>> 國金證券-惠泰醫(yī)療(688617)創(chuàng)新產(chǎn)品快速推廣，激勵展現(xiàn)增長信心-260324
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
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| 899KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何冠洲,甘壇煥 |
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業(yè)績簡述
2026年3月24日，公司發(fā)布2025年度報告：全年公司實現(xiàn)收入25.84億元，同比+25%；歸母凈利潤8.21億元，同比+22%；扣非歸母凈利潤7.91億元，同比+23%；
2025Q4公司實現(xiàn)收入7.16億元，同比+32%；歸母凈利潤1.97億元，同比+36%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.89億元，同比+40%。
經(jīng)營分析
電生理創(chuàng)新產(chǎn)品快速推廣，血管介入覆蓋渠道持續(xù)擴充。公司2025年電生理產(chǎn)品實現(xiàn)收入5.71億元，同比+30%。公司累計完成PFA脈沖消融手術5900余例，同時國內(nèi)電生理傳統(tǒng)三維非房顫手術完成手術超1.5萬例。磁定位壓力冷鹽水消融導管參與四川省、北京市集采等多個省級集采并成功中選。11月公司一次性使用心腔內(nèi)超聲導管與邁瑞醫(yī)療的超聲機及公司的三維心臟電生理標測系統(tǒng)聯(lián)合使用，實現(xiàn)心腔內(nèi)清晰的影像成像并可以三維建模。傳統(tǒng)標測產(chǎn)品中，可調(diào)彎十極冠狀竇標測導管商業(yè)銷售超10萬根。冠脈通路類產(chǎn)品實現(xiàn)收入13.43億元，同比+27%。外周介入類產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.56億元，同比+30%。冠脈產(chǎn)品入院數(shù)量較去年同期增長超13%；外周產(chǎn)品入院數(shù)量較去年同期增長超20%。渠道層面，冠脈產(chǎn)品新增渠道超150家，外周業(yè)務線增速接近30%。
發(fā)布新一期股權激勵，展現(xiàn)長期發(fā)展信心。公司同時發(fā)布2026年限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予權益總計220萬股，占公告日公司股本總額的1.56%，授予價格為240.00元/股，激勵對象總人數(shù)663人，公司根據(jù)激勵對象職級、重要性等的不同，將本激勵計劃分為A類和B類?？己四甓确譃?026-2029年四個會計年度，對于A類首次授予部分，2026年與2027年度考核兩年增長額之和與2025年度營業(yè)收入之比，目標值74.29%，觸發(fā)值64.00%；2028年與2029年度考核兩年增長額之和與2025年度營業(yè)收入之比，目標值214.97%，觸發(fā)值180.16%。達到觸發(fā)值需要公司實現(xiàn)約20%收入復合增速，達到目標值需要實現(xiàn)約23%復合增速。此次股權激勵有助于進一步健全公司長效激勵機制。
盈利預測、估值與評級
預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為10.01、12.39、15.58億元，同比+22%、+24%、+26%，現(xiàn)價對應PE為32、26、20倍，維持“買入”評級。
風險提示
醫(yī)?？刭M政策風險；在研項目推進不達預期風險；產(chǎn)品推廣不達預期風險；匯兌風險。
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