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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2026年3月24日，公司發(fā)布2025年年報(bào)，25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收263.26億元，同比增長(zhǎng)6.3%；歸母凈利潤(rùn)為11.35億元，同比增長(zhǎng)3.7%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。每股派息0.31港元，派息率50%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　清潔能源板塊收入增速亮眼，在手訂單創(chuàng)新高。清潔能源全年?duì)I收205.65億元，同比增長(zhǎng)19.7%。其中，陸上收入為134.3億元，同比增長(zhǎng)15.1%；水上收入為64.1億元，同比增長(zhǎng)37.6%，交付16條船，造船與船用燃料罐新簽訂單連續(xù)2年超100億元。截至25年底，清潔能源在手訂單262.8億元，同比增長(zhǎng)13.2%，其中水上在手訂單191.4億元，為未來(lái)業(yè)績(jī)提供堅(jiān)實(shí)保障。
　　氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局加速，綠醇業(yè)務(wù)邁入商業(yè)化新階段。公司氫能業(yè)務(wù)全年收入7.2億元，新簽訂單7.4億元。關(guān)鍵突破包括：（1）綠色甲醇：國(guó)內(nèi)首個(gè)規(guī)?；G色生物甲醇項(xiàng)目（廣東湛江5萬(wàn)噸）已正式投產(chǎn)，關(guān)鍵氣化爐裝備與設(shè)計(jì)工藝由公司自主完成，26年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)1-2個(gè)外部項(xiàng)目訂單；（2）焦?fàn)t氣綜合利用：已投產(chǎn)2個(gè)項(xiàng)目，25年項(xiàng)目公司層面凈利潤(rùn)合計(jì)約1億元，首鋼水鋼、凌鋼二期等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，規(guī)劃至27年形成100萬(wàn)噸LNG、20萬(wàn)噸氫氣產(chǎn)能；（3）儲(chǔ)運(yùn)裝備：成功向全球最大綠氫氫醇一體化項(xiàng)目交付15臺(tái)氫氣球罐，國(guó)內(nèi)首臺(tái)20英尺IV型瓶氫氣MEGC成功下線，液氫車載瓶完成關(guān)鍵性能試驗(yàn)。
　　商業(yè)航天打開新增長(zhǎng)極，新興賽道布局見效。公司依托高壓與低溫裝備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，切入商業(yè)航天領(lǐng)域。25年新簽訂單1.1億元，地面設(shè)備覆蓋推進(jìn)劑增壓、燃料供應(yīng)等場(chǎng)景，火箭貯箱進(jìn)入研發(fā)階段，薄壁鋁內(nèi)膽高壓氣瓶已完成測(cè)試。在2026年中國(guó)航天發(fā)射次數(shù)有望突破100次、商業(yè)發(fā)射超60次的背景下，公司有望持續(xù)受益于商業(yè)航天萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)。
　　化工環(huán)境與液態(tài)食品板塊穩(wěn)健發(fā)展。化工環(huán)境業(yè)務(wù)受全球貿(mào)易環(huán)境影響收入承壓，但年末在手訂單同比增長(zhǎng)超30%，并切入可控核聚變裝備領(lǐng)域于26年初實(shí)現(xiàn)交付；液態(tài)食品業(yè)務(wù)毛利率小幅改善，多元化戰(zhàn)略初見成效，拓展生物醫(yī)藥、無(wú)酒精飲料等領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司26~28年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.12/16.75/19.49億元，對(duì)應(yīng)PE為15.28倍、12.87倍和11.06倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　天然氣需求不及預(yù)期、油氣價(jià)格大幅波動(dòng)、氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。