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事件：
　　公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8039.65億元，同比+3.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤326.19億元，同比-18.97%,扣非歸母凈利潤294.46億元，同比-20.38%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額591.36億元，同比-55.69%；基本每股收益3.58元,同比-22.34%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率15.31%，同比-10.74pct；向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.58元（含稅）。
　　其中：Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2376.99億元，環(huán)比+21.91%，同比-13.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤92.86億元，環(huán)比+18.70%，同比-38.16%。
　　投資要點(diǎn)：
　　公司經(jīng)營穩(wěn)健，汽車銷量持續(xù)增長。
　　2025年公司在行業(yè)競爭加劇的背景下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8039.65億元，同比+3.46%，汽車業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，手機(jī)部件組裝業(yè)務(wù)小幅下滑，占總收入的比例分別為80.68%和19.31%。其中，汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入為6486.46億元，同比增長5.06%。公司汽車銷量繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，連續(xù)四年穩(wěn)居全球新能源汽車銷量榜首，連續(xù)三年全球汽車集團(tuán)銷量前十，并躋身全球汽車集團(tuán)銷量第五，較上一年度再提升一個名次。全年汽車銷量達(dá)460.24萬輛，同比增長7.73%，出口量首次突破百萬，同比增長1.4倍，新能源汽車出口量位居全國首位。
　　受汽車市場競爭及手機(jī)部件需求波動影響，盈利能力下滑。
　　2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤326.19億元，同比-18.97%，主要受國內(nèi)汽車市場價(jià)格競爭激烈，以及手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)因大客戶需求變化所致。公司25Q4業(yè)績環(huán)比改善，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤92.86億元，環(huán)比+18.70%，公司在激烈的市場競爭中，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制，盈利能力有所回升。2025年公司毛利率為17.74%，同比-1.7pct，其中：汽車業(yè)務(wù)毛利率20.49%，同比-1.82pct，手機(jī)部件組裝業(yè)務(wù)毛利率6.29%，同比-2.06pct；凈利率為4.2%，同比-1.15pct；期間費(fèi)用方面，2025年公司期間費(fèi)用率12.9%，同比+0.39pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.26%、2.51%、7.21%、-0.08%，分別同比+0.16、+0.11、+0.36、-0.24pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主要由于本期匯兌收益所致。
　　全球化戰(zhàn)略成效顯著，海外市場成為核心增長引擎。
　　分地區(qū)看，結(jié)構(gòu)分化顯著，海外市場收入3107.41億元，同比大幅增長40.05%，占總收入比重提升至38.65%，較去年同期提升超10個百分點(diǎn)，出海業(yè)務(wù)已成為公司增長的核心驅(qū)動力。2025年是公司全球化戰(zhàn)略的突破之年，汽車出口量首次突破百萬輛，達(dá)到101.0萬輛，同比增長142.1%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，位居中國新能源汽車出口榜首。海外業(yè)務(wù)已形成多點(diǎn)開花的良好格局，在亞太及拉丁美洲市場，登頂泰國、新加坡、巴西等多國新能源汽車銷量榜首；在歐洲市場，2025年比亞迪新車注冊量同比增長268.6%，顯著領(lǐng)跑當(dāng)?shù)匦履茉雌囀袌鲈鏊?，更在英國、意大利、西班牙等多國新能源汽車市場名列前茅。海外市場的高定價(jià)策略也為公司帶來了豐厚的利潤回報(bào)，單車盈利遠(yuǎn)高于國內(nèi)，成為對沖國內(nèi)市場競爭、穩(wěn)定整體盈利的“壓艙石”。為應(yīng)對關(guān)稅壁壘和深化全球化布局，公司正加速海外本地化生產(chǎn)，巴西、泰國工廠已投產(chǎn)，柬埔寨工廠奠基，匈牙利工廠也計(jì)劃于2026年上半年量產(chǎn)；同時(shí)，公司自建的滾裝船隊(duì)已投入運(yùn)營8艘，保障了全球供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與高效。展望2026年，公司海外銷量目標(biāo)為150萬輛，隨著全球新能源汽車滲透率的提升，以及公司在海外產(chǎn)品、渠道、產(chǎn)能布局的持續(xù)深化，海外業(yè)務(wù)有望長期維持高增長。
　　高端化多維突破，品牌價(jià)值持續(xù)向上。
　　公司通過“比亞迪、騰勢、方程豹、仰望”四大品牌矩陣，實(shí)現(xiàn)了從家用到豪華、從大眾到個性的全市場覆蓋。面對大眾市場的價(jià)格戰(zhàn)，公司通過多品牌戰(zhàn)略在高端市場取得顯著突破。2025年，仰望、騰勢、方程豹三大高端品牌合計(jì)銷量近40萬輛，同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長，占總銷量比重提升至8.6%。其中，仰望U9X以極致技術(shù)樹立超豪華標(biāo)桿，騰勢以安全豪華贏得市場認(rèn)可，方程豹則成功將硬派越野電動化推向大眾市場。高端化戰(zhàn)略的成功，有效提升了產(chǎn)品均價(jià)和品牌形象，使公司在激烈的價(jià)格戰(zhàn)中，單車均價(jià)保持相對穩(wěn)定，也為公司構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的品牌護(hù)城河和新的利潤增長點(diǎn)。
　　技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)筑核心壁壘，“閃充”技術(shù)開啟新周期。
　　公司始終堅(jiān)持“技術(shù)為王、創(chuàng)新為本”，2025年研發(fā)投入高達(dá)634億元，同比增長17%。2026年3月，公司發(fā)布第二代刀片電池及閃充技術(shù)，宣告進(jìn)入“閃充時(shí)代”，再次引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)變革，實(shí)現(xiàn)了“常溫充電，從10%到70%，僅需5分鐘；從10%到97%，僅需9分鐘；零下30℃，從20%到97%僅需12分鐘”的顛覆性補(bǔ)能體驗(yàn)，徹底解決了電動車“充電慢”和“低溫充電難”的核心痛點(diǎn)。配合該技術(shù)，公司啟動“閃充中國”戰(zhàn)略，計(jì)劃于2026年底前在全國建成2萬座閃充站，通過“自建+合作”模式快速構(gòu)建補(bǔ)能生態(tài)護(hù)城河。閃充技術(shù)正快速下放至15萬元級別的主流車型，并有望進(jìn)一步下探至10-15萬元區(qū)間,依托第二代刀片電池、DM-i、天神之眼智駕等一系列技術(shù)升級，公司在2026年將迎來新車上市的強(qiáng)產(chǎn)品周期，有