>> 浙商證券-金田股份(601609)點評報告：越南投建“液冷散熱及機架母線用銅排”，25年業(yè)績同比高增-260331
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈國瓊,楊占魁 |
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擬越南投建“液冷散熱及機架母線用銅排”項目，強化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢
26年3月31日，公司公告擬投資不超過6億元在越南建設(shè)“年產(chǎn)3萬噸液冷散熱及機架母線用高精密銅排生產(chǎn)項目”。近年來，東南亞地區(qū)吸引了數(shù)據(jù)中心整機柜及其散熱系統(tǒng)、新能源汽車整車與電池供應(yīng)商等集聚，全球多家知名企業(yè)在越南和泰國進行投資。為應(yīng)對銅排產(chǎn)品下游核心客戶在東南亞的產(chǎn)能布局及本地化配套需求，本次項目建成后將可與客戶的海外工廠實現(xiàn)就近交付，不僅能提升供應(yīng)的響應(yīng)速度，還能降低物流運輸成本，強化客戶粘性，提升公司產(chǎn)品市場綜合競爭力。此外，公司已在現(xiàn)有越南、泰國基地布局了銅管、紫銅管件、電磁線的產(chǎn)能，公司新設(shè)越南銅排基地，有利于加強公司全球產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，持續(xù)提升一站式服務(wù)能力。
產(chǎn)品與客戶高端化升級，25年業(yè)績同比高增
26年1月公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計25年歸母凈利潤為7.0億-8.0億，同比增加52%到73%；扣非歸母凈利潤為4.4億-5.3億，同比增加30%到56%。25年業(yè)績同比高增，主要得益于公司踐行產(chǎn)品以及客戶的高端化策略。25年公司產(chǎn)品在高端領(lǐng)域應(yīng)用不斷深化；并加強海外客戶拓展，海外市場銷量繼續(xù)保持增長；同時通過數(shù)字化建設(shè)，提升經(jīng)營管理效率，多管齊下，公司產(chǎn)品毛利水平與盈利能力實現(xiàn)同比提升。
布局新興產(chǎn)業(yè)，打開成長空間
公司近年來持續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)擴充高毛利產(chǎn)品矩陣，當前公司銅產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于新能源汽車、清潔能源、通訊科技、電力電氣、芯片半導(dǎo)體等領(lǐng)域。芯片算力：公司自主研發(fā)的銅熱管、液冷銅管等產(chǎn)品已批量供貨于多家頭部企業(yè)算力服務(wù)器產(chǎn)品中，截至2025年末，公司芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域銅材銷量超4萬噸，其中算力散熱領(lǐng)域超1.4萬噸，同比增速近60%。機器人：公司高精密高導(dǎo)電微細電磁線已小批量供貨于多款型號機器人電機中。低空經(jīng)濟：公司高精密易切削銅棒已應(yīng)用于低空飛行器的機載結(jié)構(gòu)件中；公司PEEK材料產(chǎn)品，可為低空經(jīng)濟載重飛行市場提供高壓驅(qū)動穩(wěn)定性技術(shù)方案，目前已與國內(nèi)多家頭部企業(yè)開展研發(fā)合作。隨著公司產(chǎn)品在上述新興領(lǐng)域的持續(xù)上量，有望驅(qū)動公司業(yè)績的持續(xù)增長，打開公司成長的天花板。
盈利預(yù)測與估值
公司為全球銅加工龍頭，布局算力、機器人等高端領(lǐng)域，高毛利產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為7.6/8.7/9.7億元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為23.4/20.4/18.4倍，維持買入評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟環(huán)境風險，市場競爭風險，匯率波動風險，原材料價格波動風險等
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