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核心觀點(diǎn)
　　本周海外滯脹交易格局延續(xù)但邊際趨緩，油價(jià)高位企穩(wěn)，美元溫和走強(qiáng)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回落。海外主要央行加息預(yù)期升溫，使得金融市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的爭(zhēng)奪愈演愈烈，放大了市場(chǎng)波動(dòng)率，VIX突破30關(guān)口。
　　金融市場(chǎng)呈現(xiàn)"油穩(wěn)股弱"格局。布倫特原油高位窄幅震蕩；全球股市普遍走弱，美股科技板塊領(lǐng)跌，歐股相對(duì)抗跌，中國(guó)資產(chǎn)跌幅亦小于美股；美債收益率小幅上行，日債長(zhǎng)端拋壓顯著；中債逆勢(shì)走低；美元指數(shù)重返100上方，非美貨幣溫和承壓；貴金屬分化，金平銀跌；信用利差走闊。
　　高頻數(shù)據(jù)方面，美國(guó)景氣預(yù)期延續(xù)回落。GDPNow從2.33%降至2.00%；就業(yè)市場(chǎng)尚穩(wěn)，初請(qǐng)21.0萬(wàn)人維持低位，續(xù)請(qǐng)181.9萬(wàn)人持平；消費(fèi)端紅皮書零售同比從6.4%回升至6.7%小幅改善，但汽油零售價(jià)再漲6.4%至3.956美元壓制消費(fèi)信心；30年房貸利率從6.29%升至6.38%繼續(xù)壓制購(gòu)房需求。美國(guó)FCI從0.123驟降至0.019逼近零軸，歐元區(qū)FCI從0.975降至0.697，金融條件均明顯收緊。
　　海外政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行官員表態(tài)延續(xù)偏鷹基調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)副行長(zhǎng)Jefferson密切關(guān)注能源價(jià)格對(duì)通脹與消費(fèi)的兩難影響，預(yù)計(jì)失業(yè)率維持4.4%左右但風(fēng)險(xiǎn)偏下行；歐央行釋放更鷹信號(hào)，拉加德指出能源價(jià)格飆升將產(chǎn)生數(shù)月漣漪效應(yīng)，德國(guó)央行行長(zhǎng)Nagel稱4月加息是一種可能；日央行發(fā)布中性利率估算范圍為-0.9%至+0.5%，當(dāng)前0.75%政策利率已高于區(qū)間上限。
　　地緣局勢(shì)方面，特朗普政府對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)并非全無(wú)章法。從提前數(shù)月推進(jìn)攔截導(dǎo)彈增產(chǎn)、核談判中刻意設(shè)置障礙、掌控委內(nèi)瑞拉石油對(duì)沖能源風(fēng)險(xiǎn)等一系列布局來(lái)看，美方對(duì)中東沖突走向或早有預(yù)判。短期內(nèi)，伊朗仍保有充足反擊能力，但長(zhǎng)期空中飽和轟炸下國(guó)力將呈不可逆消耗；美國(guó)目前考慮增派1萬(wàn)人地面部隊(duì)，特朗普或希望以霍爾木茲海峽航行自由為籌碼尋求階段性"勝利"退出，但戰(zhàn)事短期內(nèi)仍難快速結(jié)束。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)或有遺漏；經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能超預(yù)期；市場(chǎng)走勢(shì)存在不確定性