>> 中泰期貨-黑色策略周報(bào)-260413
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
大小： |
1319KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
裴紅彬,張林,董雪珊 |
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重點(diǎn)交易策略推薦
趨勢(shì)方面，鋼材維持震蕩行情，震蕩思路應(yīng)對(duì)；鐵礦石2509合約高位空單持有（★★★★）；煤焦短期調(diào)整，中長(zhǎng)期逢低偏多；鐵合金逢低止盈離場(chǎng)（★★★，減倉(cāng)或離場(chǎng)）；玻璃2609合約低位試多操作（★★★，新開(kāi)倉(cāng)）
套利方面，卷螺價(jià)差或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但目前處于同期高位水平，關(guān)注卷螺差收縮機(jī)會(huì)（★★）；做多雙硅（硅鐵-錳硅）價(jià)差（★★★，新開(kāi)倉(cāng)）
期現(xiàn)方面，鋼材10期現(xiàn)正套參與；
期權(quán)方面，螺紋RB2505合約中期賣出寬跨持有或止盈（★★★，減倉(cāng)或止盈離場(chǎng)）；鐵礦石近月賣出寬跨并持有或止盈（ ★★★，減倉(cāng)或止盈離場(chǎng)）。
?。ㄈ恰铩铩镆陨喜呗詾橥扑]交易策略，具體策略星級(jí)說(shuō)明見(jiàn)策略分級(jí)說(shuō)明）
交易邏輯和核心觀點(diǎn)
黑色市場(chǎng)回歸基本面交易邏輯，國(guó)內(nèi)鋼材需求及出口訂單邊際弱化，煤焦、鐵礦石等原燃料價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，黑色商品市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。
從鋼材月度供需數(shù)據(jù)看，受地產(chǎn)政策利好影響，一線城市二手房等房地產(chǎn)成交好轉(zhuǎn)，但是房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)同比依然偏弱（年度累積同比-15%），1-2月份房屋新開(kāi)工同比依然降幅較大（-23.1%）；基建投資增速尚可（1-2月份同比增速為9.76%），但是工程項(xiàng)目開(kāi)工不多(Mysteel：2月全國(guó)開(kāi)工1062個(gè)項(xiàng)目，總投資約5146億元)，并且資金到位依然有壓力，整體工程進(jìn)度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)依然較弱；卷板需求方面，機(jī)械、汽車、集裝箱、家電等部分下游消費(fèi)增速有一定下滑（汽車3月1-31日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售165.7萬(wàn)輛，同比下降15%；家電1-4月排產(chǎn)增速-2.45%），出口以及卷板類品種鋼廠在手訂單尚可。從調(diào)研情況看，鋼材整體當(dāng)前接單情況尚可，普遍20天左右的訂單量，但是卷板、帶鋼等庫(kù)存依然較高，庫(kù)存高企壓制鋼材價(jià)格。鋼材供應(yīng)端方面，鋼廠利潤(rùn)維持低位水平，鐵水產(chǎn)量小幅增加，本期新增2座高爐檢修，15座高爐復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。從鋼材驅(qū)動(dòng)來(lái)看，當(dāng)前供給不斷增加，而需求旺季兌現(xiàn)后有望邊際弱化，庫(kù)銷比在中等偏高水平，供需驅(qū)動(dòng)向下，但矛盾當(dāng)前尚不明顯，鋼材震蕩趨弱的可能較大。
原燃料方面，鐵礦石供給方面后期發(fā)運(yùn)和到港預(yù)計(jì)環(huán)比回升，需求端平穩(wěn)有增但逐步達(dá)到高位水平，并且考驗(yàn)下游需求承接能力，供需整體面臨壓力，海外產(chǎn)能逐漸釋放，鐵礦石預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期依然維持弱勢(shì)格局；煤焦在供應(yīng)偏高、需求尚未顯著恢復(fù)的情況下，疊加交割壓力，雙焦期價(jià)上方壓力仍較大。
鐵合金方面，錳硅下周港口錳礦去庫(kù)+化工焦上調(diào)，預(yù)估錳礦實(shí)際成交價(jià)即便繼續(xù)下跌，跌幅也存在收窄可能性，后續(xù)需要觀察錳礦發(fā)運(yùn)和到港節(jié)根據(jù)港口長(zhǎng)周期庫(kù)存變動(dòng)進(jìn)而推算錳礦支撐會(huì)加強(qiáng)或繼續(xù)坍塌。前期高位空單建議部分止離場(chǎng)，可留部分倉(cāng)位觀望。硅鐵從供需角度看，由于前期盤(pán)面在高位持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，廠家均超量套保，雖期現(xiàn)商持續(xù)出貨且廠提貨多為排單生產(chǎn)，但至少在4月底前，產(chǎn)區(qū)陸鐵廣大概率持續(xù)交付訂單，無(wú)論盤(pán)面價(jià)格如何波動(dòng)，即期利潤(rùn)如何變動(dòng)，均大概率不會(huì)引發(fā)產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，因此短期不建議抄底，前期高位空單可逢低止盈離場(chǎng)。關(guān)注做多雙硅價(jià)差，主要邏輯是硅鐵近月盤(pán)面貼水，錳硅平水但成本仍有下行空間，硅鐵中期供需緊平衡錳硅長(zhǎng)期過(guò)剩難改，錳礦短期發(fā)運(yùn)擾動(dòng)有限。
從鋼材估值情況來(lái)看，成本方面，鐵礦石、焦煤焦炭、合金等原料期貨價(jià)格有望回落，成本端支撐逐步減弱。鋼材盤(pán)面價(jià)格與長(zhǎng)流程或谷電成本基本相當(dāng)。整體來(lái)看，黑色整體預(yù)計(jì)維持震蕩趨弱行情
純堿玻璃產(chǎn)業(yè)鏈方面，低估值區(qū)間內(nèi)煤炭品種波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)作用顯著，市場(chǎng)對(duì)供需驅(qū)動(dòng)關(guān)注偏低，重成本估值預(yù)期。純堿后續(xù)檢修計(jì)劃較多，但趨勢(shì)供需格局難以扭轉(zhuǎn)，等待反彈后高空機(jī)會(huì)；玻璃供應(yīng)減產(chǎn)較為充分，及燃料提價(jià)、清潔化升級(jí)影響下，關(guān)注二季度期間潛在庫(kù)存拐點(diǎn)帶來(lái)的做多機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資金擾動(dòng)，供給側(cè)政策(反內(nèi)卷、能耗雙控等)超過(guò)預(yù)期。（數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，IFinD）
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