>> 華泰期貨-FICC日報：?；饏f(xié)議存疑，全球資產反彈遇阻-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
大?。?/td>
| 1267KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場分析
伊朗局勢反復，尾部風險擴散中。2月28日美國以色列對伊朗進行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊展開大規(guī)模反擊。3月19日中東沖突再升級，以色列和伊朗輪番打擊關鍵能源設施，卡塔爾LNG設施在襲擊中受損。隨后局勢有所降溫。美東時間7日周二上午舉行的一項投票中，聯(lián)合國安理會未能通過涉霍爾木茲海峽的決議草案。當地時間4月8日，經巴基斯坦斡旋，美國、伊朗及以色列達成兩周臨時?；饏f(xié)議，于伊朗時間當日凌晨3時30分生效，伊朗承諾開放霍爾木茲海峽。北京時間4月10日-11日，雙方將開始在伊斯蘭堡舉行談判,。在以色列宣稱接受?；饍芍墚斕?、4月8日周三，以色列國防軍稱，對黎巴嫩真主黨發(fā)動了本輪沖突以來規(guī)模最大的空襲，這一沖突使外界期待的美伊伊斯蘭堡會談蒙上陰影。停火首日，霍爾木茲僅有4艘船通過。特朗普在宣布兩周?；鸷蟛坏?4小時內，便推翻了此前將伊朗“10點計劃”作為談判基礎的表態(tài)，轉而堅持以美方“15點方案”主導后續(xù)談判；伊朗方面警告，若美方不接受“10點計劃”作為談判框架，伊朗最高領袖將不會批準在?；饏f(xié)議上簽字。伊朗局勢主要影響的品種集中在原油、LPG和航運板塊，并且油價的持續(xù)上漲已經形成對油化工和油脂油料的帶動作用，且引發(fā)市場通脹造成經濟衰退的擔憂。此外，中東天然氣供應的破壞對后續(xù)的影響或將更為深遠，對亞太國家的電力供應和能源供應帶來較大壓力，并通過成本、化肥等路徑傳導至農產品。
全球加息擔憂短期緩和。3月19日，美聯(lián)儲維持利率在3.5%-3.75%不變。3月30日，鮑威爾稱美聯(lián)儲利率處于“有利位置”，可忽略伊朗相關油價沖擊、但要警惕通脹預期變化。美國3月制造業(yè)PMI從2月的52.4小幅升至52.7，創(chuàng)2022年8月以來最高水平，3月非農超市場預期，但數據統(tǒng)計擾動較大。美國參議院銀行委員會計劃于4月16日針對總統(tǒng)特朗普的美聯(lián)儲主席提名人凱文·沃什舉行聽證會。美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特表示，不認為鮑威爾會繼續(xù)留在美聯(lián)儲董事會。據報道，美國法官駁回特朗普政府恢復針對鮑威爾的傳票申請。此外，特朗普的2027財年預算提案尋求1.5萬億美元國防支出，并將非國防可自由支配支出削減10%。英央行維持利率不變，刪除“降息”措辭，針對通脹“隨時準備采取行動”。日本央行按兵不動，植田和男表示，油價飆升令政策判斷趨難，若經濟前景實現將繼續(xù)加息。歐洲央行連續(xù)第六次維持利率在2%不變，但受中東戰(zhàn)事影響，政策立場轉趨強硬。受能源價格上漲與供應鏈受阻沖擊，歐元區(qū)3月PMI超預期驟降至50.5創(chuàng)10個月新低，服務業(yè)PMI跌至50.1，制造業(yè)PMI升至51.4，制造業(yè)的意外反彈未能抵消服務業(yè)的全面走軟。德國、法國PMI同步超預期降溫。上述油價抬升成本、抑制需求，以及全球加息計價上升的路徑，形成當下特殊的銅油蹺蹺板的格局，市場走出“衰退”的定價情境。
國內政策超前發(fā)力，經濟結構分化。中國2月以美元計價出口同比增39.6%，進口同比增13.8%，增速重回兩位數。餐飲與升級類商品增速領先，中國1-2月社會消費品零售同比增速2.8%。中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，電子設備制造業(yè)增長14.2%。中國1-2月全國房地產開發(fā)投資同比下降11.1%，新建商品房銷售面積同比下降13.5%。中國3月官方制造業(yè)PMI升至50.4，非制造業(yè)PMI升至50.1，均好于預期。
商品分板塊，短期伊朗及油價主導商品波動。近期有色板塊、貴金屬和油價呈反相關值得重點關注，通脹事實上升帶來降息計價下降和衰退風險，警惕宏觀敘事變化。白宮公告，基于1962年貿易法第232條，美國對鋼鋁銅衍生品征收25%關稅，對專利藥征100%關稅，但遵守協(xié)議“豁免”。能源方面，IEA署長警告，此次石油沖擊超過1970年代兩次石油危機與2022年俄羅斯天然氣斷供的總和。繼續(xù)關注短期伊朗局勢演變，若油價繼續(xù)上漲，則對純苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明顯帶動作用；反之，時間緩和下，股指、有色和貴金屬具備較強配置價值。農產品中的油脂油料也受油價外溢效應。黑色則關注國內政策預期，以及低估值的修復可能。
策略
商品和股指期貨：股指、貴金屬、部分農產品逢低做多。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經濟超預期下行（風險資產下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產下行風險）。
|
|
