>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
大?。?/td>
| 10529KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
對二甲苯：短期震蕩市
PTA：短期震蕩市
MEG：短期震蕩市
PX：尾盤石腦油價(jià)格反彈，4月MOPJ目前估價(jià)在1074美元/噸CFR。3月31日PX價(jià)格下跌，一單6月亞洲現(xiàn)貨在1237成交，一單5月亞洲現(xiàn)貨在1259成交，尾盤實(shí)貨5月在1251/1264商談，6月在1234/1250商談。3月31日PX估價(jià)在1252美元/噸，較3月30日下跌24美元。
Platts于3月31日評估亞洲對二甲苯CFRUnv1/China和FOBKorea標(biāo)志分別為每公噸1,251.67美元和1,230.67美元/噸，均下跌24美元/噸。
上游，前月ICE布倫特期貨合約在交易時(shí)段下跌4.27美元/百萬美元，至112.59美元/百萬美元，而普拉特斯評估石腦油C+F日本指數(shù)上漲1美元/噸，為1207.50美元/噸。
盡管出現(xiàn)了新的油輪襲擊事件以及美國威脅若達(dá)成停火協(xié)議，否則將攻擊伊朗能源基礎(chǔ)設(shè)施，但由于市場配置復(fù)雜，原油期貨在3月31日亞洲交易時(shí)段區(qū)間波動(dòng)。
在中國，PTA和PX期貨均收低，PTA2605和PX2605合約分別在鄭州商品交易所掛牌為6684元/噸和9700元/噸，均較前一收盤下跌84元/噸和140元/噸。
一位常駐東南亞的貿(mào)易消息人士表示，上游供應(yīng)問題有望在不久的將來得到解決。消息人士說：“伊朗正在釋放一些通過霍爾木茲海峽的船只?！?br> 一位船舶經(jīng)紀(jì)消息人士稱，長途對苯的貿(mào)易相對低調(diào)。
實(shí)物PX-石腦油價(jià)差進(jìn)一步收窄，石腦油交易至每噸44.17美元，較前一交易日的69.17美元/噸有所下降。在紙面市場方面，市場消息人士稱五月的PX-石腦油合約交易價(jià)格為每噸265美元。
Naphtha市場在短期內(nèi)繼續(xù)展現(xiàn)相對強(qiáng)勁，截至3月31日亞洲收盤，日本石腦油掉期4/5月反向交易價(jià)為127美元/噸。
PTA：據(jù)悉華南一套250萬噸PTA裝置降負(fù)至6~7成附近，該裝置前期維持9成。
MEG：受清明假期影響，此次統(tǒng)計(jì)周期延長至4月6日。3月30日至4月6日，張家港到貨數(shù)量約為4.5萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為1.7萬噸，寧波到貨數(shù)量約為1.6萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計(jì)劃到貨數(shù)量約為7.8萬噸。
河南一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日著手重啟中，計(jì)劃清明節(jié)后出產(chǎn)品，該裝置此前于2025年6月份起停車至今。
聚酯：蕭山一10萬噸聚酯裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)檢修20天附近，裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲。
江浙滌絲3月31日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在3成偏下。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在0%、70%、25%、15%、50%、10%、35%、0%、100%、10%、45%、10%、20%、0%、20%、15%、0%、5%、20%、30%、0%。
3月31日直紡滌短工廠銷售清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷36%，部分工廠產(chǎn)銷：40%、80%、0%、0%、30%、0%、47%、30%、40%、0%。
紡服：2026年1-2月，網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額32545.8億元，同比增長9.2%。其中網(wǎng)上商品零售額20812億元，同比增長10.3%；穿類商品網(wǎng)上零售額增長18%；吃類商品網(wǎng)上零售額增加20.7%；用類商品網(wǎng)上零售額增加4.7%。網(wǎng)上服務(wù)零售額11733.8億元，同比增加7.3%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：-1
PTA趨勢強(qiáng)度：-1
MEG趨勢強(qiáng)度：-1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：成本與需求博弈，短期震蕩市，多SC空PX。多BZ空PX。當(dāng)前的矛盾在于高企的原材料成本價(jià)格與疲軟的下游需求之間的矛盾。在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，下游訂單處于青黃不接的階段，清明節(jié)面臨放假停工的問題，而成本端原油價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致PX估值繼續(xù)上移。供需層面PX庫存仍然充足，現(xiàn)貨銷售困難，貿(mào)易商或選擇拋售到盤面上，臨近04合約交割，PX價(jià)格上沖難度相對較前期更大。但考慮到4月份是海內(nèi)外煉化企業(yè)真正面臨大考的階段，未來供應(yīng)不可避免的將出現(xiàn)減量，因此單邊價(jià)格我們不看弱，如果有充分回調(diào)仍建議回調(diào)做多為主。但考慮到漲幅難以繼續(xù)跟上原油，建議關(guān)注多SC空PX，以及多BZ空PX對沖頭寸。
PTA：成本與需求博弈，不追高，回調(diào)多，月差5-9低于50元/噸附近繼續(xù)維持正套操作。當(dāng)前PTA供應(yīng)充足，開工率再次回升至82%附近，下游聚酯開工回落至86.9%。短期供應(yīng)寬松的問題將影響04合約以及4月初的走勢，本輪上漲過程中或難以追上成本端原油石腦油漲幅。但考慮到4月份海內(nèi)外PX供應(yīng)將明顯收縮，PTA庫存將進(jìn)入加速下滑的局面。聚酯方面，織造補(bǔ)貨意愿暫時(shí)不足，但部分品類出口需求快速增長，不排除其他品類在4-5月份出現(xiàn)類似情況。因此PTA中期而言趨勢我們認(rèn)為仍偏強(qiáng)，后續(xù)出現(xiàn)回調(diào)，仍以回調(diào)做多為主。關(guān)注多EB空PTA對沖。
MEG：短期高位震蕩市。乙二醇供應(yīng)減量體現(xiàn)在中東貨源確定性的缺失。4月份乙二醇進(jìn)口量將明顯收縮。另外印度地區(qū)近期乙二醇貨源短缺，中國出口乙二醇增加。國產(chǎn)乙二醇裝置開工率從節(jié)前的80%降至66%附近，煤制裝置部分處于春檢階段，難以提供供應(yīng)增量，因此乙二醇港口庫存去化速度相對其他品種預(yù)計(jì)更快。乙二醇單邊價(jià)格仍偏強(qiáng)，5-9月差維持正
|
|
