>> 華創(chuàng)證券-保險行業(yè)周報：分紅險演示利率上限下調-260413
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
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| 928KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,陳海椰 |
| 下載權限： |
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保險周觀點：近期受地緣政治影響，大盤調整，傳導至投資端，保險板塊亦有回調。當前多數險企估值位于十年50%分位之下，底部價值已現。短期來看，26Q1業(yè)績受資本市場波動影響預計有所承壓；中長期來看，監(jiān)管與行業(yè)多管齊下，行業(yè)負債成本逐步優(yōu)化，頭部“利差損”風險預計基本出清，PEV估值有望向1x修復。財險方面，保費景氣度掛鉤經濟增速，風險減量管理服務體系壓降賠付率，行業(yè)嚴監(jiān)管、全面報行合一促進費用率優(yōu)化，財險ROE有望穩(wěn)步抬升，推動PB上漲。
推薦順序：中國人壽、中國太保、中國財險。
本周行情復盤：保險指數上漲2.67%，跑輸大盤1.74pct。個股普遍上漲，太平+8.14%，眾安+6.5%，國壽+4.66%，新華+4.18%，友邦+3.25%，平安+2.74%，陽光+2.43%，財險+2%，人保+1.5%，太保+1.07%。十年期國債到期收益率1.81%，較上周末-1bp。
人身險標的PEV估值：
A股：國壽0.73x、平安0.71x、新華0.68x、太保0.61x。
H股：平安0.66x、太保0.46x、國壽0.46x、新華0.45x、太平0.39x、陽光0.32x、友邦1.5x、保誠1x。
財險標的PB估值：財險1.04x、人保A1.07x、人保H0.73x、眾安0.81x、中國再保險0.48x。
本周動態(tài)：
（1）北京商報：近期，人身險行業(yè)就調降分紅險演示利率達成共識，分紅險演示利率上限由3.9%下調至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的產品須在6月30日前完成變更備案或停售。
?。?）界面：業(yè)內獲悉，國家金融監(jiān)督管理總局向各人身險公司下發(fā)《人身保險產品“負面清單”（2026版）》。新版清單擴展至105條，繼續(xù)從產品條款、責任設計、費率厘定及精算假設、報備管理等維度，對行業(yè)進行細化約束。其中明確，將“分紅型保險產品說明書中紅利分配政策承諾的分配比例高于利益演示水平”的情形列為違規(guī)。
（3）證券日報：近日，4家試點商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務的養(yǎng)老險公司披露了去年業(yè)務情況。數據顯示，截至2025年底，4家試點養(yǎng)老險公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務累計開立賬戶數達317.39萬戶，較2024年底增長62.4%。4家養(yǎng)老險公司累計發(fā)行商業(yè)養(yǎng)老金產品33只，較2024年底增加6只。
?。?）慧保天下：①4月8日，人保財險發(fā)布公告稱，降彩石因已達退休年齡，辭任公司執(zhí)行董事及副總裁職務。②香港聯交所權益披露資料顯示，近日，中國平安增持農業(yè)銀行H股1966萬股，平均每股作價5.5757港元，涉及資金約為1.10億港元。增持后最新持股數目約為70.80億股，持股比例由22.97%升至23.03%。
風險提示：政策變動、權益市場波動、長端利率下行、改革不及預期
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