>> 國泰君安期貨-對二甲苯：短期震蕩市，中期仍偏強(qiáng)，PTA，短期震蕩市，中期仍偏強(qiáng)，MEG，供應(yīng)偏緊，中期趨勢偏強(qiáng)-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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PX：尾盤石腦油價(jià)格上漲，4月MOPJ目前估價(jià)在1075美元/噸CFR。3月30日PX價(jià)格上漲，三單5月亞洲現(xiàn)貨分別在1281、1282、1282成交。尾盤實(shí)貨5月在1259/1308（long）商談，6月在1261/1276商談。3月30日PX估價(jià)在1276美元/噸，較上周五上漲13美金。
據(jù)悉華東一套100萬噸PX裝置預(yù)計(jì)明日按計(jì)劃停車檢修，原計(jì)劃檢修至5月初重啟；華東另外一套70萬噸PX裝置原計(jì)劃3月初停車檢修50天左右，后推遲至4月初停車檢修，目前預(yù)計(jì)繼續(xù)推遲，具體停車時(shí)間待跟進(jìn)。
PTA：中國臺(tái)灣一套70萬噸PTA裝置于上周末重啟。
MEG：3月30日華東部分主港地區(qū)MEG港口庫存約107.5萬噸附近，環(huán)比上期增加3.6萬噸。上海、常熟及南通12.5萬噸，較上期下降0.8萬噸；張家港57.6萬噸附近，較上期上升2.4萬噸，3月23日至3月29日某主流庫日均發(fā)貨約9200噸附近；太倉30.2萬噸，較上期上升3.4萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨約在6000噸左右；江陰及常州7.2萬噸，較上期下降1.4萬噸。
陜西一180萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置第一套60萬噸已于近日重啟并正常出料，該套裝置此前于3.10起停車檢修；第二套60萬噸計(jì)劃于4月15日起停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長20天左右。
聚酯：福建一工廠30萬噸聚酯裝置原計(jì)劃于4月3日起停車檢修，現(xiàn)檢修計(jì)劃取消。
江浙滌絲3月30日產(chǎn)銷整體清淡，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在2成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在0%、60%、10%、5%、0%、40%、20%、50%、25%、65%、10%、20%、20%、0%、20%、0%、0%、40%、5%、20%、100%。
3月30日直紡滌短工廠銷售清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷43%，部分工廠產(chǎn)銷：60%、50%、30%、40%、9%、43%、0%、0%、20%、0%。
周末江浙滌絲產(chǎn)銷放量，主要是周六放量，周日回落。兩天平均產(chǎn)銷估算在200%附近。江浙幾家工廠兩天平均產(chǎn)銷分別在240%、300%、135%、250%、300%、200%、200%、80%、150%、50%、185%、80%、75%、70%、0%、0%、0%、20%、200%、10%、200%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：1
PTA趨勢強(qiáng)度：0
MEG趨勢強(qiáng)度：1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：成本與需求博弈，單邊價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，月差5-9低于100元/噸仍可選擇逢低正套。多SC空PX。多BZ空PX。當(dāng)前的矛盾在于高企的原材料成本價(jià)格與疲軟的下游需求之間的矛盾。在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，下游訂單處于青黃不接的階段，清明節(jié)面臨放假停工的問題，而成本端原油價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致PX估值繼續(xù)上移。供需層面PX庫存仍然充足，現(xiàn)貨銷售困難，貿(mào)易商或選擇拋售到盤面上，臨近04合約交割，PX價(jià)格上沖難度相對較前期更大。但考慮到4月份是海內(nèi)外煉化企業(yè)真正面臨大考的階段，未來供應(yīng)不可避免的將出現(xiàn)減量，因此單邊價(jià)格我們不看弱，如果有充分回調(diào)仍建議回調(diào)做多為主。但考慮到漲幅難以繼續(xù)跟上原油，建議關(guān)注多SC空PX，以及多BZ空PX對沖頭寸。
PTA：成本與需求博弈，不追高，回調(diào)多，單邊價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，月差5-9低于50元/噸附近繼續(xù)維持正套操作。當(dāng)前PTA供應(yīng)充足，開工率再次回升至82%附近，下游聚酯開工回落至86.9%。短期供應(yīng)寬松的問題將影響04合約以及4月初的走勢，本輪上漲過程中或難以追上成本端原油石腦油漲幅。但考慮到4月份海內(nèi)外PX供應(yīng)將明顯收縮，PTA庫存將進(jìn)入加速下滑的局面。聚酯方面，織造補(bǔ)貨意愿暫時(shí)不足，但部分品類出口需求快速增長，不排除其他品類在4-5月份出現(xiàn)類似情況。因此PTA中期而言趨勢我們認(rèn)為仍偏強(qiáng)，后續(xù)出現(xiàn)回調(diào)，仍以回調(diào)做多為主。關(guān)注多EB空PTA對沖。
MEG：供應(yīng)端缺失最為直接，趨勢相對偏強(qiáng)。乙二醇供應(yīng)減量體現(xiàn)在中東貨源確定性的缺失。4月份乙二醇進(jìn)口量將明顯收縮。另外印度地區(qū)近期乙二醇貨源短缺，中國出口乙二醇增加。國產(chǎn)乙二醇裝置開工率從節(jié)前的80%降至66%附近，煤制裝置部分處于春檢階段，難以提供供應(yīng)增量，因此乙二醇港口庫存去化速度相對其他品種預(yù)計(jì)更快。乙二醇單邊價(jià)格仍偏強(qiáng)，5-9月差維持正套操作。
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