3）航空航發(fā)：華秦科技、佳馳科技、西部超導(dǎo)、航發(fā)動力、航發(fā)科技。
風(fēng)險提示：軍品訂單下發(fā)節(jié)奏不及預(yù)期；新質(zhì)裝備列裝不達預(yù)期；軍品價格談判不及預(yù)期；軍貿(mào)出口業(yè)務(wù)客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。
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