>> 平安證券-石油石化行業(yè)周報(bào)：美伊短期達(dá)成協(xié)議可能性較低，石油供應(yīng)緊缺仍在發(fā)酵-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 2267KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳瀟榕,馬書蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)：
石油石化：美伊短期達(dá)成協(xié)議可能性較低，石油供應(yīng)緊缺仍在發(fā)酵。據(jù)ifind數(shù)據(jù)，2026年3月27日-2026年4月2日，WTI原油期貨收盤價(jià)上漲11.78%，布倫特油期貨收盤價(jià)下跌4.65%。一周重點(diǎn)事件：3月29日，特朗普稱最想做的是“奪取伊朗的石油”；3月30日，特朗普稱即使霍爾木茲海峽仍關(guān)閉也愿結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)；3月31日，伊朗總統(tǒng)稱，伊方愿在訴求滿足前提下結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)；4月2日，伊朗最高領(lǐng)袖顧問(wèn)稱，霍爾木茲海峽對(duì)伊朗人民的敵人將永遠(yuǎn)關(guān)閉；4月4日，美眾議員：伊朗“正在贏得這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)”；4月5日，特朗普暗示再次推遲摧毀伊朗能源設(shè)施時(shí)間至4月7日，特朗普表示“4月7日將是伊朗的發(fā)電廠日和大橋日”，與此同時(shí)，伊朗最高領(lǐng)袖表示將繼續(xù)利用封鎖霍爾木茲海峽這一戰(zhàn)略杠桿；4月5日，伊朗警告：封鎖曼德海峽。短期我們認(rèn)為中東地緣風(fēng)險(xiǎn)階段性升溫的風(fēng)險(xiǎn)仍較大，伊朗問(wèn)題調(diào)解方正在為達(dá)成45天的?；饏f(xié)議“作最后努力”，但短期內(nèi)達(dá)成部分協(xié)議的可能性較低，特朗普稱在4月7日擬打擊伊朗能源設(shè)施、發(fā)電廠、大橋的威脅言論，伊朗則表示將繼續(xù)利用封鎖霍爾木茲海峽，并警告可能封鎖曼德海峽，即使近期通過(guò)霍爾木茲海峽的船舶數(shù)有所增加，但距離恢復(fù)正常流量仍較遠(yuǎn)，且伊朗已加強(qiáng)對(duì)該水道的控制，設(shè)置了收費(fèi)系統(tǒng)，而一旦胡塞武裝加大對(duì)紅海船只的襲擊，曼德海峽面臨通行阻礙，全球石油供應(yīng)緊缺的情況將進(jìn)一步加重，因此短期我們認(rèn)為能源供應(yīng)潛在危機(jī)尚未解除，油氣走勢(shì)或仍偏強(qiáng)。
氟化工：地緣沖突引發(fā)原料價(jià)格普漲，帶動(dòng)氟化工關(guān)聯(lián)產(chǎn)品漲價(jià)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，熱門制冷劑R32和R134a價(jià)格高位持穩(wěn)，當(dāng)前制冷劑工廠行業(yè)開工率整體提升，內(nèi)外貿(mào)市場(chǎng)有序接單，庫(kù)存處于歷史低位，市場(chǎng)貨源偏緊。供給端總量受控，2026年HFCs生產(chǎn)配額核發(fā)公示，總量為797845噸，同比增加5963噸，配額增加品種：HFC-134a增加3242噸，HFC-245fa增加2918噸，HFC-32增加1171噸等，品類間配額調(diào)整比例從10%調(diào)增至30%。需求端，國(guó)內(nèi)售后市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)，出口訂單回暖，外貿(mào)詢單與出貨量同步提升。2026年家電國(guó)補(bǔ)政策有望延續(xù)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確將“優(yōu)化‘兩新’政策實(shí)施”作為2026年重點(diǎn)工作，為”十五五“開局之年的擴(kuò)內(nèi)需、促轉(zhuǎn)型工作劃定方向。綜上，國(guó)際地緣沖突引發(fā)原料價(jià)格高漲，短期內(nèi)成本攀升拉動(dòng)氟化工產(chǎn)品價(jià)格上漲，同時(shí)在供應(yīng)偏緊且需求良好的背景下，預(yù)計(jì)制冷劑后市將延續(xù)高位探漲走勢(shì)。
投資建議：
本周，我們建議關(guān)注石油石化、氟化工、半導(dǎo)體材料板塊。石油石化：伊朗地緣局勢(shì)仍有進(jìn)一步升溫的風(fēng)險(xiǎn)，俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)尚存，短期內(nèi)油價(jià)在85美元/桶左右的位置支撐強(qiáng)勁；中長(zhǎng)期油價(jià)錨定基本面，隨著OPEC+增產(chǎn)的推進(jìn)，美洲國(guó)家油田的開發(fā)，基本面過(guò)剩格局或?qū)⒗^續(xù)演繹，油價(jià)仍存在中樞進(jìn)一步下移的可能。面對(duì)國(guó)際油價(jià)劇烈震蕩，國(guó)內(nèi)油企通過(guò)上下游一體化布局和油氣來(lái)源多元化降低了業(yè)績(jī)對(duì)油價(jià)的敏感性，并加快在國(guó)內(nèi)海上油氣資源開放方面的投入，以降低能源對(duì)外依賴程度。建議關(guān)注增產(chǎn)空間大、成本有優(yōu)勢(shì)的中國(guó)海油、中曼石油，以及深入煉化一體化布局、降本增效成果較好、企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性的中國(guó)石油、恒力石化。氟化工：2025年二代制冷劑配額進(jìn)一步削減，三代制冷劑配額同比增量有限，供應(yīng)端確定性受限，需求端則在國(guó)補(bǔ)驅(qū)動(dòng)下增勢(shì)向好，下游家電與汽車需求維持增長(zhǎng)，制冷劑供需格局改善，建議關(guān)注三代制冷劑產(chǎn)能領(lǐng)先企業(yè)：巨化股份、三美股份、昊華科技，及上游螢石資源龍頭：金石資源。半導(dǎo)體材料：半導(dǎo)體庫(kù)存去化趨勢(shì)向好，終端基本面逐步回暖，周期上行與國(guó)產(chǎn)替代形成共振，建議關(guān)注上海新陽(yáng)、聯(lián)瑞新材、南大光電、江化微。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端旺季不旺，需求回暖不及預(yù)期，則可能使上游材料原預(yù)期的基本面好轉(zhuǎn)情緒惡化；2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動(dòng)原材料價(jià)格。受海外政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)較大變動(dòng)的影響，原材料價(jià)格波動(dòng)明顯，進(jìn)而可能影響材料企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。
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