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銀行板塊表現(xiàn)弱于市場：本周滬深300指數(shù)上漲4.41%，銀行板塊下跌1.13%，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別-2.79%、-0.7%、-0.4%、+0.98%。12家A股銀行上漲，渝農(nóng)商行（+3.55%）、西安銀行（+1.98%）、杭州銀行（+1.6%）、成都銀行（+1.57%）、江陰銀行（+1.11%）漲幅居前。當(dāng)前銀行板塊PB為0.65倍，股息率4.55%。
　　樣本銀行分紅力度不減，板塊紅利價(jià)值繼續(xù)凸顯：22家樣本銀行中有21家銀行計(jì)劃進(jìn)行年度分紅，其中10家銀行分紅率有所提升。21家銀行分紅總額5842.47億元，同比+1.67%，以歸母凈利潤口徑計(jì)算的平均分紅比例約27.79%，同比提升0.29pct。細(xì)分板塊來看，國有行分紅率與2024年基本持平，穩(wěn)定在30%，股份行平均分紅率提升0.5pct至28.24%。銀行板塊分紅整體穩(wěn)定、連續(xù)，高股息、低估值的特性對(duì)中長期資金仍有吸引力，根據(jù)上市銀行最新年度分紅計(jì)劃，估算2026年上市銀行平均股息率為4.39%，而目前平均PB估值為0.6x，仍處于較低水平。同時(shí)，當(dāng)前地緣沖突不確定性影響下，避險(xiǎn)需求有所回升，疊加銀行業(yè)績基本面穩(wěn)健修復(fù)，估值韌性有望延續(xù)。
　　涉農(nóng)重點(diǎn)領(lǐng)域金融服務(wù)體系有望持續(xù)健全，信貸投放注重提質(zhì)增效：金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于做好2026年金融支持鄉(xiāng)村全面振興工作的通知》，從持續(xù)強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域金融供給、扎實(shí)實(shí)施常態(tài)化精準(zhǔn)幫扶、不斷提升農(nóng)村金融服務(wù)能力、著力優(yōu)化農(nóng)村金融服務(wù)環(huán)境、統(tǒng)籌加強(qiáng)監(jiān)管引領(lǐng)五大方面做出部署。本次政策旨在健全農(nóng)村金融服務(wù)體系、提高農(nóng)村金融服務(wù)質(zhì)效。具體來看，涉農(nóng)領(lǐng)域金融供給強(qiáng)調(diào)“投資于人”，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)拓展消費(fèi)金融場景、強(qiáng)化精準(zhǔn)服務(wù)，釋放縣域、農(nóng)村地區(qū)內(nèi)需潛力。政策表示要穩(wěn)步增加涉農(nóng)金融投入，同時(shí)對(duì)質(zhì)量與效率的關(guān)注度提升。一方面，政策明要健全錯(cuò)位競爭體系，針對(duì)性設(shè)定差異化涉農(nóng)貸款、普惠型涉農(nóng)貸款增長目標(biāo)，有助各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮自身優(yōu)勢特色，財(cái)政金融協(xié)同工具仍為重要抓手。另一方面，堅(jiān)決防止并糾正“內(nèi)卷式”競爭行為，有助維護(hù)涉農(nóng)重點(diǎn)領(lǐng)域信貸定價(jià)秩序，在提高信貸投放質(zhì)效的同時(shí)緩解銀行息差壓力。此外，信用風(fēng)險(xiǎn)防控強(qiáng)化、嚴(yán)防以涉農(nóng)金融名義新增隱債也利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。
　　投資建議：涉農(nóng)重點(diǎn)領(lǐng)域金融服務(wù)體系有望進(jìn)一步健全，利好銀行相關(guān)信貸穩(wěn)定投放、提質(zhì)增效。上市銀行分紅整體保持連續(xù)、穩(wěn)定，在低利率與中長期資金加速入市的環(huán)境下，銀行板塊高股息、低估值的紅利屬性仍對(duì)險(xiǎn)資等長線資金具備持續(xù)吸引力，加速估值定價(jià)重構(gòu)。同時(shí)，業(yè)績基本面改善趨勢不變，疊加地緣政治影響下資金避險(xiǎn)需求回升，銀行估值有望韌性延續(xù)。我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)。個(gè)股推薦工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、郵儲(chǔ)銀行（601658）、招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、常熟銀行（601128）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)；利率下行，NIM承壓風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅沖擊，需求走弱風(fēng)險(xiǎn)。