>> 東吳證券-道通科技(688208)2025年業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，AI全面賦能-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績。2025年公司實現(xiàn)營收48.3億元，同比增長23%；歸母凈利潤9.4億元，同比增長46%；扣非凈利潤8.7億元，同比增長61%。公司業(yè)績符合市場預(yù)期。
壓艙石穩(wěn)固，探索軟件及Agents收費。25年維修智能終端實現(xiàn)營業(yè)收入約29.8億元，同比+16%。其中，汽車綜合診斷產(chǎn)品實現(xiàn)收入13.9億元，同比增長10%；TPMS系列產(chǎn)品實現(xiàn)收入10.1億元，同比增長43%；ADAS標(biāo)定產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.8億元；診斷相關(guān)的AI及軟件相關(guān)服務(wù)實現(xiàn)收入5.3億元，同比增長19%；基本盤整體表現(xiàn)穩(wěn)健。按24年收入計算，公司為全球第一的數(shù)智車輛診斷解決方案提供商，市占率為11.1%，公司預(yù)計25年市占率進一步提升至12%，龍頭地位持續(xù)鞏固。生成式AI已深度賦能車輛診斷業(yè)務(wù)，高端旗艦機型搭載AI語音助手與AI車輛外觀損傷識別等功能。同時，公司商業(yè)模式正加速向軟件云服務(wù)延伸。公司通過Autel Cloud構(gòu)建覆蓋車輛全生命周期資料的維修數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)，持續(xù)探索更多基于軟件、Agents的持續(xù)性收費模式。
出海紅利延續(xù)，標(biāo)桿項目落地。25年智能充電網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)收入12.4億元，同比+43.8%。銷售量達11.4萬臺，同比+24.8%。按2024年海外收入計算，公司已成為中國最大的海外智慧充電解決方案提供商，位列北美第四。公司持續(xù)探索全場景覆蓋與光儲充一體化：硬件端涵蓋40kW1440kW歐/美標(biāo)超充樁及MCS（兆瓦級）終端等，已在北美打造6個儲能+超充標(biāo)桿項目，落地澳洲最大商用重卡充電樞紐等標(biāo)桿項目；軟件端，打造充電運營云、支付云、能源管理云，采用按端口/終端或場站規(guī)模計費的訂閱模式。公司智慧充電業(yè)務(wù)以AIAgents為核心，持續(xù)深化智慧充電垂域AI模型，海外市場本土化建設(shè)不斷完善，全球營銷體系不斷強化。
具身智能打開新空間，向“智能+服務(wù)”轉(zhuǎn)型。2025年10月，道和通泰正式發(fā)布首款巡檢智能作業(yè)機器人Avant Robotics Gen1，該機器人基于“具身智能行業(yè)大模型”，實現(xiàn)了從感知到執(zhí)行的閉環(huán)作業(yè)。道和通泰還發(fā)布了自主作業(yè)智慧巡檢平臺Avant Hub，支持全流程無人化作業(yè)與異構(gòu)智能體協(xié)同，并推出覆蓋高速、園區(qū)、油氣管網(wǎng)等場景的7大垂域Agent及12個通用Agent，構(gòu)建完整應(yīng)用生態(tài)。公司已在多地設(shè)立AI子公司并攜手科技巨頭，構(gòu)建“智能體+平臺+垂域模型”的空地一體集群解決方案。我們認為該業(yè)務(wù)有望向更多復(fù)雜場景滲透，打開長期成長空間。
盈利預(yù)測與投資評級：公司三項業(yè)務(wù)全面鋪開，AI有望對新、老業(yè)務(wù)全面賦能?？紤]公司新品放量，我們上調(diào)公司2026-2027年歸母凈利潤預(yù)期至11.1/14.5億元（前值為9.9/11.9億元），預(yù)計公司2028年實現(xiàn)歸母凈利潤16.0億元，2026年3月20日收盤價對應(yīng)2026/2027/2028年P(guān)E分別為20/15/14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；競爭加劇；公司產(chǎn)品擴張不及預(yù)期；國際局勢不確定性。
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