>> 五礦期貨-黑色建材日報-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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| 1453KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
郎志杰,陳張瀅,萬林新 |
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鋼材
【行情資訊】
螺紋鋼主力合約下午收盤價為3132元/噸,較上一交易日跌13元/噸（-0.41%）。當日注冊倉單75797噸,環(huán)比增加12183噸。主力合約持倉量為120.73萬手，環(huán)比減少56172手?，F(xiàn)貨市場方面,螺紋鋼天津匯總價格為3200元/噸,環(huán)比減少10元/噸;上海匯總價格為3230元/噸,環(huán)比減少10元/噸。熱軋板卷主力合約收盤價為3313元/噸,較上一交易日跌11元/噸（-0.33%）。當日注冊倉單524852噸,環(huán)比增加2940噸。主力合約持倉量為100.31萬手，環(huán)比減少21168手?，F(xiàn)貨方面,熱軋板卷樂從匯總價格為3300元/噸,環(huán)比減少0元/噸;上海匯總價格為3290元/噸,環(huán)比減少10元/噸。
【策略觀點】
昨日商品指數延續(xù)高位震蕩，成材價格整體維持震蕩偏強運行。宏觀方面在去年同期低基數背景下，新開工仍維持較大降幅，反映地產投資端修復動能依然不足?？紤]到當前政策仍以“去庫存、優(yōu)供給”為主線，短期內地產對鋼材需求的支撐力度仍較有限，終端需求大概率延續(xù)偏弱格局?；久娣矫妫瑹峋硇枨蠡謴洼^快，產量小幅回升，庫存順利進入去化階段，前期高庫存壓力明顯緩解；螺紋鋼供需雙增，庫存小幅去化，整體表現(xiàn)偏中性。綜合來看，當前鋼材基本面仍處于“弱平衡”狀態(tài)，需求邊際改善、庫存逐步去化，但尚未形成趨勢性強驅動。近期商品價格受地緣因素擾動較為明顯，后續(xù)需重點關注旺季需求釋放節(jié)奏，以及原料價格波動對成本端的傳導影響。
鐵礦石
【行情資訊】
昨日鐵礦石主力合約（I2605）收至806.50元/噸，漲跌幅-2.12%（-17.50），持倉變化-31577手，變化至41.43萬手。鐵礦石加權持倉量89.00萬手?，F(xiàn)貨青島港PB粉785元/濕噸，折盤面基差27.26元/噸，基差率3.27%。
【策略觀點】
昨日受談判緩和相關傳聞影響，鐵礦石價格盤中快速下行。供給方面，最新一期海外礦石發(fā)運延續(xù)回升趨勢。發(fā)運端，澳洲發(fā)運量增長至相對高位，巴西發(fā)運小幅下滑。非主流國家發(fā)運基本持穩(wěn)。近端到港量環(huán)比提升。需求方面，最新一期鋼聯(lián)口徑日均鐵水產量環(huán)比回升6.95萬噸至228.15萬噸。復產高爐主要為河北地區(qū)限產結束后的復產，預計后續(xù)鐵水仍有回升空間。鋼廠盈利率延續(xù)小幅回升勢頭。庫存端，港口庫存高位環(huán)比小幅下降，鋼廠進口礦庫存增加。綜合來看，談判問題反復擾動，海外中東沖突持續(xù)下海運費成本中樞上移，鐵礦石底部支撐有所夯實。需求側鐵水在限產結束后逐步恢復。整體而言，礦價短期預計高位震蕩運行。近期波動幅度增大，注意風險控制。
錳硅硅鐵
【行情資訊】
3月25日，錳硅主力（SM605合約）低開探底后震蕩回升，日內最終收漲0.19%，收盤報6492元/噸?，F(xiàn)貨端，天津6517錳硅現(xiàn)貨市場報價6250元/噸，折盤面6440，貼水盤面52元/噸。硅鐵主力（SF605合約）同樣低開探底后震蕩回升，日內收跌0.20%，收盤報6088元/噸?，F(xiàn)貨端，天津72#硅鐵現(xiàn)貨市場報價6100元/噸，升水盤面12元/噸。
技術形態(tài)角度，錳硅盤面價格繼續(xù)處于多頭形態(tài)，短期繼續(xù)以多頭對待，關注短期上行趨勢線附近支撐。硅鐵方面，盤面價格同步走強，后續(xù)向上關注6000元/噸及6350元/噸附近壓力。
【策略觀點】
中東爭端已持續(xù)第三周且仍未結束，市場從早期通脹及供給側擾動邏輯顯著轉入對于滯脹、衰退的定價與交易，隨著本月美聯(lián)儲議息會議鮑威爾放鷹以及持續(xù)維持在高位的原油，交易員已幾乎不再交易今年降息。滯脹及衰退交易下權益及商品市場迎來大幅度回調，風險不斷堆積，價格下行壓力顯著。站在中長期角度看，我們仍認為商品多頭的趨勢并未結束，但短期需要注意宏觀衰退預期之下價格的階段性回調壓力以及中東局勢不確定下的高波動屬性。得注意的，相較于貴金屬、有色等前期漲幅較大的板塊，持續(xù)維持弱勢的黑色板塊反倒是面臨的壓力較低，甚至前期多配有色空配黑色資金的撤退有望在一定程度上支撐黑色板塊價格。
回到品種自身基本面角度，供需格局上錳硅依舊不理想：維持寬松的結構（且存在新產能投放預期）、高企的庫存以及下游持續(xù)萎靡的建材行業(yè)需求（螺紋產量處于同期低位）。但我們認為這些因素大多已經計入價格中，并不是未來主導行情的主要矛盾。硅鐵方面，其基本面表現(xiàn)良好，表現(xiàn)為處于低位的供給（注意本周出現(xiàn)較明顯回升）、庫存以及相對穩(wěn)定的需求。我們認為未來一段時間主導錳硅以及硅鐵行情的矛盾：一方面，在于黑色大板塊的方向引領或者說是市場整體情緒的方向影響；另一方面，在于錳硅端的錳礦所帶來的成本推升問題以及硅鐵端因虧損或者“雙碳”帶來的供給收縮（或收縮預期）問題。其中，我們仍繼續(xù)建議在今年宏觀大年背景下商品情緒向多頭方向偏移概率較大、港口錳礦庫存低位、高品錳礦庫存低且貨權集中的背景土壤下，尤其高度關注錳礦端是否出現(xiàn)突發(fā)情況（如南非及加蓬可能對于錳礦出口的限制性措施）。除此之外，建議關注“雙碳”政策的進展（今年中央經濟工作會議上再度提到“雙碳”問題）。繼續(xù)強調下方以成本為支撐，等待驅動并向上展望。短期
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