>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-260411
| 上傳日期： |
2026/4/11 |
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| 4342KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊莉娜，胡彬 |
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銅：
【投資建議】以色列尋求與黎巴嫩和談，中東地區(qū)脆弱的?；饏f(xié)議重燃希望，美國3月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期重新轉(zhuǎn)向樂觀，美元指數(shù)回落，金銀價(jià)格反彈，滬銅跟隨走高?；久娣矫?，3月中國制造業(yè)PMI重回榮枯線上方，其中有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)需求進(jìn)一步擴(kuò)張。國內(nèi)銅下游需求旺季特征明顯，庫存連續(xù)3周大幅去化，銅價(jià)的下跌進(jìn)一步刺激了下游需求的釋放，截至3月中旬電解銅桿開工率已接近或超過去年同期水平。受國網(wǎng)集中交貨影響，4月電力領(lǐng)域仍將為銅材企業(yè)訂單提供核心支撐。受終端項(xiàng)目復(fù)工緩慢以及房地產(chǎn)行業(yè)拖累，工程類訂單表現(xiàn)依舊乏力，其余各領(lǐng)域訂單表現(xiàn)相對均衡。4月特別國債上量發(fā)行后“兩重”項(xiàng)目建設(shè)加快有望對PMI形成支撐，國內(nèi)制造業(yè)PMI有望維持在擴(kuò)張區(qū)間。全球銅精礦供給當(dāng)前仍偏緊張，2月智利銅產(chǎn)量下降4.82%至37.85萬噸，創(chuàng)近9年來最低月度產(chǎn)量，加劇市場對未來銅礦供應(yīng)的擔(dān)憂。國內(nèi)TC費(fèi)用持續(xù)創(chuàng)歷史新低，上半年國內(nèi)冶煉廠集中檢修窗口在3-5月，上海地區(qū)冶煉廠近期已開始持續(xù)檢修，對國內(nèi)電解銅產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響預(yù)計(jì)從4月開始顯現(xiàn)。全球庫存近期出現(xiàn)紐約與倫敦的此消彼長，美國市場虹吸效應(yīng)下降。但國內(nèi)已開始出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)，4月有望繼續(xù)去庫，隨著銅自身基本面的走強(qiáng)，下游買保機(jī)會(huì)正在凸顯。操作上建議逢低做多，滬銅短期上方壓力區(qū)間在99000-100000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在94000-95000元/噸附近。
【套利建議】需求端逐步進(jìn)入旺季，供給端約束暫未顯現(xiàn)，對近月合約提振更為明顯，滬銅2605和2605合約間可嘗試正套。
【期權(quán)建議】
期權(quán)策略上可考慮買入遠(yuǎn)月深度虛值看漲期權(quán)，或構(gòu)建買入跨式做多波動(dòng)率。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
【投資建議】中東局勢反復(fù)，市場情緒波動(dòng)，全球原鋁供給缺口較為確定，建議逢低適量買入為主，鋁上方壓力區(qū)間26000-27000，下方支撐區(qū)間22000-23000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，盤面受市場情緒變化走弱，建議暫時(shí)觀望或偏空思路為主，上方壓力區(qū)間3200-3500，下方支撐區(qū)間2500-2600，可買入虛值看漲期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金與鋁共振依然較強(qiáng)，建議逢低買入為主，上方壓力區(qū)間25000-26000，下方支撐區(qū)間21000-22000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
【套利建議】無
【期權(quán)建議】鋁建議買虛值看跌做保護(hù)
錫：
【投資建議】供應(yīng)端擾動(dòng)疊加宏觀情緒多變，盤面震蕩整理。建議暫時(shí)觀望為主，關(guān)注資金情緒的變化，還需關(guān)注礦端情況以及宏觀方面的影響。上方壓力區(qū)間390000-400000，下方支撐區(qū)間300000-320000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
【套利建議】暫無較好套利機(jī)會(huì)
【期權(quán)建議】推薦買虛值看跌做保護(hù)
鋅：
【投資建議】美伊脆弱?；穑勁心z著，美國3月CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.9%，為2022年6月以來最大單月漲幅，市場情緒繼續(xù)謹(jǐn)慎，降息預(yù)期仍受通脹形勢影響，鋅走勢反復(fù)，進(jìn)口礦TC繼續(xù)下滑，4月精煉鋅產(chǎn)量預(yù)期或因較好副產(chǎn)品利潤而保持生產(chǎn)積極性，現(xiàn)貨庫存因假期到貨微增，下游開工變動(dòng)分化，倫鋅注銷倉單占比變動(dòng)暫時(shí)不大。鋅價(jià)整理，上方附近暫繼續(xù)關(guān)注24000-24200附近，下方關(guān)注23400-23600附近支撐，線上延續(xù)偏強(qiáng)，失守則注意連續(xù)調(diào)整可能，繼續(xù)關(guān)注地緣形勢、通脹預(yù)期、以及經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期變化，倫鋅注銷倉單變化等，仍可考慮逢低偏多。
【套利建議】無
【期權(quán)建議】買入牛市價(jià)差
鉛：
【投資建議】中東地緣不確定性仍存，霍爾木茲海峽關(guān)閉，美國CPI顯著回升降息預(yù)期波動(dòng)，有色分化波動(dòng)，基本面來看，原生鉛開工略降，再生鉛開工率回升，廢料供應(yīng)偏緊再生鉛成本支撐較強(qiáng)，但下游來看，4月需求預(yù)期一般，清明節(jié)假期因放假導(dǎo)致開工下降，下周或有恢復(fù)，但總體來看需求仍可能偏淡，再生鉛檢修波動(dòng)可能性仍存。鉛區(qū)間震蕩格局延續(xù)顯現(xiàn)回調(diào)，上方壓力繼續(xù)暫關(guān)注16800-17000，下方支撐繼續(xù)關(guān)注16200-16400附近，關(guān)注進(jìn)一步需求修復(fù)節(jié)奏以及庫存變動(dòng)。
【套利建議】無
【期權(quán)建議】逢高賣虛值看漲
鎳及不銹鋼：
【投資建議】中東地緣反復(fù)，霍爾木茲海峽能否暢通依然有不確定性，美國CPI顯著上行降息預(yù)期波動(dòng)，有色分化，印尼配額獲批2.1億噸仍在進(jìn)行，印尼計(jì)劃修訂新的HPM，暴利稅、出口稅等均延遲執(zhí)行，4月上半月印尼鎳基準(zhǔn)價(jià)略有回落，升水偏強(qiáng)，而菲律賓鎳礦價(jià)格則出現(xiàn)松動(dòng)，下游需求來看，鎳生鐵有僵持，而新能源電池相關(guān)需求偏淡，但MHP供應(yīng)偏緊價(jià)格持堅(jiān)。滬鎳走勢反復(fù)情況延續(xù)，階段上方暫關(guān)注13.8-14萬元，下方暫關(guān)注13-13.2萬元附近支撐，關(guān)注美元走勢及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，宏觀情緒若趨向緩和消化，仍可考慮逢低偏多，暫以波段操作為主，繼續(xù)關(guān)注印尼征稅信息實(shí)施細(xì)則所帶來的實(shí)際成本推升強(qiáng)度，當(dāng)前稅收不定整理反復(fù)暫延續(xù)。中東形勢緩和進(jìn)入談判，市場情緒有改善，廣西某鋼廠為進(jìn)行VOD和變電站檢修，計(jì)劃在4月21日起啟動(dòng)為期
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