>> 國(guó)盛證券-第一太平(00142.HK)多元業(yè)務(wù)穩(wěn)定，持續(xù)增長(zhǎng)可期-260401
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
大?。?/td>
| 582KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李梓語(yǔ),黃越 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.325億美元，同比+1.7%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性溢利7.4億美元，同比+10.0%；實(shí)現(xiàn)母公司擁有人應(yīng)占溢利6.61億美元，同比+10.1%。
消費(fèi)性食品：業(yè)務(wù)基本穩(wěn)定，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大。公司2025年消費(fèi)性食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75億美元，同比+7%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性溢利6.905億美元，同比+1%。1）品牌消費(fèi)品方面，Indofood對(duì)集團(tuán)溢利貢獻(xiàn)3.422億美元，同比+3%。Indofood之面食部門年產(chǎn)能于2025年增加3%至390億包，乳制品/零食/調(diào)味料部門年產(chǎn)能分別超90萬(wàn)/逾7.5萬(wàn)/約28萬(wàn)公噸。2）Bogasari 2025年銷售額19億美元，同比+2%，主要系銷量增加。3）農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)2025年銷售額13億美元，同比+32%，主要系棕櫚產(chǎn)品和食用油及油脂產(chǎn)品平均售價(jià)和銷量上升。4）分銷業(yè)務(wù)2025年銷售額4.5億美元，同比+6%。
電訊：競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)韌性。公司2025年電訊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性溢利5.888億美元，同比-3%。2025年公司無(wú)線消費(fèi)者業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)收入13億美元，同比+1%；家居光纖業(yè)務(wù)收入10億美元，同比+6%；企業(yè)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)及資訊及通訊科技業(yè)務(wù)收入達(dá)6.3億美元，同比+3%。2025年Maya首次全年盈利，PLDT分占Maya的核心收益為0.124億美元。
基建：需求持續(xù)增長(zhǎng)，提高營(yíng)運(yùn)效率。公司2025年基建業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14億美元，同比+14%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性溢利4.712億美元，同比+15%。盈利能力主要受Meralco強(qiáng)勁的發(fā)電業(yè)務(wù)（最大增長(zhǎng)貢獻(xiàn)者）、Maynilad水費(fèi)上調(diào)，以及Metro Pacific醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)病人數(shù)目的增加所帶動(dòng)。
天然資源：受益于金價(jià)，穩(wěn)步落實(shí)規(guī)劃。公司2025年天然資源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性溢利0.186億美元，同比+44%。Philex對(duì)集團(tuán)的溢利貢獻(xiàn)0.074億美元，同比+53%，主要受益于有利的金價(jià)；Silangan項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)現(xiàn)已進(jìn)入最后階段。
投資建議：聚焦民生，多元發(fā)展。公司核心業(yè)務(wù)聚焦民生賽道，作為亞太投資管理公司龍頭，在印尼、菲律賓兩大市場(chǎng)與消費(fèi)性食品、電訊、基建、自然資源四大板塊競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，同時(shí)通過(guò)跨領(lǐng)域布局形成風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。考慮匯率影響，我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為7.12/7.60/8.25億美元，同比分別+7.7%/+6.7%/+8.6%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)與政策風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
