>> 中信建投-債券簡評報告：高通脹概率降低支持長債偏強(qiáng)態(tài)勢-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
大小： |
1245KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
曾羽,曲遠(yuǎn)源 |
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核心觀點(diǎn)
當(dāng)前通脹水平的修復(fù)符合中東沖突下的輸入性通脹情形，但整體處于溫和范圍內(nèi)，幅度未超預(yù)期，未達(dá)到債市悲觀情形下的“高通脹”狀態(tài)。目前，美伊釋放緩和信號，達(dá)成臨時?；饏f(xié)議，霍爾木茲海峽從封鎖轉(zhuǎn)為管控。盡管后續(xù)沖突仍有反復(fù)，但大方向已逐步明朗，國際能源價格進(jìn)一步系統(tǒng)性抬升的概率偏低，國內(nèi)未來輸入性通脹壓力亦有限。
故，綜合來看，后續(xù)高通脹的概率正持續(xù)降低，有助于債市主線從通脹邏輯向基本面邏輯轉(zhuǎn)換，總體支持債券市場長端維持偏強(qiáng)態(tài)勢。后續(xù)可進(jìn)一步關(guān)注3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來的增量信息，利用一季度數(shù)據(jù)觀察排除春節(jié)錯位影響后的整體基本面情況。
信息或事件
國家統(tǒng)計局公布3月CPI、PPI數(shù)據(jù)。
風(fēng)險提示
海外市場波動風(fēng)險：長時間通脹對美歐市場造成一定負(fù)面影響，企業(yè)成本上升，居民需求下降，工業(yè)品和消費(fèi)品價格上漲。為應(yīng)對通脹問題，美聯(lián)儲降息進(jìn)程一再延后，客觀上帶來了海外市場衰退的風(fēng)險。隨著特朗普的上臺，逆全球化思想在海外有所抬頭，我國科技發(fā)展及對外貿(mào)易帶來一定的壓力。
地緣沖突風(fēng)險：俄烏沖突仍存在較大不確定性。隨著北約對烏克蘭的持續(xù)支持和俄方立場的持續(xù)強(qiáng)硬，俄烏戰(zhàn)爭局勢仍不平穩(wěn)。受此影響，全球金融市場可能出現(xiàn)一定的波動，甚至出現(xiàn)區(qū)域性系統(tǒng)風(fēng)險。需要考慮到風(fēng)險在全球的傳導(dǎo)并加以防范。
寬信用加速風(fēng)險：隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)出臺，寬信用進(jìn)程不斷推進(jìn)，政府債供給充裕。隨著基建、投資拉動的推進(jìn)，寬信用存在加速的可能，將使得市場風(fēng)險偏好升高。考慮到當(dāng)前流動性局面較近年更為復(fù)雜，信用走寬疊加流動性的加速轉(zhuǎn)向或推動市場轉(zhuǎn)向，造成債券收益率上行，價格下跌。
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