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海天味業(yè)
　　2025年業(yè)績(jī)略超預(yù)期，看好公司份額擴(kuò)張前景；上調(diào)目標(biāo)價(jià)，維持買入
　　2025年業(yè)績(jī)略超預(yù)期，看好公司份額擴(kuò)張前景：公司2025全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收288.7億元，同比增長(zhǎng)7.3%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.0%至70.4億元，略好于我們的預(yù)期。基于目前餐飲渠道的復(fù)蘇趨勢(shì)，我們上調(diào)了2026-27年盈利預(yù)測(cè)，并基于25倍2026年預(yù)期市盈率，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至41.30港元。我們看好公司作為行業(yè)龍頭在復(fù)蘇階段中繼續(xù)擴(kuò)張市場(chǎng)份額的潛力。同時(shí)，公司承諾2025-2027年分紅率不低于80%，亦增強(qiáng)了股東回報(bào)的可見(jiàn)度。維持買入評(píng)級(jí)。
　　核心產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)，多元化渠道布局：分產(chǎn)品看，三大核心品類醬油/蠔油/調(diào)味醬分別實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)8.6%/5.5%/9.3%，增長(zhǎng)主要由銷量帶動(dòng)。在核心品類穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，以有機(jī)和減鹽為代表的健康系列產(chǎn)品收入同比高速增長(zhǎng)48.3%。分渠道看，線下渠道全年收入錄得257.6億元，同比增長(zhǎng)7.9%，基本盤(pán)穩(wěn)固；線上收入同比大幅增長(zhǎng)31.9%至16.4億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重持續(xù)提升至6.0%，成為重要的收入增量來(lái)源