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核心觀點(diǎn)：聯(lián)訊儀器是國內(nèi)領(lǐng)先的高端測試儀器設(shè)備企業(yè)，主營電子測量儀器和半導(dǎo)體測試設(shè)備，是覆蓋光電子器件、功率器件、半導(dǎo)體集成電路三大測試領(lǐng)域的廠商，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域市場份額排名第一或本土第一，公司是業(yè)內(nèi)極少數(shù)覆蓋光通信產(chǎn)業(yè)鏈中模塊、芯片、晶圓等核心環(huán)節(jié)測試的廠商，同時(shí)是全球第二家推出1.6T光模塊全部核心測試儀器的廠商，受益于AI驅(qū)動(dòng)的光通信行業(yè)高景氣及半導(dǎo)體國產(chǎn)替代加速，成長性突出。
　　光通信測試儀器：公司通信測試儀器已完成400G→800G→1.6T三代產(chǎn)品迭代，面向1.6T光模塊測試需求的65GHz采樣示波器、120GBaud時(shí)鐘恢復(fù)單元、1.6Tbps誤碼分析儀三款產(chǎn)品均已量產(chǎn)供貨，是全球第二家推出1.6T光模塊全部核心測試儀器的廠商。2024年中國光通信測試儀器市場份額排名第三，是前五中唯一的本土企業(yè)。
　　半導(dǎo)體測試設(shè)備：公司覆蓋光電子器件、功率器件、半導(dǎo)體集成電路三大測試領(lǐng)域的廠商，在多個(gè)領(lǐng)域中市場份額排名第一，光電子器件測試設(shè)備中國市場份額排名第一；碳化硅功率器件WLBI測試設(shè)備中國市場份額排名第一；精密源表中國本土企業(yè)排名第一。公司是業(yè)內(nèi)極少數(shù)覆蓋光通信產(chǎn)業(yè)鏈中模塊、芯片、晶圓等核心環(huán)節(jié)測試的廠商，CoC光芯片老化系統(tǒng)、光芯片KGD分選系統(tǒng)、硅光晶圓測試系統(tǒng)三款產(chǎn)品全面覆蓋封裝級/裸Die級/晶圓級測試需求。
　　核心競爭力：公司依托高速信號處理、微弱信號處理和超精密運(yùn)動(dòng)控制三大平臺級核心技術(shù)體系，形成豐富的產(chǎn)品矩陣。公司研發(fā)人員占比40.32%，已授權(quán)發(fā)明專利113項(xiàng)?？蛻舾采w中際旭創(chuàng)、新易盛、Lumentum、Broadcom、比亞迪半導(dǎo)體、芯聯(lián)集成等國內(nèi)外主流廠商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光通信行業(yè)景氣度波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外龍頭競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、收入不及預(yù)期。