>> 國泰君安期貨-苯乙烯：高位震蕩-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃天圓 |
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【趨勢強度】
苯乙烯趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【現貨消息】
純苯、苯乙烯高位震蕩為主。沖突已經三周，此前我們討論的沖突的三點影響逐步price in到絕對價格的估值中，短期不追高。但是目前從芳烴-石腦油的相對估值來看，芳烴估值并不貴。重點關注：1、裂解裝置降低負荷導致亞洲純苯供應大幅減量，對應4月純苯進口下滑至38萬噸左右，對于后續(xù)純苯港口去庫有明顯利好。2、苯乙烯國內出口繼續(xù)新增。中東苯乙烯凈出口直接影響印度、歐洲，全球平衡重估。海外苯乙烯開工持續(xù)下滑，海外進一步降低負荷，對國內出口帶來新的機遇。假設4月之后苯乙烯出口10萬噸以上，如果疊加華東部分煉廠檢修后續(xù)落地（目前仍然是停其他乙烯下游保苯乙烯開工，暫未確定檢修），苯乙烯港口仍有去庫可能。3、純苯其他下游開始積極補庫。由于下游本身在3-6月需求有抬升，疊加短期純苯的現貨缺口，下游開始積極補庫。重點對照俄烏時期的價格表現，當前下游利潤仍然偏高，并未到負反饋的時間。目前來看，下周仍然處于去庫，跟隨漲價，利潤沒有被明顯擠壓的過程。
本輪估值重點參考俄烏，且在二季度芳烴調油需求啟動之后，大概率各類價差會超過2022年。短期來看，原油100美金在平均利潤水平之下，對應10000元/噸左右苯乙烯（盤面）屬于合理范圍。但是當前石腦油裂解價差持續(xù)擴張，BZN被壓縮至歷史地位，估值中樞仍然有上移動力
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