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本期投資提示：
　　券商：本周申萬券商II指數(shù)收漲5.22%，跑贏滬深300指數(shù)0.82pct。申萬券商II指數(shù)連續(xù)7周跑輸滬深300后重新出現(xiàn)正超額。1）市場反彈階段，券商作為風(fēng)險(xiǎn)偏好的“高beta載體”，在基本面高景氣（本周A股成交額本周從1.6萬億修復(fù)至2.3萬億，兩融從2.59萬億修復(fù)至2.6萬億高位）和低位估值（1.20xPB/近十年16%分位數(shù)）的雙重支撐下出現(xiàn)明顯修復(fù)。臨近一季報(bào)披露，對于資金層面因素壓制的邊際擔(dān)憂緩解，也有助于板塊估值修復(fù)。2）中信證券一季度業(yè)績超預(yù)期，兼顧業(yè)績彈性以及穩(wěn)定性。2026/4/9，中信證券發(fā)布1Q26業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收231.6億元，環(huán)比+23.8%/同比+40.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤102.2億元，環(huán)比+52.7%/同比+54.6%，突破3Q25水平。中信證券的亮眼業(yè)績帶動券商板塊走勢高開高走（尤其是頭部券商），2026/4/10，中信證券(A)上漲7.25%，中信證券(H)上漲8.29%，華泰證券（A）上漲4.41%，東方財(cái)富上漲4.27%，國泰海通（A）上漲4.20%，廣發(fā)證券（A）上漲4.02%，國信證券上漲3.70%，證券Ⅱ（申萬）指數(shù)上漲3.69%，單日漲幅排名申萬二級行業(yè)指數(shù)第2位。3）創(chuàng)業(yè)板改革靴子落地，期待年內(nèi)政策密集落地催券商板塊的催化。2026/4/10，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》。券商作為資本市場的核心中介機(jī)構(gòu)，在本次創(chuàng)業(yè)板改革中多業(yè)務(wù)線確定性受益：a）利好投行增量+跟投機(jī)遇：創(chuàng)業(yè)板改革直接抬升投行業(yè)務(wù)景氣度，拓寬“投行資本化”收益空間，同時(shí)針對未盈利企業(yè)的強(qiáng)制跟投，意味著對券商資本市場“看門人”的職責(zé)進(jìn)一步壓實(shí)。b）投融資協(xié)調(diào)發(fā)展打開做市、產(chǎn)品等綜合業(yè)務(wù)增量空間，有望推動綜合實(shí)力強(qiáng)勁的頭部券商在財(cái)富、交易、產(chǎn)品、做市、投行、投資等多業(yè)務(wù)領(lǐng)域打開創(chuàng)新空間、收獲業(yè)務(wù)增量?？紤]到證監(jiān)會2026年度立法計(jì)劃中提出，衍生品交易監(jiān)督管理辦法連續(xù)三年列為重點(diǎn)，年內(nèi)力爭出臺《衍生品交易監(jiān)督管理辦法》，我們認(rèn)為資本市場改革是貫穿券商板塊26年全年的投資邏輯。
　　保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)板塊收漲2.69%，跑輸滬深300指數(shù)1.72pct。當(dāng)前影響板塊估值表現(xiàn)的核心因素在于資本市場表現(xiàn)及一季報(bào)預(yù)期。當(dāng)前市場對于保險(xiǎn)板塊一季報(bào)表現(xiàn)關(guān)注度較高，相應(yīng)預(yù)期預(yù)計(jì)為未來一周影響板塊表現(xiàn)的關(guān)鍵因素之一。受3月市場波動影響，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企投資端階段性承壓，或致使部分上市公司一季報(bào)利潤增速階段性承壓，預(yù)計(jì)權(quán)益配置策略聚焦穩(wěn)健的險(xiǎn)企表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。受外部因素風(fēng)險(xiǎn)影響，年內(nèi)保險(xiǎn)板塊股價(jià)表現(xiàn)階段性承壓，負(fù)債端開門紅表現(xiàn)超預(yù)期，未來成長的可持續(xù)性進(jìn)一步得到驗(yàn)證，但并未在估值中得以體現(xiàn)，背后的核心原因?yàn)橥獠繘_擊影響下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回落，保險(xiǎn)板塊高beta屬性致使股價(jià)向下波動增大。從中期視角來看，我們認(rèn)為保險(xiǎn)板塊資產(chǎn)、負(fù)債兩端改善趨勢沒有發(fā)生根本性變化，影響估值的核心因素依然在于地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)帶來的低風(fēng)險(xiǎn)偏好趨勢是否能夠得到緩解。
　　投資分析意見：券商：券商存在較強(qiáng)預(yù)期差，市場擔(dān)憂券商PB系統(tǒng)性下殺，而我們則認(rèn)為行業(yè)景氣度不改，在26年業(yè)績高增兌現(xiàn)、政策催化逐步落地（創(chuàng)業(yè)板改革）、資金壓制因素消退的背景下，上市券商迎來戴維斯雙擊。我們推薦2條投資主線。1）當(dāng)前被低估，受益于行業(yè)競爭格局優(yōu)化，綜合實(shí)力強(qiáng)的頭部機(jī)構(gòu)，推薦中信證券、國泰海通、廣發(fā)證券；2）估值性價(jià)比高，ROE改善邏輯明確的特色券商，推薦華泰證券、東方證券、招商證券、中國銀河、興業(yè)證券、東方財(cái)富。保險(xiǎn)：此前受“高彈性”標(biāo)簽影響，保險(xiǎn)板塊在市場風(fēng)偏較低態(tài)勢下短期波動加大，出現(xiàn)明顯超調(diào)。中期依然看好板塊的價(jià)值重估邏輯，當(dāng)前建議關(guān)注兩條主線：1）假設(shè)市場風(fēng)偏回升：推薦中國人壽（H）、新華保險(xiǎn)，建議關(guān)注中國太平、眾安在線；2）假設(shè)市場低風(fēng)偏趨勢持續(xù)：推薦中國平安、中國財(cái)險(xiǎn)、中國太保，建議關(guān)注中國人保。港股金融/多元金融推薦：香港交易所、中銀航空租賃、江蘇金租、遠(yuǎn)東宏信。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：保險(xiǎn)：1）政策推進(jìn)不及預(yù)期；2）資本市場波動；3）長端利率下移；4）大災(zāi)影響超預(yù)期。券商：1）經(jīng)濟(jì)下行；2）流動性收緊；3）券商間并購重組推進(jìn)不及預(yù)期；4）部分券商存在因并購重組產(chǎn)生商譽(yù)或其他資產(chǎn)減值計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)。