>> 國金證券-票息資產(chǎn)熱度圖譜：2.1%以上中短債難尋-260323
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
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| 3624KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤 |
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截至2026年3月23日，存量信用債估值及利差分布特征如下：
城投債：
公募城投債中，江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在2.3%以下；收益率超過4%的城投債出現(xiàn)在黑龍江省級、貴州地級市及區(qū)縣級；其余區(qū)域中，云南、甘肅、陜西等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率普遍下行，其中，1年內(nèi)品種收益率平均下行約3.4BP。具體來看，收益下行幅度較大的品種包括1-2年、3-5年貴州區(qū)縣級非永續(xù)、2-3年新疆地級市非永續(xù)及1年內(nèi)山西省級永續(xù)債。
私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率在2.6%以下；收益率高于3.5%的品種出現(xiàn)在貴州地級市、甘肅區(qū)縣級、云南地級市及區(qū)縣級，這些區(qū)域的利差也較高。與上周相比，私募城投債收益率多數(shù)下行，1年內(nèi)、3-5年品種平均下行在4BP以上。具體來看，收益下行幅度較大的有3-5年天津省級非永續(xù)、3-5年北京省級非永續(xù)、3-5年山西省級永續(xù)及1年內(nèi)甘肅地級市非永續(xù)債，分別對應(yīng)下行10.5BP、33.9BP、16.2BP和19.1BP。
產(chǎn)業(yè)債：
民企地產(chǎn)債和產(chǎn)業(yè)債估值收益率及利差整體高于其他品種。與上周相比，非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益基本下行，國企品種中，1年內(nèi)永續(xù)、同期限公募非永續(xù)債收益下行超過3.5BP；國企地產(chǎn)債收益均下行，尤其是1年內(nèi)私募非永續(xù)、公募永續(xù)債收益分別壓降9.7BP、4.3BP。
金融債：
估值收益率和利差較高的品種有城農(nóng)商行資本補充工具、租賃公司債。與上周相比，金融債收益率普遍下行。具體來看，租賃債是金融債中表現(xiàn)最優(yōu)的券種，1年內(nèi)私募非永續(xù)及2-3年私募永續(xù)債收益分別下行6.5BP、5.5BP；商金債在波動市中估值相對穩(wěn)健，3年內(nèi)品種收益率下行幅度顯著大于同期限二永債；銀行次級債收益率多下行，2-3年城農(nóng)商行二級債收益下降3.7BP以上，1-2年股份行、城商行二級債反而有所調(diào)整；證券次級債配置偏好走弱，1-2年公募非永續(xù)、2-3年公募永續(xù)債收益率分別上行1.9BP、0.9BP。
風(fēng)險提示
統(tǒng)計數(shù)據(jù)失真，信用事件沖擊債市，政策預(yù)期不確定性
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