>> 銀河證券-中國交建(601800)境外收入增速快，新簽合同穩(wěn)中有升-260401
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
大?。?/td>
| 842KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a> |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年年報。
境外收入表現(xiàn)較好。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7,311.09億元，同降5.29%。其中，基建建設(shè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6,490.25億元，同降4.76%；基建設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入364.17億元，同增0.42%；疏浚業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入541.76億元，同降8.79%。公司境內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入5,669.24億元，同降10.35%，境外實現(xiàn)營業(yè)收入1,584.75億元，同增17.79%。公司實現(xiàn)歸母凈利潤147.51億元，同降36.92%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤111.98億元，同降43.48%，主要由于業(yè)務(wù)規(guī)模以及毛利率的下降所致。報告期公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為153.33億元，同增28.27億元，主要系公司加大收款力度及持續(xù)加強盤活資產(chǎn)所致。
盈利能力短期承壓,新簽合同額穩(wěn)中有升。2025年，公司毛利率為11.37%，同降0.92pct，凈利率為2.85%，同降1.08pct。公司新簽合同18,836.72億元，同比增長0.13%。其中，境內(nèi)新簽合同14,912.31億元，同比下降1.99%。境外新簽合同3,924.41億元，同比增長9.09%，占新簽合同的比例為21%。分類型看，基建建設(shè)業(yè)務(wù)新簽合同17,224.20億元，占比91.44%；基建設(shè)計業(yè)務(wù)新簽合同額425.00億元；疏浚業(yè)務(wù)新簽合同額1,068.85億元。公司信用減值損失為71.92億元，上年同期為61.32億元，信用減值損失增加主要由于長賬齡應(yīng)收款項增加及應(yīng)收款項規(guī)模增加所致。
海外市場持續(xù)發(fā)力，新興業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型。公司持續(xù)鞏固東南亞、中亞、非洲等傳統(tǒng)優(yōu)勢市場，并成功突破肯尼亞、西班牙等新國別，深入踐行“四步走”路線，以國際化業(yè)務(wù)增量實現(xiàn)國內(nèi)國外雙輪驅(qū)動。報告期內(nèi)，公司在“一帶一路”共建國家業(yè)務(wù)拓展成效顯著，充分發(fā)揮了基建“國家隊”的引領(lǐng)作用。同時，公司大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，明確海上風(fēng)電、北斗應(yīng)用、交能融合等細分賽道，加快向綠色低碳與數(shù)字智慧方向轉(zhuǎn)型。在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司聚焦水利水電、能源工程等市場，加速開啟“第二增長曲線”。
投資建議：預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為194.66、203.12、210.51億元，分別同比+32%/+4.3%/+3.6%，對應(yīng)P/E分別為6.39/6.12/5.91倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
