>> 中郵證券-安徽合力(600761)業(yè)績短期承壓，加速布局新興、未來產(chǎn)業(yè)-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 532KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年年報，實現(xiàn)營收198.19億元，同增11.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.25億元，同減8.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.42億元，同增0.2%。
事件點評
國外收入同增超20%，國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進。分地區(qū)來看，2025年公司國內(nèi)、國外分別實現(xiàn)收入107.65、87.08億元，同比增速分別為4.45%、20.17%，境外收入占比達44%。在國際市場方面，公司積極推進本土化策略，持續(xù)打造“1個中國總部+N個海外中心+X個全球團隊”的國際化戰(zhàn)略布局，泰國制造基地順利開工建設(shè)。
毛利率同比微增，費用率有所增長。毛利率方面，公司2025年主營業(yè)務(wù)毛利率同增0.13pct至23.31%，其中國內(nèi)毛利率同減3.5pct至17.82%，國外毛利率同增4.27pct至30.10%。費用率方面，公司2025年期間費用率同增0.59pct至15.34%，其中銷售費用率同增0.5pct至5.53%；管理費用率同減0.15pct至3.2%；財務(wù)費用率同減0.23pct至-0.07%；研發(fā)費用率同增0.47pct至6.68%。
加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加速布局新興、未來產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司堅定推動電動化轉(zhuǎn)型與高端零部件升級，2025年電動產(chǎn)品銷量占比突破70%，高端零部件對外營收大幅增長。智能工廠方面，公司新能源智能工業(yè)車輛產(chǎn)業(yè)園、衡陽合力南方智能制造基地等項目陸續(xù)投產(chǎn)，六安鑄造二期、蚌埠液力二期、安慶車橋智能制造基地等項目穩(wěn)步推進。新興產(chǎn)業(yè)方面，公司完成智能物流業(yè)務(wù)全面整合，攻克高精度控制、3DSLAM定位等一批關(guān)鍵技術(shù)，全年簽單額同比增長45%，營收同比增長69%。未來產(chǎn)業(yè)方面，公司加大智能技術(shù)研發(fā)力度，圍繞智能技術(shù)與華為成立“天工實驗室”，與江淮前沿中心成立“天樞實驗室”，著力將具身搬運機器人培育為新主業(yè)。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2026-2028年營收分別為219.88、243.96、268.27億元，同比增速分別為10.95%、10.95%、9.97%；歸母凈利潤分別為13.32、14.77、16.50億元，同比增速分別為8.79%、10.89%、11.72%。公司2026-2028年業(yè)績對應(yīng)PE估值分別為12.05、10.86、9.72，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
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