>> 國投證券-建筑行業(yè)周報：3月建筑業(yè)景氣持續(xù)改善，Q1電網(wǎng)固投同比高增-260407
| 上傳日期： |
2026/4/7 |
大小： |
1265KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
董文靜,陳依凡 |
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本周投資建議：
根據(jù)國家統(tǒng)計局，3月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.5%，比上月上升1.0pct，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣水平總體向好。節(jié)后隨企業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場活躍度提升，3月制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，為50.4%。
3月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.1%，比上月上升0.6pct，非制造業(yè)景氣水平改善。從建筑業(yè)來看，隨氣溫回升、專項債資金加速撥付，建筑工地施工活動加快，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.3%，比上月上升1.1pct；從市場預(yù)期看，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為50.5%，高于臨界點(diǎn)。
2025年，由于下游需求收縮及市場競爭加劇，建筑企業(yè)經(jīng)營承壓，營收業(yè)績同比下滑，其中四大傳統(tǒng)建筑央企合計實(shí)現(xiàn)營收3.31萬億元（yoy-6.81%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤573.27億元（yoy-28.55%）。2026年1-2月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資實(shí)現(xiàn)快速增長，3月建筑業(yè)景氣持續(xù)改善，隨建筑工地施工提速，實(shí)物工作量加快形成，建筑企業(yè)經(jīng)營有望邊際改善，建議關(guān)注低估值建筑央國企：中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵、中國中冶。
今年以來，我國電網(wǎng)工程建設(shè)全面推進(jìn)，投資大幅增長，總規(guī)模達(dá)到1674.5億元。其中，國家電網(wǎng)積極擴(kuò)大有效投資，充分發(fā)揮電網(wǎng)基礎(chǔ)支撐和投資拉動作用，Q1完成固定資產(chǎn)投資超1290億元，同比高增37%，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資超過2500億元。Q1，南方電網(wǎng)完成固定資產(chǎn)投資384.5億元，同比高增約50%，其中藏粵直流等重大能源工程加快推進(jìn)，為綠色能源轉(zhuǎn)型提供有力支撐。年初，國家電網(wǎng)宣布，“十五五”期間公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計達(dá)到4萬億元，較“十四五”投資增長40%，用于新型電力系統(tǒng)建設(shè)，電網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)域有望充分受益，大電網(wǎng)和配網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)域均迎來發(fā)展契機(jī)。
美伊沖突以來，霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻導(dǎo)致國際原油價格大幅上漲，隨著油煤價差擴(kuò)大，煤化工成本優(yōu)勢凸顯，其原料自主性使其在國家能源安全戰(zhàn)略中的地位空前提升，煤化工產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)有望加碼，產(chǎn)業(yè)鏈上下游需求均有望釋放，建議關(guān)注主營煤化工領(lǐng)域設(shè)計、施工或安裝業(yè)務(wù)的代表性上市公司。
2026年以來，全球半導(dǎo)體行業(yè)在AI需求驅(qū)動下掀起新一輪資本開支浪潮，臺積電、美光等企業(yè)均持續(xù)加碼資本開支?！笆逦濉蔽覈岢鼋y(tǒng)籌推進(jìn)算力設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)算力設(shè)施支撐，預(yù)計電子半導(dǎo)體行業(yè)資本開支持續(xù)加碼，帶動各環(huán)節(jié)產(chǎn)能建設(shè)需求提升，潔凈室工程需求釋放。建議關(guān)注業(yè)績高增，在手訂單充足的潔凈室工程企業(yè)。
建議關(guān)注：
1）1-2月基建投資快速增長，疊加年初通常為各省市投資建設(shè)政策密集發(fā)布期，或驅(qū)動建筑行業(yè)估值提升，建議關(guān)注低估值基建央企：中國建筑、中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶。
2）潔凈室板塊高景氣度持續(xù)，潔凈室工程龍頭受益下游景氣度提升，訂單快速增長，海外業(yè)務(wù)成長亮眼，盈利提升和業(yè)績釋放具備基礎(chǔ)。建議關(guān)注：亞翔集成、圣暉集成。
3）美伊沖突致原油價格大幅上漲，煤化工在國家能源安全戰(zhàn)略中的地位提升，產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)有望加碼，建議關(guān)注：中國化學(xué)、東華科技、三維化學(xué)、中石化煉化工程。
4）國際工程板塊深耕海外工程市場，2025年龍頭企業(yè)海外訂單高增，為2026年海外創(chuàng)收奠定基礎(chǔ)。建議關(guān)注：中材國際。
中長期配置主線建議：2026年財政/投資端定調(diào)積極，基建需求仍較為充足，全年基建投資有望維持穩(wěn)健增長，在“一利五率”考核背景下，央企現(xiàn)金流和盈利能力或呈現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，經(jīng)營質(zhì)量有所提升，分紅比例有望提升，具備低估值穩(wěn)健屬性。行業(yè)出海戰(zhàn)略在訂單和營收端有所體現(xiàn)，建筑央企新簽訂單和海外營收增速高于整體水平，國際工程龍頭海外新簽合同額同比高增，出海策略顯成效，海外訂單高增為2026年海外創(chuàng)收奠定基礎(chǔ)。西部新疆區(qū)域固定資產(chǎn)投資高于全國水平，重大基建項目啟動帶動基建投資需求增長；煤化工為新疆核心產(chǎn)業(yè)目標(biāo)之一，推出的煤化工項目體量可觀，疊加煤化工在國家能源安全戰(zhàn)略中的地位提升，產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)有望加碼。隨AI技術(shù)加速發(fā)展和應(yīng)用推廣，半導(dǎo)體和云服務(wù)商行業(yè)資本開支加碼，帶動電子半導(dǎo)體多環(huán)節(jié)鏈建設(shè)需求釋放，電子領(lǐng)域的潔凈室工程板塊景氣度提升，潔凈室工程龍頭企業(yè)訂單快速增長，且海外業(yè)務(wù)營收訂單高增，國內(nèi)、海外業(yè)務(wù)均助力2026年業(yè)績釋放。
?。?）低估值基建央企：【中國建筑】、【中國交建】，關(guān)鍵經(jīng)營性指標(biāo)改善，分紅提升，海外業(yè)務(wù)成長優(yōu)于整體，化債效果或與2026年逐步體現(xiàn)在企業(yè)端，驅(qū)動業(yè)績/回款/盈利修復(fù)，具備低估值穩(wěn)健屬性。
?。?）出海龍頭：【中材國際】、【中鋼國際】，國際工程板塊深耕海外工程市場，主營專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域工程服務(wù)，龍頭企業(yè)海外訂單高增，海外業(yè)務(wù)占比高，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，成長性、回款等指標(biāo)優(yōu)于傳統(tǒng)基建企業(yè)。
?。?）新疆地區(qū)基建工程龍頭【新疆交建】、煤化工工程龍頭【東華科技】、【中石化煉化工程】，新疆交建為當(dāng)?shù)毓こ坛邪堫^，有望受益新疆地區(qū)基建投資高增和重大項目推進(jìn)。煤化工在國家能源安全戰(zhàn)略中的地位提升，新疆煤化工規(guī)劃和在建項目體量可觀，202
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