>> 國海證券-兩機&航天材料行業(yè)深度研究系列之八：全球兩機景氣共振，高溫合金迎新機遇-260323
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
大小： |
5823KB |
| 格式： |
pdf 共85頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李永磊,董伯駿,王鵬 |
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本篇報告解決了以下核心問題：1、高溫合金應(yīng)用場景分析與需求測算；2、AIDC對燃氣輪機的需求拉動以及燃氣輪機市場空間測算；3、全球航空發(fā)動機市場空間測算和競爭格局分析；4、商業(yè)航天需求與高溫合金應(yīng)用研究。
高溫合金是航空航天等高端裝備的關(guān)鍵特種材料
高溫合金鐵基、鎳基和鈷基三類，其中鎳基占比最高（80%），按工藝可分為變形、鑄造、粉末等類型。高溫合金產(chǎn)業(yè)鏈下游主要是航空發(fā)動機、燃氣輪機及航天，目前已擴展至電力、汽車、核工業(yè)等領(lǐng)域，市場需求持續(xù)增長。預(yù)計2024-2028年全球航空航天和燃氣輪機高溫合金需求復(fù)合增速20%，2026年需求量達到45萬噸；產(chǎn)能端，預(yù)計2025年全球主要公司高溫合金產(chǎn)能合計約36.7萬噸（未統(tǒng)計中小廠產(chǎn)能），目前有明確擴產(chǎn)計劃的是Carpenter和ATI，各9000噸產(chǎn)能預(yù)計2027年下半年達產(chǎn)。
AIDC帶動燃氣輪機需求爆發(fā)，拉動高溫合金需求快速增長
AI大模型應(yīng)用大幅提升電力需求，數(shù)據(jù)中心能耗快速增長，天然氣發(fā)電因其成本與可靠性優(yōu)勢成為重要電力來源。全球燃氣輪機銷量自2024年起快速上升，2025年預(yù)計達71GW，GE、三菱、西門子等龍頭廠商訂單飽滿，擴產(chǎn)有望加速，預(yù)計2028年全球燃機銷量超130GW，市場空間超700億美元。高溫合金是燃氣輪機渦輪葉片等熱端部件的核心材料，將顯著受益于燃氣輪機裝機量的提升與設(shè)備更新需求。
全球航空發(fā)動機交付提速，行業(yè)進入高景氣周期
據(jù)IATA，截至2024年全球商用飛機平均機齡已達14.8年，大修周期臨近，疊加旅客周轉(zhuǎn)量恢復(fù)，客座率創(chuàng)新高，帶動新機交付需求。我們預(yù)計，全球商用發(fā)動機年均市場空間1001億美元，其中，商用窄體機發(fā)動機年均市場空間約542億美元，寬體機發(fā)動機年均市場空間約459億美元。高溫合金在航空發(fā)動機中重量占比達47%，主要用于渦輪葉片、渦輪盤等熱端部件，直接受益于航發(fā)產(chǎn)能提升與更新需求。
商業(yè)航天打造需求新引擎，高溫合金助力飛行器極端環(huán)境服役
受益資金、政策、技術(shù)等多方面支持，商業(yè)航天進入發(fā)展快車道，地面設(shè)備和衛(wèi)星服務(wù)市場規(guī)模將超千億美元。2025年全球火箭發(fā)射330次創(chuàng)歷史新高，隨著未來衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)，航天產(chǎn)業(yè)將迎來顯著增長。高溫合金是火箭、航天飛行器在極端環(huán)境下服役的關(guān)鍵材料，主要應(yīng)用于發(fā)動機熱端部件、重要承力結(jié)構(gòu)與緊固系統(tǒng)、熱防護系統(tǒng)等場景，深度受益大航天時代的需求機遇。
投資建議及行業(yè)評級
全球航空發(fā)動機與燃氣輪機需求高漲，主機廠訂單飽滿、交付提速，帶動鉻鹽、高溫合金材料、零部件等核心零部件需求上行，隨著供應(yīng)鏈向中國不斷轉(zhuǎn)移，國內(nèi)高溫合金出口鏈迎來重要機遇，維持高溫合金行業(yè)“推薦”評級。建議重點關(guān)注公司：材料：振華股份；高溫合金：隆達股份；兩機零部件：航亞科技、應(yīng)流股份、萬澤股份、航宇科技、派克新材、航材股份、圖南股份等。
風(fēng)險提示
兩機產(chǎn)能擴張不及預(yù)期風(fēng)險，下游需求波動風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，技術(shù)迭代與產(chǎn)品替代風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，政策與環(huán)保監(jiān)管風(fēng)險；重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。
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