>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市情緒謹(jǐn)慎，債市走勢分化-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
康遵禹,程小慶 |
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摘要
股指期貨方面，周四權(quán)益市場低開低走，TMT領(lǐng)跌，油氣、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)漲，無論趨勢還是風(fēng)格均顯示情緒謹(jǐn)慎，早盤特朗普講話之后，風(fēng)險資產(chǎn)疲弱，市場回歸至黃金跌、股市跌、原油漲的組合。量能方面仍處于地量狀態(tài)，同時期貨持倉僅是略微增加，目前資金狀態(tài)顯示沒有出現(xiàn)強烈對沖意愿，而是降倉等待地緣風(fēng)險出清，整體博弈心態(tài)偏弱。計算各指數(shù)3月23日之后反彈幅度與3月23日之前下跌幅度的比值絕對值，紅利與小微盤風(fēng)格本輪資金參與度更多，顯示資金傾向配置啞鈴避險。操作層面，依舊預(yù)計滬指3800點是重要支撐的觀察線，清明之前建議低倉位運行。
股指期權(quán)方面，各個品種市場成交額大幅回升，但整體位置水平略低于周初，單日流動性回升幅度顯著的主要原因在于周三成交額基數(shù)偏低，而并非完全由于情緒恐慌所導(dǎo)致；期權(quán)情緒指標(biāo)持倉量PCR跟隨行情走弱；日度隱含波動率走勢偏強，但日內(nèi)隱波在尾盤有所回落。整體來看，市場對沖氛圍依舊濃厚,但仍有風(fēng)險偏好修復(fù)的跡象，建議期權(quán)投資者可低位適當(dāng)布局牛市價差組合把握市場回暖的潛在交易機會。
國債期貨方面，昨日國債期貨主力合約收盤多數(shù)下跌，銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，超長端收益率上行，政金債整體表現(xiàn)良好。昨日，央行公開市場操作大幅凈回籠流動性，但月初資金面整體仍較為寬松，對債市短端有所支撐。昨日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表電視講話時表示，美國將在未來兩到三周內(nèi)對伊朗發(fā)動猛烈打擊，并稱在此次戰(zhàn)爭中的主要戰(zhàn)略目標(biāo)已接近達成，油價上漲，市場對通脹擔(dān)憂增加，對債市長端有所利空，超長端表現(xiàn)較差。此外，高油價預(yù)期也導(dǎo)致權(quán)益市場整體下行，風(fēng)險偏好回落，對債市中短端有所支撐。短期來看，受美伊局勢、風(fēng)險偏好等因素影響，債市長端可能仍較為震蕩，僅存在謹(jǐn)慎做多機會，關(guān)注3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，策略上建議關(guān)注超長端反套策略、30Y-10Y利差收斂策略。
風(fēng)險因子：1）增量資金不足；2）期權(quán)市場流動性不及預(yù)期；3）供給超預(yù)期；4）通脹超預(yù)期；5）貨幣政策不及預(yù)期
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