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本周行業(yè)觀點：地緣政治波動+供給端約束加強，有望為中國化工打開新局面
　　本周國際油價震蕩走高，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月19日，布倫特原油、WTI原油期貨結(jié)算價分別為108.64、96.14美元/桶，分別較3月12日+8.15%、+0.43%；分別較2025年年底+78.55%、+67.43%；中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)為5,136點，較3月12日+1.68%，較2025年年底+30.69%。地緣沖突下，原油價格高波動率對市場風險偏好、化工實體產(chǎn)銷節(jié)奏及終端需求，形成了短期顯著擾動。本周化工板塊整體走弱，本質(zhì)是該事件性風險的集中釋放，待風險充分出清后，板塊行情將全面回歸行業(yè)自身基本面主導。本次地緣沖突有望為中國化工崛起再添動能，行業(yè)景氣長邏輯持續(xù)強化：（1）中期維度來看，全球去庫臨近尾聲，補庫+需求回暖共振可期。受本輪能源危機沖擊，全球化工企業(yè)開工率大幅下滑，但終端剛性需求并未消失，當前行業(yè)正經(jīng)歷全球范圍的大規(guī)模去庫周期。待地緣沖突緩和后，全球化工行業(yè)將迎來確定性的補庫行情，疊加市場期待的終端需求回暖，化工品盈利有望改善。（2）長期維度來看，危機加速海外產(chǎn)能出清，中國化工全球份額與盈利中樞雙升。2013年以來，中國化工品銷售額以及中國化工行業(yè)資本開支穩(wěn)居全球第一，并呈穩(wěn)定增長態(tài)勢；2022-2025年間，歐洲化工行業(yè)累計關(guān)停其總產(chǎn)能的9%。未來中國化工企業(yè)憑借全產(chǎn)業(yè)鏈配套、成本管控等核心優(yōu)勢，將進一步搶占全球市場份額，持續(xù)享受高盈利紅利。（3）與此同時，化工行業(yè)產(chǎn)能投放周期已基本結(jié)束，十五五”期間將持續(xù)推進碳達峰，高能耗產(chǎn)品限制措施或?qū)㈥懤m(xù)推出，為未來產(chǎn)能擴張形成強剛性約束，同時明確定調(diào)深入整治“內(nèi)卷式”競爭，化工景氣拐點逐漸明朗。當前原油波動率已呈邊際下行趨勢，即便后續(xù)仍有階段性高波動，其對板塊的沖擊邊際效應也將持續(xù)弱化。經(jīng)過本輪調(diào)整，多數(shù)化工行業(yè)龍頭已進入深度價值區(qū)間，我們預計化工行業(yè)景氣周期或?qū)⒓铀俚絹怼?br>　　推薦及受益標的
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　　風險提示：油價大幅波動；下游需求疲軟；宏觀經(jīng)濟下行；其他風險1。