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事項(xiàng)：
　　公司公告定增募集說(shuō)明書(shū)（修訂稿），擬募資不超過(guò)44億元，主要投向本土關(guān)鍵領(lǐng)域封測(cè)產(chǎn)能提升。公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.0億元-13.5億元，同比增長(zhǎng)62.34%-99.24%。
　　平安觀(guān)點(diǎn)：
　　擬定增，聚焦存儲(chǔ)、汽車(chē)、高性能計(jì)算、晶圓級(jí)等封測(cè)產(chǎn)能提升。根據(jù)公司公告，公司本次定增擬募資不超過(guò)44億元，主要投向本土關(guān)鍵領(lǐng)域封測(cè)產(chǎn)能提升。其中，存儲(chǔ)芯片封測(cè)產(chǎn)能提升項(xiàng)目擬使用募資8億元，汽車(chē)等新興應(yīng)用領(lǐng)域封測(cè)產(chǎn)能提升項(xiàng)目擬使用募資10.55億元，晶圓級(jí)封測(cè)產(chǎn)能提升項(xiàng)目擬使用募資6.95億元，高性能計(jì)算及通信領(lǐng)域封測(cè)產(chǎn)能提升項(xiàng)目擬使用募資6.2億元。
　　2025年公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。根據(jù)公司2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.0億元-13.5億元，同比增長(zhǎng)62.34%-99.24%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.7億元-9.7億元，同比增長(zhǎng)23.98%-56.18%。2025年內(nèi)，全球半導(dǎo)體行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，公司產(chǎn)能利用率提升，營(yíng)業(yè)收入增幅上升，特別是中高端產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入明顯增加。同時(shí)，得益于加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理及成本費(fèi)用的管控，公司整體效益顯著提升。此外，公司圍繞供應(yīng)鏈及上下游布局產(chǎn)業(yè)投資，取得了較好的投資收益，增厚了公司2025年業(yè)績(jī)。
　　投資建議：公司擬定增募資不超過(guò)44億元，主要投向國(guó)內(nèi)包括存儲(chǔ)、高性能計(jì)算、汽車(chē)等關(guān)鍵領(lǐng)域的封測(cè)產(chǎn)能提升項(xiàng)目，彰顯公司加碼先進(jìn)封裝的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。同時(shí)，半導(dǎo)體行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定受益。根據(jù)公司2025年業(yè)績(jī)預(yù)告以及對(duì)行業(yè)的判斷，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為11.96億元（前值為11.89億元）、15.41億元（前值為15.16億元）、18.49億元（前值為18.41億元），對(duì)應(yīng)4月1日收盤(pán)價(jià)的PE分別為53.8X、41.8X、34.8X，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）關(guān)鍵先進(jìn)封裝技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。（2）半導(dǎo)體周期性帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）受?chē)?guó)際貿(mào)易摩擦影響的風(fēng)險(xiǎn)。