>> 廣發(fā)期貨-集運(yùn)歐線周報(bào)-260405
| 上傳日期： |
2026/4/5 |
大?。?/td>
| 2092KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
羅鳴 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
市場(chǎng)概述：上周主力合約換月，整體市場(chǎng)弱勢(shì)，其中04合約緊貼現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)，維持偏弱震蕩，遠(yuǎn)月合約在前期高升水下被弱現(xiàn)實(shí)拖拽大幅補(bǔ)跌。
供應(yīng)：4月新增3個(gè)空班，周均運(yùn)力下修1.3萬(wàn)T至34萬(wàn)T，短時(shí)供應(yīng)壓力小幅緩解，不改變即期過(guò)剩格局。馬士基新開(kāi)倉(cāng)wk15大柜/高柜環(huán)比-100美金，整體收貨情況中性。當(dāng)前5月周均運(yùn)力31.9萬(wàn)T，共統(tǒng)計(jì)到11艘空班，分布較為平均，4-5月是淡旺季轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)，當(dāng)前5月運(yùn)力環(huán)比4月有所下降，關(guān)注船司5月漲價(jià)函。
需求：受美以伊戰(zhàn)事沖擊，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭近期放緩。歐元區(qū)3月綜合PMI錄得50.5，環(huán)比下降1.4。服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比大降1.8至50.1，創(chuàng)去年5月以來(lái)新低；服務(wù)業(yè)新訂單8個(gè)月來(lái)首次下降；制造業(yè)PMI環(huán)比升0.6至51.4，表現(xiàn)好于預(yù)期，依舊延續(xù)“制造業(yè)走強(qiáng)，服務(wù)業(yè)走弱”的格局。歐元區(qū)的3月消費(fèi)者信心初值錄得-16.3，環(huán)比-4，創(chuàng)2023年10月以來(lái)的最低點(diǎn)，同時(shí)也是自2022年3月以來(lái)該指標(biāo)的最大降幅。
基差和月差：
基差：04合約整體緊貼現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)，或已計(jì)入WK16MSK開(kāi)倉(cāng)環(huán)比-100美金預(yù)期。WK14運(yùn)費(fèi)中樞或在2500美金上下，折指數(shù)約1750-1800點(diǎn)計(jì)入04第一周交割指數(shù)，WK15環(huán)比或降至1700點(diǎn)上下，04合約圍繞現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)窄幅波動(dòng)。06合約上周在淡季弱現(xiàn)實(shí)拖拽下大幅修復(fù)基差，當(dāng)前升水符合歐線季節(jié)性情況。
月差：上周4-6價(jià)差大幅收窄，從-800點(diǎn)收窄至-480點(diǎn)。當(dāng)前4-6月差與25年4-6結(jié)算價(jià)差接近，市場(chǎng)回歸合理月差，等待船司5月漲價(jià)函及現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)指引。
策略：盡管歐元區(qū)PMI及消費(fèi)信心指數(shù)均大幅走弱，但從EPMI出口訂貨分析指數(shù)上來(lái)看，二季度整體貨量有所保證，關(guān)注后續(xù)船司的攬貨情況，4月底前后或進(jìn)入旺季改善通道，有望帶動(dòng)運(yùn)費(fèi)上行。下半年則面對(duì)潛在的需求衰退及地緣緩和風(fēng)險(xiǎn)，能見(jiàn)度暫時(shí)較差。地緣方面，中東地區(qū)戰(zhàn)事整體局勢(shì)仍不明朗，霍爾木茲海峽通航出現(xiàn)小幅改善，但對(duì)集運(yùn)行業(yè)而言，航運(yùn)的恢復(fù)時(shí)間勢(shì)必大幅晚于戰(zhàn)爭(zhēng)緩和的時(shí)間，本次霍爾木茲海峽封鎖已超四周，隨著二季度旺季的到來(lái)預(yù)計(jì)將帶來(lái)航線的重構(gòu)及全球供應(yīng)鏈的紊亂，并進(jìn)一步利于運(yùn)費(fèi)的上漲。當(dāng)前04合約扣除燃油附加費(fèi)后運(yùn)費(fèi)端與去年同期水平接近，遠(yuǎn)月各大合約扣除燃油附加費(fèi)后，旺季6/7合約期價(jià)小幅低于去年交割價(jià)，淡季10合約仍高于去年交割價(jià)。在近端旺季支撐較為明確，遠(yuǎn)端不確定較大情況下，或可進(jìn)行做多旺季6/7合約，空配10合約正套配置。單邊受地緣情緒影響較大，建議觀望。
|
|
