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核心觀點(diǎn)
　　“分析師預(yù)期修正增強(qiáng)選股策略”從2021年1月開始樣本外跟蹤，截至2026年3月，累計(jì)絕對收益98.95%，累計(jì)超額中證500收益64.72%?！靶袠I(yè)輪動(dòng)組合”從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2026年3月，累計(jì)絕對收益34.97%，累計(jì)超額收益24.74%?！皽?00指數(shù)增強(qiáng)策略”從2009年6月至2026年3月，組合年化收益8.52%，相對滬深300指數(shù)的年化超額收益為6.46%，超額最大回撤-10.67%。
　　分析師預(yù)期修正選股策略效果跟蹤
　　2009年7月31日至2026年3月31日，組合累計(jì)絕對收益1503%，相對中證全指累計(jì)超額收益963%。另外，從2019年7月開始樣本外跟蹤（專題報(bào)告數(shù)據(jù)截至2019年8月），截至2026年3月底，累計(jì)絕對收益201.09%，累計(jì)超額收益121.47%，樣本外跟蹤80個(gè)月只有24個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率70%，回撤為-10.1%。
　　分析師預(yù)期修正增強(qiáng)選股策略效果跟蹤
　　從2010年1月至2026年（截至3月底）16年時(shí)間，組合年化收益26.25%，相對中證500指數(shù)的年化超額收益為22.06%。另外，從2021年1月開始樣本外跟蹤，截至2026年3月底，累計(jì)絕對收益98.95%，累計(jì)超額中證500收益64.72%，樣本外跟蹤63個(gè)月只有25個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率60%，回撤為-11.30%。
　　“預(yù)期雙擊”組合選股策略和行業(yè)輪動(dòng)策略效果跟蹤
　　“選股策略”從2010年1月至2026年（截至3月底）16年時(shí)間，組合年化收益24.15%，相對中證500指數(shù)的年化超額收益為19.97%?！靶袠I(yè)輪動(dòng)策略”從2010年1月至2026年（截至3月底）16年時(shí)間，組合年化收益11.13%，相對行業(yè)等權(quán)指數(shù)的年化超額收益為5.83%。另外，從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2026年3月底，累計(jì)絕對收益34.97%，累計(jì)超額收益24.74%，樣本外跟蹤51個(gè)月僅有21個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率58%，回撤為-9.00%。我們基于最新2026年3月底的數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)選擇，“預(yù)期雙擊”組合行業(yè)輪動(dòng)所選的五個(gè)行業(yè)分別為有色金屬、非銀行金融、煤炭、交通運(yùn)輸、電子。
　　分析師預(yù)期指數(shù)增強(qiáng)策略效果跟蹤
　　“滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略”從2009年6月至2026年3月底，組合年化收益8.52%，相對滬深300指數(shù)的年化超額收益為6.46%，超額最大回撤-10.67%。“中證500指數(shù)增強(qiáng)策略”從2010年1月至2026年3月底，組合年化收益13.20%，相對中證500指數(shù)的年化超額收益為9.32%，超額最大回撤-6.69%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研究均基于歷史數(shù)據(jù)，對未來投資不構(gòu)成任何建議。文中的因子分析均是以歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和分析的，未來存在失效的可能性。市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等市場不確定性均會(huì)對策略產(chǎn)生較大的影響。另外，本報(bào)告聚焦于因子的構(gòu)建和效果，因此對市場及相關(guān)交易做了一些合理假設(shè)，但這樣可能會(huì)導(dǎo)致基于模型所得出的結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境，在此可能會(huì)與未來真實(shí)的情況出現(xiàn)偏差。而且數(shù)據(jù)源通常存在極少量的缺失值，會(huì)弱微增加模型的統(tǒng)計(jì)偏誤。