>> 光大證券(國際)-文匯報(bào)：波動市中的攻守兼?zhèn)渫顿Y策略-260330
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2026/3/30 |
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來源： |
光大證券（國際） |
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全球金融市場在地緣政治緊張、貿(mào)易摩擦等多重因素影響下波動性顯著提高。當(dāng)前市況中，美伊戰(zhàn)事持續(xù)使市場情緒易受擾動，而離岸人民幣走勢相對強(qiáng)勁，每美元兌人民幣離岸價(jià)維持7以下水平，這一匯率環(huán)境反映出投資者對人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的偏好逐漸增強(qiáng)。面對如此環(huán)境，對既想?yún)⑴c中國資本市場上行機(jī)會又希望控制下行風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，平衡型、又稱股債混合型基金，成為一項(xiàng)重要而值得關(guān)注的投資工具。
平衡型基金是同時(shí)投資股票、債券及貨幣市場工具的集合型產(chǎn)品，通過在股票（成長性高但波動較大）與債券（收益穩(wěn)定且防禦性強(qiáng)）之間進(jìn)行資產(chǎn)配置，期望在不同市場階段取得較為穩(wěn)健的總回報(bào)。這類基金的主要優(yōu)勢在於通過資產(chǎn)類別之間的互補(bǔ)性實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散：當(dāng)股市回撤時(shí)，債券及貨幣性資產(chǎn)能在一定程度上降低投資組合的波動和回撤幅度；同時(shí)，基金經(jīng)理可根據(jù)市場變化調(diào)整股債比重，在牛市中提升股票配置以擴(kuò)大利潤，在市場風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)增加債券或現(xiàn)金持有以保護(hù)資本。不過，平衡型基金的表現(xiàn)高度依賴管理團(tuán)隊(duì)的資產(chǎn)配置判斷與選股能力；此外，為了控制回撤而採取較防守的配置在牛市中可能限制上行；管理費(fèi)與業(yè)績報(bào)酬等費(fèi)用亦會侵蝕投資收益。因此，選擇這類基金時(shí)需綜合考量經(jīng)理人能力、策略靈活性、歷史回撤與費(fèi)用結(jié)構(gòu)等因素。
平衡型基金適用性顯現(xiàn)
在當(dāng)前宏觀背景下，平衡型基金更顯其適用性。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)如美伊衝突會在短期擾動市場情緒，導(dǎo)致股市波動加大，在此情況下持有一定比例的高級別債券或現(xiàn)金可以減輕整體組合受挫的程度；離岸人民幣在「7算」以下的相對強(qiáng)勢，有助於穩(wěn)定以人民幣或人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)為核心的投資組合的匯率風(fēng)險(xiǎn)，對於可靈活配置境內(nèi)外資產(chǎn)的基金來說是利好因素；此外，當(dāng)避險(xiǎn)需求抬升可能推動國債等高信用等級債券需求時(shí)，債券配置不僅能提供票息收入，還能在市場情緒惡化時(shí)發(fā)揮防禦作用。鑑於許多投資者在波動市中既希望捕捉上行機(jī)會又避免重大回撤，平衡型基金的「進(jìn)可攻、退可守」屬性正好滿足這類需求。
在眾多平衡型基金中，大成中國靈活配置基金是較具代表性的一隻產(chǎn)品。該基金成立於2014年，專注投資內(nèi)地及香港市場的股票、境內(nèi)債券與貨幣工具，具有高度的資產(chǎn)配置靈活性，基金管理人可根據(jù)市況將股票或債券的投資比例在較大範(fàn)圍內(nèi)調(diào)整，甚至在極端判斷下實(shí)現(xiàn)較高的單一資產(chǎn)配置比例。這種靈活性使得基金在市場上行時(shí)能提高股票配置以分享成長收益，而在風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)則能快速提升債券或現(xiàn)金比重以保護(hù)資本，對投資者而言提供了較強(qiáng)的應(yīng)變能力?；鸸芾韴F(tuán)隊(duì)背景扎實(shí)，經(jīng)理人具有豐富的資產(chǎn)管理與研究經(jīng)驗(yàn)，並在國際與本地機(jī)構(gòu)歷練中累積了對中國宏觀政策、行業(yè)趨勢與公司基本面的敏銳判斷。作為一隻能透過RQFII或互聯(lián)互通等渠道投資A股與港股的混合型基金，大成中國靈活配置在跨市場配置上具有實(shí)際操作能力，能全方位鎖定優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這在當(dāng)前人民幣相對強(qiáng)勢與內(nèi)地市場長期結(jié)構(gòu)性機(jī)會顯現(xiàn)的情況下尤其重要。
發(fā)掘A股與港股高增長機(jī)遇
大成中國靈活配置基金致力於發(fā)掘內(nèi)地與香港市場的高增長機(jī)遇，透過資產(chǎn)的靈活切換，精準(zhǔn)捕捉市場波動中的滾動收益。作為市場上少有的RQFII股債平衡型基金，本基金具備全方位的中國市場配置能力，能不受限地透過RQFII及互聯(lián)互通機(jī)制鎖定A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在策略上，基金強(qiáng)調(diào)「動態(tài)平衡」，投資組合風(fēng)格均衡且分散，同時(shí)覆蓋成長與價(jià)值、大盤及小盤股，建構(gòu)出「進(jìn)可攻、退可守」的穩(wěn)健投資組合。截至2026年1月底，基金組合持有71.39%的股票及22.9%的債券。
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